MUFG - Daily FX: Đồng USD vẫn kiên cường nhưng rủi ro giảm giá ngày càng lớn

Đồng USD cho đến nay vẫn thể hiện sự kiên cường đáng chú ý, bất chấp quyết định của Tổng thống Trump về việc sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook và tín hiệu dovish từ Chủ tịch Powell tại Jackson Hole, cho thấy khả năng Fed sẽ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất ngay trong tháng tới. Chỉ số USD gần như đã phục hồi hoàn toàn sau đợt bán tháo mạnh ban đầu sau bài phát biểu của Powell vào thứ Sáu và hiện chỉ giảm khoảng -0.3%. Ngược lại, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm không phục hồi, vẫn giảm hơn 10 bps, phản ánh kỳ vọng cao hơn rằng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong những năm tới. Các lý do cho động thái cắt giảm ngay tháng sau càng được củng cố bởi báo cáo khảo sát niềm tin tiêu dùng của Conference Board công bố hôm qua, cho thấy điều kiện thị trường lao động tiếp tục suy yếu. Chỉ số chênh lệch giữa việc làm dồi dào và khó tìm đã giảm tháng thứ tám liên tiếp, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021 trong giai đoạn phục hồi sau các lệnh phong tỏa COVID. Sự ổn định gần đây của USD có thể phản ánh việc thị trường vẫn đang chờ xác nhận mạnh mẽ hơn từ dữ liệu NFP và lạm phát tháng 8 để Fed hành động trong cuộc họp tới.

Thị trường cũng đang theo dõi sát liệu Tổng thống Trump có quyền hợp pháp để sa thải một Thống đốc Fed hay không, điều chưa từng có tiền lệ. Đêm qua, Fed tuyên bố sẽ tuân thủ mọi phán quyết của tòa án liên quan đến vụ kiện pháp lý của bà Cook. Fed cho biết: “Lisa Cook thông qua luật sư cá nhân sẽ nhanh chóng đệ đơn kiện và tìm kiếm quyết định tư pháp xác nhận khả năng tiếp tục thực hiện nhiệm vụ với tư cách thành viên được Thượng viện phê chuẩn của Hội đồng Thống đốc.” Tại cuộc họp nội các hôm qua, Trump khẳng định ông sẽ tuân thủ mọi quyết định của tòa án nhưng không lo ngại về vụ kiện này. Ông tiết lộ đang xem xét một số ứng viên “rất tốt” để thay thế Cook, bày tỏ mong muốn “có được đa số càng sớm càng tốt để mọi việc trở nên tuyệt vời hơn” với các thành viên Fed do ông bổ nhiệm. Trump thậm chí đề cập khả năng Stephen Miran đảm nhận vai trò này lâu dài, thay vì chỉ tạm thời như vị trí mà Adriana Kugler mới rời.

Bloomberg cũng đưa tin đội ngũ của Trump đang cân nhắc cách mở rộng ảnh hưởng với các ngân hàng Fed khu vực. Hội đồng Thống đốc dự kiến sẽ phê duyệt danh sách các chủ tịch ngân hàng dự trữ trong bài tập đánh giá định kỳ 5 năm vào tháng 2. Nếu Trump giành được đa số trong hội đồng, ông sẽ có nhiều quyền hơn trong việc xem xét quy trình bổ nhiệm chủ tịch khu vực, vốn không do Thượng viện phê chuẩn. Điều này đặt ra mối đe dọa lớn đối với tính độc lập của Fed, đồng thời giúp Trump tác động đến chính sách lãi suất, quy định tài chính và bảng cân đối của Fed nếu thành công. Chúng tôi tin rằng những diễn biến này có thể dẫn đến áp lực bán USD mạnh hơn trong thời gian tới.

Đồng USD phục hồi dù lợi suất vẫn thấp sau Jackson Hole

Diễn biến kinh tế đáng chú ý khác đêm qua là báo cáo CPI tháng 7 của Úc, cho thấy lạm phát tăng mạnh hơn dự kiến, đạt 2.8% so với 1.9% của tháng 6. Thước đo trimmed mean, loại trừ giá nhiên liệu và hóa đơn điện, cũng tăng lên 2.7% từ 2.1% trong tháng trước, vượt nhẹ dự báo trung bình của RBA cho quý 3. Yếu tố chính khiến lạm phát tăng bất ngờ là giá điện, tăng 13% so với tháng trước và cao hơn 13.1% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh tác động từ mức giá điện được phê duyệt và thời điểm gia hạn trợ cấp của chính phủ.

Tuy nhiên, mức tăng lạm phát được dự báo chỉ là tạm thời và sẽ đảo ngược vào tháng 8, giải thích phản ứng khá yếu của AUD trước số liệu này. AUD/USD tiếp tục dao động trong biên độ hẹp ngay dưới 0.6500. duy trì trong khoảng 0.6400–0.6600 gần 4 tháng. Thị trường lãi suất Úc đã điều chỉnh giảm kỳ vọng RBA nới lỏng, dù báo cáo CPI này không thay đổi đáng kể dự báo cho cuộc họp tháng 9, khi RBA được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất. Hiện thị trường chỉ định giá cắt giảm khoảng 5 bps vào tháng 9 và 33 bps vào cuối năm, so với mức 36 bps tính đến hôm qua. RBA gần đây nhấn mạnh quan điểm cắt giảm từ từ, dựa trên dự báo hiện tại là “một vài lần cắt giảm nữa”.