MUFG - Daily FX: USD đang cố gắng phá vỡ kháng cự trước phát ngôn hawkish từ Fed

Đồng USD tiếp tục mạnh hơn, sau khi chỉ số DXY tăng lên đỉnh ghi nhận kể từ đầu tháng 8 vào cuối tuần trước. Chỉ số DXY hiện đang thử nghiệm đỉnh của phạm vi giao dịch từ 96,000 đến 100,000 đã được duy trì kể từ quý 2. Động lực tăng gần đây của USD được củng cố bởi bản cập nhật chính sách hawkish từ Fed khi Chủ tịch Powell phản đối mạnh mẽ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất tiếp theo vào cuộc họp FOMC tháng 12. Ông nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “không phải là điều chắc chắn, hoàn toàn không”, điều này đã nâng lợi suất ngắn hạn của Mỹ và củng cố USD. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm hiện cao hơn khoảng 5–6bps so với trước cuộc họp FOMC tuần trước. Xác suất cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12 đã giảm xuống còn khoảng 68% từ mức gần như đã định giá hoàn toàn cách đây một tuần.

Chủ tịch Powell có thể muốn xoa dịu những tiếng nói hawkish hơn tại Fed trong khi chờ đợi dữ liệu kinh tế rõ ràng hơn sau khi tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ kết thúc. Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack tuyên bố vào thứ Sáu rằng họ muốn giữ nguyên lãi suất, cùng quan điểm với Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid, người đã phản đối tại cuộc họp FOMC tuần trước. Họ nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ khó xảy ra trừ khi có bằng chứng rõ ràng rằng lạm phát giảm nhanh hơn hoặc thị trường lao động hạ nhiệt nhanh hơn. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa càng kéo dài sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế trong ngắn hạn, nhưng Chủ tịch Powell ra tín hiệu Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong tháng 12 nếu chưa đủ thông tin về hiệu suất kinh tế.

Ngược lại, Thống đốc Fed Waller, ứng viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo, tuyên bố vào thứ Sáu rằng ông “vẫn ủng hộ” việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, lập luận rằng “mối quan ngại lớn nhất hiện nay là thị trường lao động”. Các quan chức Fed đang trở nên thận trọng hơn khi lãi suất chính sách tiến gần mức lãi suất trung lập, với Powell nhận định lãi suất chính sách vẫn “hạn chế ở mức vừa phải” trong khi nhiều ước tính về lãi suất trung lập dao động từ 3 đến 4%. Bản cập nhật chính sách hawkish của Fed đã thu hút chỉ trích từ chính quyền Trump, với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nhấn mạnh rằng Fed “bị mắc kẹt trong quá khứ” khi ra tín hiệu có thể không cắt giảm lãi suất vào tháng 12, đồng thời ông đặt câu hỏi về độ chính xác các dự báo GDP và lạm phát trong nhiều năm qua. Những bình luận này nhấn mạnh rằng bất kỳ thay đổi lãnh đạo nào tại Fed trong tương lai vẫn là rủi ro giảm giá cho USD, ngay cả khi ngân hàng trung ương bỏ qua việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

GBP bị suy yếu bởi việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE theo hướng dovish

GBP suy yếu trước cuộc họp chính sách mới nhất của BoE trong tuần này. EUR/GBP đã cố gắng breakout trên mức 0.8800 vào cuối tuần trước, trong khi GBP/USD phá vỡ dưới mức hỗ trợ từ đường trung bình động 200 ngày quanh 1.3250 lần đầu tiên kể từ tháng 4 và chạm mức thấp 1.3097 vào thứ Sáu. GBP bị suy yếu chủ yếu do việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE theo hướng dovish trong tháng 10. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm giảm hơn 20bps trong tháng trước.

Các thành viên thị trường đã nâng xác suất BoE thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm, với khoảng 8bps cắt giảm được định giá cho cuộc họp MPC tuần này và 17bps cho cuộc họp MPC tháng 12. Định giá thị trường hiện sát với nhận định của chúng tôi về khả năng một lần cắt giảm vào tháng 12, mặc dù không loại trừ khả năng cắt giảm ngay tuần này, điều có thể kéo GBP giảm thêm. Hành động giá gần đây hỗ trợ khuyến nghị giao dịch mua EUR/GBP của chúng tôi.

Sau khi BoE thông báo từ mùa hè rằng họ có thể làm chậm nhịp độ cắt giảm lãi suất hàng quý, chúng tôi vẫn kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này. Một báo cáo CPI yếu cho tháng 9 có thể chưa đủ để BoE đi ngược lại hướng dẫn gần đây. Chúng tôi giả định BoE muốn thấy thêm bằng chứng lạm phát yếu hơn và các chi tiết từ Tuyên bố Mùa thu của chính phủ trước khi cân nhắc giảm lãi suất vào tháng 12. Một gói thắt chặt tài khóa lớn hơn dự kiến 30–50 tỷ GBP, bao gồm tăng thuế ít gây lạm phát hơn, sẽ tạo thêm không gian cho BoE giảm lãi suất. Cuộc bỏ phiếu cắt giảm tuần này có thể sát sao, với Phó Thống đốc Dave Ramsden dự kiến bỏ phiếu cùng hai thành viên dovish là Swati Dhingra và Alan Taylor. Thống đốc Andrew Bailey có thể là người quyết định, khi Phó Thống đốc Sarah Breeden luôn bỏ phiếu cùng thống đốc.