S&P 500 (SPX) tăng điểm nhưng cũng tăng thêm sự bất an cho các nhà đầu tư

Trong bất kỳ bối cảnh nào khác, đây có lẽ là tín hiệu về một hồi kết cho giai đoạn trượt dốc tồi tệ nhất của thị trường chứng khoán, và là một tín hiệu kích hoạt lệnh mua tại các bàn giao dịch trên khắp Phố Wall.

Tuy nhiên, khi chỉ số S&P 500 vào thứ Tư dao động quanh mức tăng điểm liên tiếp hơn 2% lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2022, nó không tạo ra một làn sóng lạc quan — hoặc thậm chí là sự an tâm. Thay vào đó, nó nhấn mạnh một thực tế mới đang gây hoang mang cho các nhà đầu tư trong nhiều tuần: Tất cả các động thái giá hiện tại, là những đợt tăng đột biến và những cú trượt dốc không phanh, đều do các chính sách của Nhà Trắng, những chính sách dường như thay đổi liên tục và hầu như không có cảnh báo trước, khiến cho việc dự đoán cổ phiếu, trái phiếu hoặc đồng USD sẽ đi về đâu là gần như không thể.

Jay Woods, chiến lược gia toàn cầu tại Freedom Capital Markets, cho biết: “Thật là ức chế. Mỗi ngày chỉ thấy bất ổn, bất ổn, và bất ổn. Không có gì diễn ra như chúng tôi dự đoán cả.”

Các nhà đầu tư kỳ cựu trên Phố Wall đã quen với việc nhanh chóng điều chỉnh theo những diễn biến bất ngờ, như trường hợp trong những năm gần đây khi lạm phát tăng vọt hoặc khi nền kinh tế Hoa Kỳ vượt qua các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ liên tiếp của Cục Dự trữ Liên bang.

Nhưng ba tháng sau nhiệm kỳ thứ hai của Trump, ông đã một tay gây ra những kiểu đảo ngược chóng mặt trên thị trường tài chính, thường chỉ dành cho các cuộc khủng hoảng như vỡ bong bóng bất động sản hoặc sự khởi đầu của đại dịch. Tuy nhiên, trong trường hợp này, thay vì một cú sốc phức tạp mà các nhà giao dịch phải nhanh chóng mô hình hóa, nó xuất phát từ việc ông sẵn sàng đánh bạc với nền kinh tế bằng cách cố gắng sửa đổi các quy tắc thương mại quốc tế và thách thức các giới hạn của quyền lực tổng thống, như ông đã làm vào tuần trước bằng cách chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất.

Những động thái này đã làm xáo trộn một số tín hiệu thông thường. Đồng USD đã cắt đứt mối liên hệ thông thường của nó với lợi suất trái phiếu Kho bạc, giảm ngay cả khi những lãi suất đó đã tăng lên khi các nhà đầu tư lo lắng chuyển tiền ra nước ngoài. Cổ phiếu và trái phiếu thường di chuyển song song. Và trong thị trường chứng khoán, sự thay đổi giữa các lĩnh vực phần lớn đã bị cuốn trôi bởi các động thái thị trường rộng lớn hơn, với ít nhất 70% số cổ phiếu trong S&P 500 di chuyển theo cùng một hướng mỗi ngày trong tuần này.

Marko Papic, chiến lược gia trưởng của BCA Research, cho biết: “Thị trường đang giao dịch một cách điên cuồng dựa trên chính sách. “Đó là tôi nói tránh, nếu nói thẳng thì là họ đang giao dịch dựa trên các dòng tweet.”

Sự tăng trưởng mới nhất của thị trường chứng khoán được kích hoạt bởi một sự thay đổi khác từ Trump, ông đã khiến thị trường lo lắng vào cuối tuần trước bằng cách chỉ trích Powell vì không cắt giảm lãi suất và khẳng định rằng ông có quyền loại bỏ người đứng đầu ngân hàng trung ương nếu ông muốn. Khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa vào thứ Hai, cổ phiếu và trái phiếu Kho bạc dài hạn đã giảm mạnh, phản ánh lo ngại rằng ông có thể "cơ cấu" một người trung thành lên chiếc ghế của ông Powell, và người này sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ để thúc đẩy nền kinh tế, kể khi động thái đó là quá sớm và gây ra những hệ lụy khác.

