MUFG - Daily FX: Quyết định chính sách của Fed và BoJ củng cố đà tăng cho USD/JPY

Đồng USD tăng nhẹ sau cuộc họp FOMC tối qua, giúp chỉ số đô la vượt mốc 99.000. Đà tăng này được hỗ trợ bởi việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed theo hướng hawkish. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng mạnh khoảng 7–8 bps khi giới đầu tư giảm dần kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong thời gian tới. Yếu tố chính dẫn đến việc định giá lại này đến từ phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trong buổi họp báo, khi ông cho biết có “sự khác biệt quan điểm đáng kể” trong nội bộ ủy ban về triển vọng chính sách và nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 12 “không phải là điều chắc chắn”. Hiện thị trường đang định giá khoảng 18 bps cắt giảm vào tháng 12, trong khi chỉ vài ngày trước đây gần như đã phản ánh hoàn toàn khả năng cắt giảm thêm 25 bps. Những diễn biến này cho thấy các quan điểm hawkish đang chiếm ưu thế, dù cuộc bỏ phiếu tối qua chỉ có một ý kiến phản đối từ Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City Jeffrey Schmid – người muốn giữ nguyên lãi suất – và một ý kiến ủng hộ cắt giảm mạnh hơn 50 bps từ Thống đốc Stephen Miran.

Trong phần Hỏi & Đáp, Chủ tịch Powell làm rõ thêm quan điểm của ông về cuộc họp tháng 12, cho biết: “Đối với một số thành viên trong ủy ban, có lẽ đã đến lúc tạm dừng để xem liệu rủi ro suy yếu trên thị trường lao động có thực sự tồn tại, hay liệu đà tăng trưởng mạnh mẽ mà chúng ta đang thấy có thực chất hay không.” Ông cũng nhấn mạnh, “khi bạn lái xe trong sương mù, bạn sẽ giảm tốc độ” – ám chỉ việc thiếu dữ liệu kinh tế gần đây do chính phủ vẫn đang đóng cửa. Trong tuyên bố đi kèm, Fed nâng đánh giá về tăng trưởng kinh tế lên mức “vừa phải”, song giữ nguyên quan điểm về thị trường lao động. Rủi ro đối với việc làm được mô tả là “đã tăng trong những tháng gần đây”, biện minh cho quyết định cắt giảm thêm lãi suất. Powell cũng khẳng định “chúng tôi chưa thấy tín hiệu suy yếu rõ rệt trên thị trường việc làm”.

Nhìn chung, chúng tôi vẫn nhận định Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong cuộc họp tháng 12, nhưng điều này phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới – đặc biệt là nếu thị trường lao động duy trì yếu và việc chính phủ đóng cửa kết thúc, giúp Fed có thêm thông tin để đánh giá sức khỏe kinh tế Mỹ. Do đó, chúng tôi không kỳ vọng đà phục hồi của USD qua đêm sẽ kéo dài. Một yếu tố khác là quyết định của Fed chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT) từ ngày 1 tháng 12, nhưng thông báo này có tác động hạn chế đến biến động của đồng USD.

USD/JPY và sức hấp dẫn của carry trade

Đồng JPY tiếp tục suy yếu so với USD sau cuộc họp chính sách mới nhất của BoJ, góp phần thúc đẩy làn sóng bán tháo đồng yên trên diện rộng. Diễn biến này giúp USD/JPY vượt qua đỉnh ngày 10 tháng 10 tại 153.27, mở ra cơ hội tăng thêm trong ngắn hạn, với vùng kháng cự tiếp theo nằm quanh 155.00. Đà bán yên được củng cố khi BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.50%. Kết quả bỏ phiếu vẫn giống cuộc họp trước, với hai thành viên – Naoki Tamura và Hajime Takata – bỏ phiếu phản đối, ủng hộ tăng lãi suất thêm 25 bps. Các dự báo kinh tế cập nhật của BoJ hầu như không thay đổi, củng cố quyết định giữ nguyên chính sách tiền tệ.

Trong buổi họp báo, Thống đốc Kazuo Ueda duy trì lập trường thận trọng về triển vọng tăng lãi suất. Ông nhấn mạnh BoJ sẽ chỉ nâng lãi suất khi điều kiện kinh tế phù hợp, song thừa nhận mức độ bất định vẫn cao. Ueda cho biết BoJ đang theo dõi sát triển vọng tăng trưởng tiền lương tại Nhật Bản, đặc biệt là trong ngành sản xuất ô tô, để đánh giá tác động từ chi phí và thuế quan cao hơn. Ông lưu ý rằng BoJ vẫn chưa có đủ thông tin để dự đoán kết quả các cuộc đàm phán lương sắp tới, và ngân hàng đang thu thập dữ liệu qua các cuộc họp với lãnh đạo chi nhánh nhằm xác định chênh lệch tăng lương giữa các khu vực và quy mô doanh nghiệp. Tuy nhiên, ông cũng khẳng định BoJ có thể nâng lãi suất trước khi kết quả đàm phán tiền lương được hoàn tất, miễn là xuất hiện bằng chứng ban đầu về xu hướng tăng lương.

Thống đốc Ueda đồng thời khẳng định BoJ sẽ điều chỉnh chính sách nếu cần thiết, bất chấp yếu tố chính trị, nhưng ông nhấn mạnh mong muốn phối hợp chặt chẽ với chính phủ mới. Bình luận này xuất hiện sau tuyên bố từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, người kêu gọi chính phủ Nhật Bản tạo điều kiện để BoJ tiếp tục tiến trình bình thường hóa chính sách. Những phát biểu trên củng cố nhận định rằng BoJ sẽ tiếp tục nâng lãi suất một cách thận trọng dưới thời Thủ tướng mới Sanae Takaichi. Tuy nhiên, cập nhật chính sách mới nhất cho thấy BoJ chưa vội thắt chặt hơn, qua đó tiếp tục tạo áp lực giảm giá cho đồng yên. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 hiện được thị trường định giá ở mức khoảng 50:50, bất chấp việc BoJ chưa phát tín hiệu rõ ràng trong cuộc họp lần này.