S&P đang "phơi bày" sự kém hiệu quả trong kế hoạch kinh tế của Nhà Trắng

Tổng thống Donald Trump đã lên mạng xã hội thứ Ba để khoe khoang về tin tức rằng S&P Global Ratings đã tái khẳng định xếp hạng AA+ của Mỹ, trích dẫn 'doanh thu thuế quan đáng kể' có khả năng được thu về nhờ các chính sách thương mại mạnh mẽ của Nhà Trắng. Có vẻ như ông ấy đã không đọc phần còn lại của báo cáo, nơi chỉ rõ rằng uy tín tín dụng của đất nước hiện vẫn an toàn bất chấp những nỗ lực hết mình của tổng thống, chứ không phải nhờ vào chúng.

Xếp hạng tín dụng luôn nên được nhìn nhận một cách thận trọng. Các công ty chịu trách nhiệm đánh giá khả năng trả nợ của người vay thường chậm chân hơn thị trường. Nhưng chúng vẫn đáng để lưu ý, chủ yếu vì tính khách quan của chúng khiến chúng khác biệt so với các công ty và nhà kinh tế có thể có động cơ riêng khi chỉ trích các chính sách của chính phủ. Theo nghĩa đó, điều rõ ràng từ báo cáo của S&P là mặc dù chính quyền Trump có thể đang đạt được một số thành công ban đầu trong việc tăng doanh thu rất cần thiết bằng cách áp thuế lên hàng hóa nhập khẩu vào nước này, nhưng cái giá phải trả cho phần còn lại của nền kinh tế là rất lớn, với những lời hứa về tăng trưởng vượt bậc và giảm thâm hụt ngân sách nhanh chóng dường như chỉ là một ảo tưởng.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã nói rằng người Mỹ có thể mong đợi một nền kinh tế '3-3-3' từ các chính sách của chính quyền, bao gồm tăng trưởng hàng năm 3% trong tổng sản phẩm quốc nội, thâm hụt ngân sách 3% GDP và sản xuất thêm ba triệu thùng năng lượng nội địa mỗi ngày. Thật may là ông ấy không nói khi nào điều đó sẽ xảy ra. S&P cho biết họ dự kiến tổng sản phẩm quốc nội thực tế sẽ tăng trưởng chỉ 1.7% vào năm 2025 và 1.6% vào năm 2026. Điều đó đánh dấu sự chậm lại so với mức tăng trưởng trung bình 2.9% trong hai năm trước dưới thời Tổng thống Joe Biden, và ít nhất một phần của sự chậm lại đó có thể được quy trực tiếp cho các chính sách của Trump. Một ví dụ rõ ràng là sự giảm sút dòng chảy nhập cư và lực lượng lao động tăng trưởng chậm hơn.

“Giữa một dân số già hóa và tỷ lệ sinh giảm, nhập cư ròng đã thúc đẩy sự mở rộng lực lượng lao động,” các nhà phân tích của S&P viết. “Chúng tôi dự kiến sự suy giảm dòng chảy nhập cư sẽ ảnh hưởng đến xu hướng tăng trưởng.” Nhập cư chậm hơn không chỉ làm chậm sự tăng trưởng của chiếc bánh kinh tế, mà còn ảnh hưởng đến tỷ lệ người lao động trên người nghỉ hưu, sự bền vững của An sinh Xã hội. Nhưng dòng nhập cư ròng đã sụp đổ kể từ khi Trump nhậm chức. Về lý thuyết, vốn đầu tư nhiều hơn và các tiến bộ công nghệ như trí tuệ nhân tạo có thể giúp bù đắp những khó khăn đó, nhưng S&P đã đúng khi lưu ý rằng chúng khó có thể là điều chắc chắn.

Về thâm hụt, tin tức cũng không khá hơn. "Dự luật Lớn Đẹp Đẽ" đã cắt giảm một số chi phí và bổ sung một số chi phí khác (và việc cắt giảm Medicaid để đổi lấy giảm thuế cho người có thu nhập cao là một sự đánh đổi mà tôi sẽ không thực hiện). Một điểm tích cực là dự luật này chứa các ưu đãi thuế doanh nghiệp sẽ thúc đẩy đầu tư và hỗ trợ tăng trưởng. Và thuế quan đã bắt đầu mang về khoảng 25 tỷ đến 27 tỷ USD mỗi tháng doanh thu, điều này sẽ giúp bù đắp một số chi phí.

Giả sử các khoản thuế quan được duy trì, điều tốt nhất có thể nói là thâm hụt không trở nên tệ hơn. S&P dự báo rằng thâm hụt chính phủ chung sẽ trung bình ở mức cao 6% GDP từ năm 2025-2028, so với 7.5% vào năm 2024. Con số đó vẫn quá cao để ổn định nợ quốc gia và giảm gấp đôi mức thâm hụt mà Bessent đã hứa. “Chúng tôi không mong đợi thâm hụt giảm xuống mức mục tiêu 3% mà Bộ Tài chính đã nêu ra theo thời gian,” S&P cho biết. Họ cũng cảnh báo rằng sự thiếu đồng thuận giữa hai đảng lớn tại Quốc hội Mỹ trong việc đưa ra các biện pháp chủ động nhằm giảm thâm hụt ngân sách và kìm hãm đà gia tăng nợ công đang đe dọa mức tín nhiệm quốc gia. Theo cơ quan xếp hạng này, việc không đạt được sự thống nhất chính trị khiến triển vọng cải thiện tình hình tài khóa trở nên xa vời, làm dấy lên lo ngại về khả năng duy trì sức mạnh tài chính của Mỹ trong dài hạn.

S&P cảnh báo rằng những động thái gây sức ép của Tổng thống Trump đối với các thể chế kinh tế chủ chốt đang làm xói mòn niềm tin vào nền kinh tế Mỹ. Đồng USD đã suy yếu kể từ khi chính quyền Trump triển khai thuế quan hỗn loạn, trong khi những đòn công kích liên tiếp nhắm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell đe dọa uy tín của ngân hàng trung ương độc lập — một trụ cột của tín nhiệm quốc gia. Việc ông Trump sa thải người đứng đầu Cục Thống kê Lao động sau một báo cáo việc làm bị cáo buộc “gian lận” càng làm suy giảm tính minh bạch thông tin mà S&P coi là nền tảng của thịnh vượng lâu dài. Dù các thể chế Mỹ đủ mạnh để đứng vững, cơ quan xếp hạng cảnh báo rằng việc coi sự ổn định của chúng là điều hiển nhiên là cực kỳ liều lĩnh.