Swissquote Bank: Fed phát tín hiệu dovish - Mảng AI thúc đẩy làn sóng khẩu vị rủi ro tích cực toàn cầu

Dữ liệu mới nhất từ Mỹ hôm qua đã bật đèn xanh cho Fed cắt giảm lãi suất vào tuần tới. Lúc này, dữ liệu lạm phát không còn giữ vai trò trung tâm – sự chú ý chuyển sang thị trường lao động đang suy yếu. Chỉ số CPI công bố hôm qua phần lớn phù hợp với nhận định, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng mạnh đã củng cố thêm cơ sở cho quan điểm Fed sẽ hạ lãi suất. Hai lần cắt giảm nữa đã được thị trường định giá đầy đủ trước khi năm kết thúc – đó là tín hiệu tích cực.

Tuy nhiên, trừ khi một quan chức Fed bất ngờ ám chỉ khả năng hạ lãi suất 50bps – như từng xảy ra hồi tháng 9 năm ngoái – thì động thái tuần tới gần như chắc chắn chỉ dừng ở mức 25bps. Thị trường hiện đánh giá xác suất kịch bản này trên 90%, trong khi khả năng cắt giảm nửa điểm chỉ ở mức 7.5%. Nguyên nhân là áp lực giá cả liên quan đến thuế quan và thời tiết vẫn còn rõ rệt: giá cà phê tăng 20% trong năm, thịt bò tăng hơn 16% và táo tăng gần 10%. Lạm phát tổng thể và cốt lõi đều tăng lên đỉnh của năm, dù không bứt phá mạnh như diễn biến của dữ liệu lao động thời gian qua.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt lên mức cao nhất trong bốn năm. Nhiều người coi đây là tín hiệu thị trường lao động Mỹ đang suy yếu mạnh, dù một số ý kiến khác cho rằng sự gia tăng tập trung chủ yếu ở Texas, trong khi các bang lớn khác lại giảm – yếu tố này ít đáng lo ngại hơn so với một làn sóng tăng đồng loạt.

Tóm lại, lạm phát đang tăng nhưng chưa bùng phát. Điều đó ủng hộ việc Fed cắt giảm lãi suất với tốc độ thận trọng. Rủi ro lạm phát chưa biến mất, và một cú sốc bất ngờ có thể phá vỡ kỳ vọng dovish.

Dù vậy, thị trường vẫn giữ bình tĩnh: lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm hầu như không biến động, đồng USD không vượt được kháng cự quanh đường trung bình động 50 ngày, trong khi S&P 500 bật lên mức đỉnh lịch sử. Một phần do kết quả kinh doanh tích cực củng cố niềm tin vào doanh nghiệp, một phần nhờ thị trường lao động yếu và kỳ vọng lãi suất thấp hơn nâng định giá. Hiện tại, bất kể tin tức thế nào, thị trường đều tìm ra lý do để lạc quan.

Tại Eurozone, ECB giữ nguyên lãi suất như dự kiến. Chủ tịch Christine Lagarde khẳng định rủi ro kinh tế đã giảm và nỗi lo giảm phát phần lớn đã lùi xa – đồng nghĩa sẽ chưa có thêm động thái hạ lãi suất. Xác suất cắt giảm trước giữa năm sau giảm xuống dưới 50%, từ hơn 60% trước cuộc họp. Tuy nhiên, chỉ số Stoxx 600 vẫn tăng nhờ kỳ vọng dovish của Fed, trong khi EUR/USD phục hồi từ đường trung bình động 50 ngày, được hỗ trợ bởi chênh lệch chính sách Fed–ECB. Kháng cự giữ vững quanh 1.18, với rủi ro ngân sách Pháp tiếp tục là lực cản.

Ở các thị trường khác, vàng hưởng lợi từ triển vọng Fed dovish, đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ suy yếu cùng với căng thẳng địa chính trị, đưa giá tiến sát đỉnh lịch sử. Ngược lại, dầu thô Mỹ giảm dưới 62 USD/thùng, bất chấp căng thẳng sau vụ máy bay không người lái Nga xâm phạm không phận Ba Lan. Hỗ trợ tiếp theo nằm quanh 60 USD/thùng.

Tại châu Á, chứng khoán Trung Quốc tăng mạnh. Cổ phiếu Alibaba vọt 8% sau khi công bố phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 3.2 tỷ USD, trong đó 80% đầu tư vào trung tâm dữ liệu và 20% cho thương mại quốc tế. Thông thường, huy động vốn tạo áp lực lên giá cổ phiếu, nhưng lần này thị trường hoan nghênh tín hiệu đầu tư quyết liệt vào AI – mảng tăng trưởng nhanh nhất của công ty trong bối cảnh thương mại điện tử suy yếu và thách thức từ chiến tranh thương mại. Dù đã tăng 140% từ đầu năm, cổ phiếu Alibaba vẫn chỉ bằng một nửa định giá năm 2020. Việc chuyển sang chip nội địa để nhận sự ủng hộ từ Bắc Kinh cũng thúc đẩy lợi nhuận tại SMIC, tăng khoảng 10% trong tuần.

Trong mảng chip, SK Hynix (Hàn Quốc) tăng gần 7% sau khi công bố phát triển thành công bộ nhớ HBM4 đầu tiên trên thế giới – công nghệ xếp chồng chip theo chiều dọc với băng thông cực lớn, truyền dữ liệu khổng lồ và tiết kiệm năng lượng vượt trội. Công ty cho biết đã sẵn sàng sản xuất hàng loạt. Với nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội ngoài công nghệ Mỹ, SK Hynix hiện giao dịch ở mức PE khiêm tốn khoảng 7.