Swissquote Bank: Fed ám chỉ cắt giảm lãi suất, S&P 500 tiến sát đỉnh lịch sử

Nhà đầu tư đã đón nhận phát biểu của Jerome Powell vào thứ Sáu như một tín hiệu tích cực, khi ông cho thấy sự lo ngại trước những số liệu việc làm yếu gần đây. Powell nhấn mạnh rằng tình hình hiện tại “cho thấy rủi ro giảm đối với việc làm đang gia tăng” và cảnh báo “nếu những rủi ro đó thành hiện thực, chúng có thể xảy ra nhanh chóng dưới hình thức sa thải hàng loạt và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao.” Không ai muốn kịch bản này – đặc biệt sau những chỉ trích nặng nề từ Nhà Trắng đối với Powell với biệt danh “Ông Trễ Tràng.”

Điều này đồng nghĩa Powell gần như xác nhận khả năng cắt giảm 25 bps trước cuộc họp tháng 9. Trừ khi dữ liệu việc làm sắp tới bất ngờ tích cực hoặc lạm phát tăng nhanh, tháng 9 nhiều khả năng sẽ ghi nhận lần hạ lãi suất đầu tiên kể từ đợt giảm 50 bps vào tháng 9 năm ngoái. Sau đó, dữ liệu – đặc biệt là lạm phát – sẽ quyết định liệu Fed có tiếp tục nới lỏng trong phần còn lại của năm hay không. Hiện tại, thị trường đang hài lòng, và giới đầu tư rủi ro đã nhận được tín hiệu mong đợi từ Jackson Hole.

Báo cáo GDP Mỹ vào thứ Năm và dữ liệu PCE vào thứ Sáu – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – sẽ là phép thử đầu tiên cho triển vọng chính sách mới. GDP quý 2 dự kiến tăng 3% sau đợt suy giảm do gián đoạn từ thuế quan trong tháng trước, khi nhập khẩu tăng mạnh trước thời điểm áp thuế khiến tăng trưởng bị bóp méo. Nhiều khả năng sẽ có điều chỉnh số liệu. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu GDP mạnh hơn dự kiến hoặc lạm phát cao có làm chệch hướng kỳ vọng dovish của Fed hay không. Hiện tại, thông điệp của Powell đủ rõ ràng để thị trường tin vào động thái cắt giảm lãi suất trong tháng 9.

Chính sách dovish mở đường cho tâm lý tích cực trên thị trường chứng khoán. S&P 500 tăng 1.5%, kết tuần ngay dưới mức đỉnh lịch sử, trong khi nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ – những doanh nghiệp nhạy cảm với chi phí vốn – bật tăng gần 4%. Tâm lý giao dịch tại châu Á cũng khởi sắc.

Tại Trung Quốc, lợi nhuận cổ phiếu tăng tốc, với chỉ số CSI 300 chạm mức cao nhất gần một năm. Ngoài tác động từ Fed, thị trường còn kỳ vọng chính quyền Trung Quốc triển khai thêm biện pháp kích thích. Đồng thời, nhu cầu cổ phiếu chip nội địa tăng mạnh sau thông tin DeepSeek dự định thay thế chip Nvidia bằng sản phẩm của các nhà cung cấp trong nước. Một số báo cáo cho biết Nvidia đã yêu cầu một số đối tác dừng phát triển chip H20 thiết kế riêng cho Trung Quốc. Hệ quả, cổ phiếu SMIC – thường được coi là “Nvidia của Trung Quốc” – tăng hơn 10% vào thứ Sáu và lập kỷ lục mới sáng nay trước khi hạ nhiệt. Cambricon Technologies tăng trần 20%, lập đỉnh mới trước khi điều chỉnh, nâng tổng mức tăng lên khoảng 150% kể từ giữa tháng 7.

Nvidia sẽ công bố kết quả quý 2 vào thứ Tư, đánh dấu sự kiện quan trọng nhất của mùa báo cáo lợi nhuận. Giới đầu tư công nghệ chờ xem hiệu suất của công ty trong bối cảnh thị phần tại Trung Quốc bất ổn và cạnh tranh gia tăng. Nvidia dự kiến doanh thu quý 2 đạt khoảng 45 tỷ USD (±2%), biên lợi nhuận duy trì trên 70% – tương ứng tăng trưởng 50% so với cùng kỳ. Con số này rất ấn tượng, nhưng có thể đã phản ánh vào giá. Chỉ riêng tuần trước, các ngân hàng đã nâng mục tiêu giá Nvidia hơn 3%. Điều này cho thấy cổ phiếu có thể cần một nhịp nghỉ, trong khi cạnh tranh tăng có thể xói mòn kỳ vọng.

Dù vậy, với khẩu vị rủi ro hiện tại, trừ khi kết quả Nvidia gây thất vọng lớn – điều khó xảy ra ở thời điểm này – các nhà đầu tư có thể tranh thủ mua vào nếu có điều chỉnh giá.

Hợp đồng tương lai Mỹ gần như đi ngang sau cú tăng mạnh cuối tuần trước, trong khi hợp đồng tương lai châu Âu giảm nhẹ, do kỳ vọng hòa bình ở Ukraine suy yếu vì tiến triển chậm. Thị trường Anh đóng cửa nghỉ lễ. Đáng chú ý, chứng khoán châu Âu cũng phản ứng tích cực với Fed, khi sự xoay chuyển dovish của Powell diễn ra đúng lúc ECB cân nhắc tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, hai yếu tố khiến tâm lý chưa bứt phá: thiếu tiến triển về hòa bình Ukraine và lo ngại đà luân chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ sẽ chững lại, do lãi suất thấp tiếp tục hỗ trợ nhóm tăng trưởng.

Trong vài ngày tới, chứng khoán châu Âu có thể kém tích cực hơn Mỹ vì lạc quan hòa bình suy yếu và nguy cơ đảo chiều trong câu chuyện công nghệ. Dữ liệu lạm phát sơ bộ của các nền kinh tế lớn Eurozone sẽ được công bố vào thứ Sáu; nếu mềm hơn dự kiến, tâm lý có thể được hỗ trợ.

Giá vàng duy trì trên đường trung bình động 50 ngày bất chấp đà tăng rủi ro hôm thứ Sáu, trong khi dầu WTI ổn định sau ba phiên tăng liên tiếp. Kháng cự kỹ thuật nằm trong vùng $64.75–65/thùng, trùng với đường trung bình động 100 ngày và một mức Fibonacci quan trọng. Rủi ro ngắn hạn ở cả hai chiều, trong khi xu hướng trung và dài hạn vẫn thiên về giảm.

Trên thị trường trái phiếu và ngoại hối, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm mạnh sau phát biểu dovish của Powell. Đồng USD trượt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày, đảo ngược mức giảm hàng tuần với các cặp chính như EURUSD. Sự hội tụ giữa triển vọng nới lỏng của Fed và quan điểm thận trọng hơn của ECB có thể hỗ trợ đồng euro, đưa khả năng EURUSD trở lại vùng 1.20.