MUFG - Toàn cảnh thị trường FX: Báo cáo CPI của Mỹ là tâm điểm sau khi gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại với Trung Quốc

MUFG - Toàn cảnh thị trường FX: Báo cáo CPI của Mỹ là tâm điểm sau khi gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại với Trung Quốc

Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

14:59 12/08/2025

Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.

Thị trường ngoại hối đêm qua duy trì trạng thái tương đối ổn định trước khi Mỹ công bố báo cáo CPI tháng 7 vào cuối ngày hôm nay. Đồng USD tăng nhẹ trong phiên hôm qua, có thể do hoạt động đóng bớt vị thế bán khống nhằm phòng ngừa rủi ro lạm phát cao hơn dự kiến, khả năng xuất phát từ tác động của thuế quan, trong dữ liệu CPI sắp công bố.

Theo dự báo đồng thuận của Bloomberg, lạm phát tổng thể và lạm phát lõi tháng 7 được kỳ vọng lần lượt tăng 0.2% và 0.3% so với tháng trước. Trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 6, lạm phát lõi liên tục gây bất ngờ theo hướng giảm, cho thấy tác động lạm phát từ các mức thuế mới của Mỹ đến nay vẫn thấp hơn dự kiến. Các thỏa thuận thương mại gần đây cũng góp phần giảm bớt rủi ro lạm phát của Mỹ trong phần còn lại của năm, ít nhất là so với lo ngại ban đầu sau thông báo áp thuế vào đầu tháng 4.

Rủi ro từ gián đoạn thương mại đối với cả lạm phát và tăng trưởng tiếp tục hạ nhiệt sau khi Tổng thống Trump ký sắc lệnh gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại với Trung Quốc thêm 90 ngày, đến ngày 10/11. Tất cả các điều khoản khác của thỏa thuận trước đây được giữ nguyên. Phía Trung Quốc cũng xác nhận sẽ gia hạn việc tạm dừng áp thuế cao hơn trong cùng khoảng thời gian. Nếu thỏa thuận không được gia hạn, mức thuế “trả đũa” của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc có thể tăng trở lại ít nhất 54%. Hiện Mỹ vẫn duy trì thuế cơ bản 10% và thuế 20% đối với các sản phẩm liên quan đến fentanyl.

Bloomberg cho biết, động thái này có thể mở đường để Tổng thống Trump thăm Trung Quốc vào cuối tháng 10 nhằm tìm kiếm một thỏa thuận thương mại toàn diện hơn.

Dù việc gia hạn đình chiến đã được giới phân tích dự đoán rộng rãi, quyết định cuối cùng vẫn phụ thuộc vào Tổng thống Trump. Tác động tức thời lên thị trường đêm qua khá hạn chế. Trong nhóm G10, các đồng tiền hàng hóa như AUDNZD không ghi nhận được lực mua mạnh dù rủi ro gián đoạn thương mại Mỹ-Trung giảm bớt.

Đồng AUD giảm nhẹ, một phần do RBA hạ lãi suất thêm 25bps xuống 3.60% trong phiên hôm qua. Động thái này đã được thị trường dự báo trước nên tác động tiêu cực lên AUD là hạn chế. Hướng dẫn chính sách mới từ RBA cho thấy khả năng tiếp tục nới lỏng, với Thống đốc Bullock cho biết dự báo kinh tế hiện tính đến “một vài” lần cắt giảm lãi suất nữa. Bà nhấn mạnh RBA sẽ “hành động sớm và dựa trên dữ liệu”, đồng thời lưu ý rằng nếu không cắt giảm, mục tiêu lạm phát và thất nghiệp khó đạt được.

Cùng với quyết định giảm lãi suất, RBA cũng điều chỉnh dự báo tăng trưởng kinh tế năm nay xuống 1.7% từ 2.1%, trong khi lạm phát lõi vẫn dự kiến ở giữa mục tiêu 2-3% trong phần lớn giai đoạn dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng duy trì quanh 4.3%. Nếu thị trường lao động nới lỏng hơn nữa, áp lực lên RBA để cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn sẽ tăng lên. Tuy nhiên, các yếu tố này chưa đủ để đẩy AUD/USD thoát khỏi vùng giao dịch hẹp gần đây quanh 0.6400–0.6600.

EUR/GBP so với chênh lệch lãi suất ngắn hạn

Đồng GBP tiếp tục duy trì sức mạnh sau khi BoE phát tín hiệu hawkish trong cuộc họp tuần trước, cho thấy cơ quan này ít sẵn sàng duy trì tốc độ cắt giảm lãi suất hàng quý như hiện tại. Thị trường lãi suất Anh hiện định giá xác suất gần như 50:50 cho một đợt cắt giảm 25bps vào tháng 11. Kỳ vọng cắt giảm chậm lại đã hỗ trợ GBP, kéo EUR/GBP xuống dưới 0.8650 sau khi chạm đỉnh gần đây 0.8769 vào cuối tháng 7.

Sáng nay, GBP được củng cố thêm nhờ dữ liệu thị trường lao động mới nhất. Theo các nhà kinh tế châu Âu của chúng tôi, số liệu việc làm vững hơn dự kiến: số lượng việc làm theo bảng lương chỉ giảm 8 nghìn trong tháng 7, ít hơn mức dự báo, và tháng trước được điều chỉnh tăng từ -41 nghìn lên -26 nghìn. Điều này tiếp nối các đợt điều chỉnh tăng trước đó, giúp bức tranh thị trường lao động bớt ảm đạm so với nhận định hồi tháng 5.

Tuy vậy, tăng trưởng lương tiêu đề giảm mạnh hơn dự báo, từ 5.0% xuống 4.6%. Chỉ số tiền lương tư nhân (không tính thưởng), yếu tố quan trọng đối với BoE, cũng hạ từ 4.9% xuống 4.8%.

Nhìn chung, báo cáo này khó có thể thay đổi lập trường hawkish hiện tại của MPC. Để kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, thị trường lao động Anh sẽ cần cho thấy rõ hơn các dấu hiệu nới lỏng và/hoặc sự giảm tốc nhanh hơn của tăng trưởng lương. Trong khi đó, lợi suất cao kéo dài tại Anh vẫn là yếu tố hỗ trợ GBP, dù đồng tiền này đã có dấu hiệu suy yếu gần đây.

MUFG

Broker listing

Cùng chuyên mục

Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