Thế mà Trump vào thứ Ba đã bác bỏ những lo ngại đó bằng cách nói rằng ông không có ý định loại bỏ Powell. Ông cũng chỉ ra rằng Hoa Kỳ sẽ sẵn sàng giảm bớt thuế quan cao đối với Trung Quốc nếu có thể đạt được thỏa thuận với Bắc Kinh, gieo rắc sự lạc quan rằng một số tác động kinh tế từ cuộc chiến thương mại của ông có thể được đảo ngược.

Vào thứ Tư, S&P đã tăng vọt tới 3.4% nhờ hy vọng về một sự giảm leo thang chiến tranh thương mại. Điều đó đã đưa nó đi đúng hướng cho đợt tăng giá hai ngày mạnh nhất kể từ năm 2022 trước khi nó trả lại một phần lớn lợi nhuận sau khi Bộ trưởng Ngân khố Scott Bessent làm giảm bớt sự lạc quan đó.

Sự biến động đã tạo ra một khoảng cách giữa các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp, những người đã chuyển sang đứng ngoài cuộc và các cá nhân đang mua cổ phiếu, đặt cược vào sự phục hồi.

Các khách hàng định chế và quỹ phòng hộ tại tập đoàn Bank of America đã là bên bán ròng cổ phiếu Hoa Kỳ trong tuần kết thúc vào thứ Sáu tuần trước, theo dữ liệu dòng tiền khách hàng mới nhất của công ty được công bố vào ngày 22 tháng 4, trong khi các nhà đầu tư cá nhân là bên mua ròng, lặp lại xu hướng trong hai tuần trước đó. Trên thực tế, các nhà đầu tư bán lẻ đã tăng cường mức tiếp xúc với cổ phiếu Hoa Kỳ trong 19 tuần liên tiếp, chuỗi mua đầu năm dài nhất trong lịch sử dữ liệu của BofA kể từ năm 2008.

Tuy nhiên, trên Phố Wall và ở nước ngoài, các chính sách của Trump đã làm xói mòn niềm tin vào nền kinh tế Hoa Kỳ, trong khi trước đây, Hoa Kỳ đã thúc đẩy phần lớn sự tăng trưởng của thế giới. Thuế quan trừng phạt của ông phần lớn đã tạm thời bị tạm dừng để theo đuổi các cuộc đàm phán — đã tạo ra sự dự đoán rộng rãi rằng nền kinh tế sẽ chậm lại khi chuỗi cung ứng kinh doanh bị gián đoạn và người tiêu dùng chuẩn bị cho một cú sốc lạm phát tiềm ẩn.

Tuy nhiên, nếu không có bất kỳ cảm giác rõ ràng nào về việc các chính sách sẽ đi đến đâu, các nhà phân tích Phố Wall đã không thể dự đoán tác động sẽ là gì đối với điểm mấu chốt. Đồng thời, các kế hoạch tài khóa của Trump đã gây áp lực lên thị trường trái phiếu Kho bạc, đẩy lợi suất dài hạn lên cao do lo ngại rằng các chính sách của ông sẽ làm tăng thâm hụt và làm xói mòn niềm tin vào nợ của Hoa Kỳ.

Những tác động vẫn còn ở phía trước. Vào thứ Tư, khi cổ phiếu đang giảm bớt mức tăng, Keith Lerner, đồng giám đốc đầu tư của Truist Advisory Services, ông tin rằng bất kỳ đợt phục hồi nào cũng sẽ không kéo dài. Rốt cuộc, S&P 500 chỉ quay đầu về bờ là mức của tuần trước, trước khi Trump làm dấy lên lo ngại rằng ông đã sẵn sàng tấn công sự độc lập của Fed.

Ông nói: “Sự phục hồi của thị trường là một sự cứu trợ. “Nhưng tất cả những gì chúng ta đã làm là quay trở lại thời điểm trước khi hay tin Jerome Powell có thể bị loại bỏ.”