MUFG - Daily FX: GBP/USD được hỗ trợ bởi kỳ vọng chênh lệch chính sách giữa BoE và Fed
Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.
Đồng USD tiếp tục suy yếu qua đêm trước cuộc họp FOMC vào ngày mai, kéo USD/JPY giảm trở lại dưới 147.00. Một diễn biến quan trọng là việc Thượng viện Mỹ phê chuẩn cố vấn kinh tế của Tổng thống Trump, ông Stephen Miran, gia nhập Hội đồng Fed. Các thượng nghị sĩ Cộng hòa đã thúc đẩy nhanh quá trình phê duyệt ngay trước thềm cuộc họp FOMC tuần này. Ông Miran sẽ tạm thời giữ vị trí trong Hội đồng Fed đến tháng 1 năm sau, sau cuộc bỏ phiếu chênh lệch 48-47 theo phe đảng. Điều này làm tăng khả năng có thêm tiếng nói phản đối cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn, cụ thể là giảm 50 bps trong cuộc họp ngày mai. Trong cuộc họp tháng 7, đã có hai phiếu phản đối cắt giảm 25 bps, đến từ các Thống đốc Fed Christopher Waller và Michelle Bowman – cả hai đều do Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu. Trước thềm cuộc họp FOMC, Tổng thống Trump đã kêu gọi Chủ tịch Powell thực hiện một đợt cắt giảm lớn hơn, viết trên mạng xã hội: “QUÁ MUỘN RỒ!!!! PHẢI GIẢM LÃI SUẤT NGAY!!! BẤT ĐỘNG SẢN SẮP TĂNG VỌT RỒI!”.
Áp lực chính trị không ngừng đối với Fed nhằm hạ lãi suất là yếu tố khiến giới đầu tư tin rằng ngân hàng trung ương có thể nới lỏng mạnh tay hơn. Ảnh hưởng của Tổng thống Trump đối với chính sách Fed dự kiến sẽ gia tăng trong năm tới khi ông chuẩn bị bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới và có khả năng lựa chọn thêm Thống đốc mới khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5. Trump cũng đang nỗ lực sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, nhưng gặp phải sự phản đối từ tòa án. Tòa phúc thẩm Washington vừa chặn Nhà Trắng tạm thời không được sa thải Cook, với phán quyết 2-1 xác nhận rằng bà có thể tiếp tục tại vị trong khi vụ kiện liên quan vẫn diễn ra. Tòa cho rằng quyết định trước đó của thẩm phán quận Jia Cobb vào ngày 9/9 là đúng, khi kết luận Trump có thể đã vi phạm quyền của Cook bằng việc tìm cách sa thải bà thông qua một bài đăng trên mạng xã hội. Thẩm phán Bradley Garcia viết rằng Cook có khả năng cao sẽ thắng khi lập luận rằng Trump và các quan chức Mỹ không đảm bảo đầy đủ thủ tục pháp lý – tức thông báo chính thức và cơ hội phản đối – trong nỗ lực loại bỏ bà. Trump dự kiến sẽ kháng cáo quyết định này.
Việc chính quyền Trump liên tục can thiệp vào chính sách Fed, cộng với dữ liệu việc làm Mỹ yếu gần đây, đang gây áp lực buộc Fed phải hạ lãi suất. Điều này cũng khiến Fed khó có thể khơi mào một đợt định giá lại chính sách thắt chặt trên thị trường lãi suất Mỹ, đồng thời hạn chế khả năng USD phục hồi mạnh sau cuộc họp FOMC tuần này, ngay cả khi bản đồ DOT mới không xác nhận đầy đủ số lần cắt giảm lãi suất mà thị trường đang định giá.
Báo cáo thị trường lao động mới nhất của Anh, công bố sáng nay, không mang lại bất ngờ lớn nên phản ứng thị trường khá hạn chế. Đồng GBP tiếp tục tăng, tiến gần trở lại mức đỉnh của năm so với USD, được thiết lập từ đầu tháng 7 khi cable đạt đỉnh 1.3789. Trong khi đó, EUR/GBP duy trì ổn định trong biên độ hẹp 0.8600–0.8700 suốt mùa hè. Báo cáo cho thấy số lượng nhân viên hưởng lương giảm tháng thứ bảy liên tiếp, giảm -7.7k trong tháng 8, sau mức điều chỉnh -5.7k của tháng 7. Tuy nhiên, mức giảm hàng tháng đã chậm lại so với giai đoạn tháng 2–6, khi trung bình là -19.9k/tháng. Dữ liệu này phù hợp với quan điểm của BoE rằng thị trường lao động đang dần nới lỏng, thay vì rơi vào tình trạng đáng lo ngại.
Dữ liệu tiền lương hàng tuần mới nhất cũng khớp với kỳ vọng, cho thấy tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân (không tính thưởng) giảm nhẹ xuống 4.7% theo năm trong giai đoạn 3 tháng kết thúc vào tháng 7. Tổng thể, báo cáo này khó có khả năng tác động đến quan điểm thận trọng gần đây của BoE về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Dữ liệu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp MPC vào thứ Năm sẽ là báo cáo CPI tháng 8 của Anh, dự kiến công bố vào ngày mai. Nếu không có bất ngờ lớn theo hướng giảm, thị trường lãi suất Anh nhiều khả năng giữ nguyên kỳ vọng rằng BoE sẽ duy trì lãi suất tại cuộc họp tháng 11. GBP đã được hỗ trợ nhờ kỳ vọng chính sách thắt chặt hơn của BoE trong mùa hè. Tuy nhiên, khi biên độ điều chỉnh cho cuộc họp tháng 11 chỉ còn khoảng 4 bps, chúng tôi cho rằng rủi ro thị trường đã định giá quá nhiều khả năng loại bỏ động thái chính sách. BoE khó có khả năng loại trừ hoàn toàn việc cắt giảm lãi suất trong tháng 11 tại cuộc họp tuần này.
Một trọng tâm quan trọng khác trong cuộc họp MPC là kế hoạch QT mới. Chúng tôi dự báo BoE sẽ giảm tốc độ QT xuống dưới GBP50 tỷ trong 12 tháng tới, từ mức hiện tại khoảng GBP100 tỷ. Điều này đồng nghĩa với việc tạm dừng bán trái phiếu đặc biệt, giúp giảm bớt áp lực tăng lợi suất trái phiếu dài hạn. Đợt bán tháo trái phiếu đầu tháng 9 đã tạo ra áp lực yếu tạm thời lên GBP.
MUFG
