MUFG - Daily FX: USD giằng co giữa các yếu tố trái chiều khi chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa

Đồng USD tiếp tục giao dịch ở trạng thái yếu, chịu ảnh hưởng một phần từ tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài. Điều này góp phần khiến USD/JPY giảm trở lại quanh mức 147.00 sau khi không thể duy trì trên 150.00 vào cuối tuần trước. Ngày hôm qua, tin tức đối với đồng USD khá trái chiều. Ban đầu, áp lực bán tháo USD được thúc đẩy sau khi báo cáo ADP tháng 9 cho thấy việc làm khu vực tư nhân giảm 32,000, nối tiếp đợt điều chỉnh giảm của tháng 8 xuống -3,000. Như vậy, việc làm tư nhân theo khảo sát ADP đã giảm trong ba trong bốn tháng gần đây. Kết quả này củng cố quan điểm rằng thị trường lao động Mỹ vẫn yếu, tạo cơ sở để Fed cắt giảm lãi suất nhiều hơn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm mạnh 8 bps khi nhà đầu tư gia tăng định giá khả năng Fed nới lỏng trong các năm tới. Hiện tại, thị trường lãi suất Mỹ đã hoàn toàn phản ánh kịch bản Fed cắt giảm 25 bps ngay cuối tháng này và tổng cộng khoảng 47 bps trong cả năm nay. Cùng lúc, mối đe dọa của Tổng thống Trump về việc sa thải công chức liên bang trong thời gian chính phủ đóng cửa đã làm gia tăng rủi ro đối với thị trường lao động. Phát ngôn viên Nhà Trắng Karoline Leavitt hôm qua nói với báo giới rằng việc sa thải sẽ diễn ra “trong hai ngày tới, rất sớm”, nhưng từ chối nêu chi tiết cơ quan hay vị trí nào sẽ bị ảnh hưởng. Theo truyền thông, một nhóm nghị sĩ Cộng hòa và Dân chủ ôn hòa đã họp kín tại Thượng viện để tìm giải pháp nhằm chấm dứt tình trạng đóng cửa, thông qua các nhượng bộ vừa đủ để cả hai bên có thể giữ thể diện và cho phép chính phủ mở cửa trở lại, ít nhất trong ngắn hạn.

Tác động của báo cáo ADP lần này trở nên lớn hơn bình thường bởi khả năng báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 sẽ bị hoãn công bố do chính phủ đóng cửa. Điều đó khiến nhà đầu tư thiếu đi dữ liệu chi tiết hơn về tình trạng thị trường lao động Mỹ. Những tháng gần đây, báo cáo ADP đã phản ánh gần đúng hơn với xu hướng việc làm phi nông nghiệp, với mức chênh lệch trung bình chỉ khoảng 19,000 trong tháng 7 và tháng 8. Dù ADP không phải lúc nào cũng là chỉ báo tiên phong đáng tin cậy, mức -32,000 tháng 9 vẫn cho thấy thị trường lao động còn yếu.

Ngược lại, đồng USD nhận được sự hỗ trợ từ quyết định của Tòa án Tối cao cho phép Thống đốc Fed Lisa Cook tiếp tục tại vị cho đến ít nhất tháng 1, khi tòa dự kiến xem xét vụ việc liên quan đến nỗ lực sa thải bà của Tổng thống Trump. Quyết định này tạm thời xoa dịu lo ngại về nguy cơ Fed mất tính độc lập, đồng thời hạn chế phần nào khả năng USD bị bán tháo mạnh trước cuối năm. Tuy nhiên, rủi ro đối với tính độc lập của Fed vẫn chưa được loại bỏ và sẽ tiếp tục là yếu tố cản trở đồng đô la. Nếu không có ghế Thống đốc Fed nào khuyết, Tổng thống Trump có thể phải dựa vào ghế của Stephen Miran để bổ nhiệm ứng viên của mình cho vị trí Chủ tịch Fed, trừ khi ông chọn một trong các Thống đốc đương nhiệm. Viễn cảnh Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, kết hợp với những đe dọa thường trực đối với tính độc lập của Fed từ chính quyền Trump, là cơ sở khiến chúng tôi duy trì quan điểm USD sẽ còn yếu trong năm tới.

Khảo sát ADP so với bảng lương phi nông nghiệp (NFP) về việc làm tư nhân

Đồng JPY giảm nhẹ trong phiên châu Âu sáng nay sau bài phát biểu được chú ý từ Phó Thống đốc BoJ Uchida. Thị trường lãi suất Nhật Bản gần đây đã điều chỉnh mạnh khi gia tăng kỳ vọng BoJ sẽ nâng lãi suất ngay cuối tháng này. Hiện tại, thị trường đã định giá khoảng 15 bps tăng, so với chỉ 6 bps cách đây một tháng. Niềm tin này được củng cố bởi khảo sát Tankan quý 3, cho thấy doanh nghiệp Nhật vẫn duy trì sức chống chịu trước tác động của thuế quan cao hơn, trong khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục đi lên.

Dù vậy, Phó Thống đốc Uchida hôm nay không phát tín hiệu cụ thể rằng BoJ sẽ nâng lãi suất trong tháng này. Ông nhấn mạnh BoJ sẽ chỉ hành động khi triển vọng kinh tế phù hợp, đồng thời mô tả kinh tế Nhật đang hồi phục dù vẫn có những điểm yếu. Về thuế quan, ông cho rằng môi trường thương mại với Mỹ đã rõ ràng hơn, những lo ngại đang giảm dần, và nhìn chung triển vọng kinh doanh vẫn thuận lợi. Song, ông cũng cảnh báo rằng mức độ bất định toàn cầu và tác động từ thuế quan vẫn “ở mức cao”.

Nhà đầu tư giờ sẽ chờ bài phát biểu ngày mai của Thống đốc BoJ Ueda để tìm tín hiệu rõ ràng hơn về thời điểm nâng lãi suất tiếp theo. Đồng JPY đã mạnh lên trong tuần này nhờ đợt bán tháo diện rộng của USD, đưa USD/JPY trở lại quanh 147.00. Tuy nhiên, giới đầu tư có thể chưa vội đẩy mạnh vị thế mua JPY cho đến khi tình hình chính trị Nhật Bản sáng tỏ hơn. Tương tự, BoJ có khả năng cũng chưa sẵn sàng đưa ra tín hiệu chắc chắn trước cuộc bầu cử lãnh đạo LDP cuối tuần này. Chúng tôi tiếp tục tin rằng Shinjiro Koizumi là ứng viên sáng giá nhất để trở thành lãnh đạo LDP và Thủ tướng Nhật Bản, và nếu ông được xác nhận, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng JPY.