MUFG - Daily FX: Chính sách của BoJ và Fed dự kiến sẽ gây áp lực lên USD/JPY

Đồng USD tiếp tục duy trì trạng thái yếu trong phiên qua đêm sau đợt bán tháo mạnh ngày hôm trước. Chỉ số USD đã giảm xuống dưới 99,000 lần đầu tiên kể từ cuối tháng 10. Những đồng tiền hưởng lợi rõ rệt nhất từ xu hướng suy yếu của USD trong những ngày gần đây là các đồng tiền G10 có beta cao như GBP, krone Na Uy, AUD/USD và USD New Zealand.

GBP đặc biệt mạnh lên khi Ngân sách Anh được công bố tuần trước không tạo ra bất kỳ cú sốc tiêu cực nào đối với thị trường trái phiếu chính phủ, qua đó giảm bớt phần bù rủi ro tài chính và chính trị vốn đã đè nặng lên đồng bảng trong ngắn hạn. Biến động ngụ ý của GBP giảm mạnh, phản ánh mức độ lo ngại của nhà đầu tư về nguy cơ xảy ra làn sóng bán tháo mới đã được thu hẹp đáng kể sau khi Ngân sách được thông qua. Trong khi đó, dữ liệu cuối của khảo sát PMI dịch vụ Anh tháng 11 công bố hôm qua cho thấy tâm lý kinh doanh cải thiện phần nào khi mức giảm trong niềm tin ít nghiêm trọng hơn so với báo cáo sơ bộ.

Đà bán tháo USD trên diện rộng đã tạo điều kiện để tỷ giá GBP/USD vượt lên trên ngưỡng kháng cự tại đường trung bình động 200 ngày quanh 1.3325, được củng cố bởi đà giảm của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong tháng này tiếp tục tăng sau loạt dữ liệu kinh tế Mỹ suy yếu hôm qua. Khảo sát ADP mới nhất ước tính việc làm khu vực tư nhân giảm -32,000 trong tháng 11, sau mức tăng ước tính +47,000 của tháng trước, củng cố đánh giá rằng nhu cầu lao động đang suy yếu rõ rệt khi bước vào cuối năm.

Do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 11 bị lùi lịch công bố sang sau cuộc họp FOMC tháng 12 vào ngày 16/12, các thành viên Ủy ban sẽ phải phụ thuộc nhiều hơn vào những thước đo thay thế để đánh giá sức khỏe thị trường lao động và cân nhắc việc cắt giảm lãi suất lần này. Đồng thời, khảo sát ISM dịch vụ tháng 11 cho thấy mức độ áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt. Thành phần giá trả giảm mạnh 4.6 điểm xuống 65.4 – mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025 – sau khi duy trì trung bình 69.6 trong bốn tháng trước.

Đỉnh lịch sử của EUR/GBP ngụ ý biến động ngắn hạn

Đồng USD yếu và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm đã kéo USD/JPY về dưới 155.00 trong phiên qua đêm. Giới chức Nhật Bản kỳ vọng việc thị trường ngày càng tin tưởng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, cùng với khả năng BoJ nối lại chu kỳ tăng lãi suất trong tháng này, sẽ tăng cường hỗ trợ cho đồng JPY và chấm dứt chuỗi suy yếu mạnh kể từ đầu tháng 10. Kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của BoJ đã được củng cố bởi tín hiệu hawkish từ Thống đốc Ueda đầu tuần này.

Reuters thậm chí cho biết qua đêm rằng BoJ “có khả năng cao” sẽ nâng lãi suất trong tháng này, và chính phủ được cho là sẽ chấp nhận quyết định này, theo ba nguồn tin quen thuộc với thảo luận nội bộ. Một nguồn tin cho biết: “Nếu BoJ muốn tăng lãi suất trong tháng này, hãy cứ đưa ra quyết định. Đó là lập trường của chính phủ.” Những phát biểu đó củng cố nhận định rằng BoJ đã nhận được sự đồng thuận chính trị và sẽ không gặp trở ngại từ phía chính phủ.

Thống đốc Ueda tiếp tục điều trần tại quốc hội đêm qua và nhấn mạnh quan điểm rằng lãi suất hiện tại vẫn ở mức nới lỏng. Dù vậy, ông không đưa ra đánh giá rõ ràng về mức lãi suất trung lập của Nhật Bản. Ông nói rằng “đó là một khái niệm chỉ có thể được ước tính trong một phạm vi rộng ở thời điểm hiện tại. Các chuyên gia MUFG không biết mức đó chính xác nằm ở đâu, và mức lãi suất danh nghĩa cuối cùng sẽ cần tăng đến đâu sẽ phụ thuộc vào điều đó.” BoJ trước đây ước tính mức lãi suất trung lập danh nghĩa có thể nằm trong khoảng 1.00% đến 2.50%, cho thấy vẫn còn dư địa cho các đợt tăng lãi suất trong những năm tới. Các nhà phân tích hiện nhận định BoJ sẽ có thêm ba lần tăng lãi suất nữa vào cuối năm sau, đưa lãi suất chính sách lên 1.25%. L

Lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng trong tuần này cũng kéo trái phiếu dài hạn của JGB tăng theo. Lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm chạm mức đỉnh mới 3.45% trong phiên qua đêm trước khi hạ khoảng 4bps sau phiên đấu giá 30 năm với nhu cầu mạnh ở mức lợi suất trái phiếu cao hơn. Tỷ lệ đấu thầu đạt 4.04 – mức cao nhất kể từ năm 2019 – cho thấy nhà đầu tư đang quan tâm đáng kể tới trái phiếu dài hạn trong bối cảnh triển vọng chính sách dần thay đổi.