Swissquote Bank: Cổ phiếu ngành AI tăng mạnh bất chấp việc chính phủ Mỹ đóng cửa

Hôm qua tiếp tục là một phiên mà nhà đầu tư vừa lo ngại bất ổn chính trị tại Mỹ, vừa bị cuốn theo làn sóng AI. Tâm lý có phần u ám trong những giờ giao dịch đầu tại khu vực Thái Bình Dương sau khi Trump đe dọa sẽ sa thải hàng nghìn nhân viên liên bang nếu tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài. Và kịch bản này có vẻ chưa sớm chấm dứt khi đảng Dân chủ muốn gia hạn trợ cấp từ Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Giá cả Phải chăng sắp hết hiệu lực, trong khi đảng Cộng hòa không chấp nhận nếu thiếu đảm bảo tài chính. Các cược trên Polymarket dự báo đợt đóng cửa này có thể kéo dài từ 10 đến 29 ngày – trở thành đợt thứ hai dài nhất lịch sử Mỹ – nhưng thị trường tài chính gần như không phản ứng theo hướng tiêu cực.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn quanh 4% nhờ nhu cầu trú ẩn, đồng USD bị chặn lại tại đường trung bình động 50 ngày, nhưng các chỉ số lớn của Mỹ lại không hề suy suyển. S&P 500 và Nasdaq đồng loạt lập đỉnh mới, nhờ cú hích từ thương vụ bán cổ phiếu thứ cấp của OpenAI, qua đó đưa định giá công ty lên khoảng 500 tỷ USD. Nhân viên được phép bán tới 10 tỷ USD cổ phiếu, song chỉ có 6,6 tỷ USD được tung ra – dấu hiệu cho thấy đa phần cổ đông tin vào triển vọng tăng trưởng lâu dài.

Với định giá này, OpenAI đã vượt qua SpaceX để trở thành một trong những startup giá trị nhất toàn cầu. Doanh thu định kỳ dự kiến đạt khoảng 20 tỷ USD vào cuối năm, tương đương bội số 25 lần. Mức này tuy cao nhưng vẫn trong tầm chấp nhận được so với tiềm năng của công ty, và thậm chí còn thấp hơn nhiều startup công nghệ khác.

Do chưa niêm yết, tác động lan sang các cổ phiếu liên quan. Microsoft và Nvidia là hai đối tác lớn: Microsoft hưởng lợi gián tiếp, trong khi Nvidia trực tiếp cung ứng chip cho các trung tâm dữ liệu của OpenAI. Kết quả là Nvidia lại lập kỷ lục mới, cùng với SK Hynix và Samsung khi xuất hiện thông tin chip của họ sẽ được dùng tại các trung tâm dữ liệu ở Mỹ. AMD cũng tăng 3.5% sau tin hợp tác với Intel, kéo quỹ ETF bán dẫn VanEck lên đỉnh mới.

Tuy nhiên, định giá cao đặt ra câu hỏi: liệu đây có phải một bong bóng công nghệ khác? Về lý thuyết, bong bóng chỉ được xác nhận khi vỡ tung. Điều này khiến nhà đầu tư toàn cầu rơi vào trạng thái FOMO – sợ bỏ lỡ nhịp tăng tiếp theo – từ đó duy trì đà hưng phấn. Thêm vào đó, kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong những tháng tới càng củng cố tâm lý ưa rủi ro.

Hiện thị trường đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất nữa từ Fed trước cuối năm. Tuy nhiên, Fed cần có dữ liệu xác nhận kinh tế Mỹ thực sự cần các bước đi đó. Báo cáo việc làm là thước đo quan trọng nhất, bởi trong khi GDP quý trước tăng 3.8% và chỉ số lạm phát ưa thích của Fed vẫn gần 3% (vượt mục tiêu 2%), thị trường lao động lại là điểm yếu. Đáng tiếc, BLS không công bố báo cáo việc làm tháng 9 do chính phủ đóng cửa.

Trong thời gian chờ, số liệu tư nhân đóng vai trò thay thế. ADP báo cáo mất 32,000 việc làm hôm thứ Tư, tạm thời ủng hộ phe dovish. Ngược lại, báo cáo cắt giảm việc làm của Challenger lại giảm 25% so với cùng kỳ, phát tín hiệu hỗn hợp về sức khỏe lao động. Do đó, tác động từ dữ liệu yếu của ADP sẽ không kéo dài, và khi dữ liệu chính thức được công bố, nhà đầu tư sẽ có câu trả lời liệu Mỹ có thực sự cần hai lần cắt giảm lãi suất hay không.

Trước mắt, thị trường chú ý đến dữ liệu ISM phi sản xuất công bố cuối tuần. Dù không thể thay thế báo cáo việc làm, số liệu yếu có thể ủng hộ phe dovish, giữ lợi suất và đồng USD chịu áp lực, qua đó hỗ trợ cổ phiếu. Ngược lại, số liệu mạnh sẽ hỗ trợ lợi suất và đồng USD nhưng gây sức ép lên chứng khoán. Dù vậy, bối cảnh hiện tại cho thấy tin xấu thường khiến thị trường biến động mạnh hơn tin tốt.

Trên thị trường ngoại hối, dù USD chịu áp lực tuần này, EUR/USD có khả năng vẫn chưa vượt được ngưỡng kháng cự 1.18, cho thấy tình trạng đóng cửa chính phủ và kỳ vọng Fed dovish đã phản ánh gần hết. Để lên 1.20, cặp tiền cần thêm động lực mới. Tương tự với GBP/USD: Cable giảm xuống dưới 1.35 và vẫn kém hấp dẫn do áp lực ngân sách. Lợi suất trái phiếu 10 năm Anh hiện không chỉ tiệm cận mức khủng hoảng “mini-budget” dưới thời Liz Truss mà còn kém hấp dẫn so với lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ. Điều này gia tăng sức ép lên GBP khi lãi suất cao khiến chính sách tài khóa mất dư địa, buộc phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, kéo theo giảm kỳ vọng tăng trưởng.

Ở thị trường hàng hóa, vàng giữ gần đỉnh lịch sử trong khi dầu thô Mỹ rơi xuống dưới 62 USD/thùng – mức sàn đã giữ từ tháng Tám – do lo ngại nguồn cung OPEC tăng. Các chỉ báo xu hướng và động lượng vẫn tiêu cực, RSI chưa rơi vào vùng quá bán, nghĩa là phe bán có thể còn đẩy giá thử thách 60 USD/thùng, mức được xem là hỗ trợ mạnh.