Swissquote Bank: Khẩu vị rủi ro cải thiện trước cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Trung

Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung Quốc đã trở lại mạnh mẽ sau khi Bắc Kinh hạn chế xuất khẩu kim loại đất hiếm sang Mỹ, còn Washington đáp trả bằng lời đe dọa áp thuế 100% lên hàng hóa Trung Quốc. Tuy nhiên, Scott Bessent cho biết vào cuối tuần rằng một thỏa thuận đình chiến thương mại có thể đạt được trong vòng ba tháng tới. Ông sẽ gặp các nhà lãnh đạo Trung Quốc trong tuần này — hy vọng cuộc gặp này sẽ giúp hạ nhiệt căng thẳng vừa bùng phát.

Trong khi đó, Trung Quốc giữ nguyên lãi suất và công bố loạt dữ liệu kinh tế vượt kỳ vọng, bao gồm sản xuất công nghiệp và GDP. Dù vậy, tăng trưởng vẫn mở rộng với tốc độ chậm nhất trong một năm, còn doanh số bán lẻ cũng ghi nhận mức tăng yếu nhất trong cùng kỳ. Thị trường chứng khoán Trung Quốc khởi đầu tuần với đà phục hồi nhẹ từ thứ Sáu nhờ lạc quan về các cuộc đàm phán thương mại sắp diễn ra, trong khi chỉ số HSI tăng 2.4%, dẫn đầu bởi sự phục hồi vững chắc của nhóm cổ phiếu công nghệ. Đáng chú ý, cổ phiếu Alibaba tăng 5% tại Hồng Kông.

Ở lĩnh vực công nghệ, cổ phiếu TSMC tại Đài Loan đang thử thách mức đỉnh mọi thời đại sau khi công bố kết quả lợi nhuận quý kỷ lục cùng triển vọng sáng sủa nhờ nhu cầu AI mạnh mẽ. Tại châu Âu, ASML cũng báo cáo kết quả kinh doanh tích cực, tiếp tục củng cố đà tăng giá cổ phiếu công nghệ và định giá cao. Ngoài ra, OpenAI và Oracle vừa đạt được thỏa thuận hợp tác mới, trong khi Applied Materials chịu ảnh hưởng bởi các hạn chế xuất khẩu mới sang Trung Quốc, cho thấy rủi ro thương mại vẫn còn hiện hữu. Tuy nhiên, Nvidia vẫn được kỳ vọng đạt doanh thu hơn 54 tỷ USD trong quý trước, chưa tính thị trường Trung Quốc, cho thấy rủi ro từ khu vực này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Thêm vào đó, kỳ vọng Fed sắp hạ lãi suất tiếp tục hỗ trợ định giá thị trường.

Chủ tịch Fed Jerome Powell tuần trước gợi ý khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp cuối tháng này, và phát biểu của ông là tín hiệu duy nhất cho thấy định hướng chính sách, trong bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế do chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa. Xác suất Fed cắt giảm 25 bps vào cuối tháng hiện gần như đạt 100%. Tin tích cực là Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố chỉ số CPI tháng 9 vào thứ Sáu, giúp giới đầu tư có thêm căn cứ trước quyết định chính sách sắp tới. CPI tổng thể được kỳ vọng vượt mốc 3%, trong khi CPI lõi có thể duy trì ổn định trên mức này — cao hơn mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Tuy nhiên, với việc Fed dường như đã ngầm chấp nhận vùng lạm phát “thoải mái” gần 3% và thị trường lao động tiếp tục suy yếu, mức lạm phát này khó có thể làm lung lay kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhất là khi lo ngại tín dụng vẫn đang âm ỉ gia tăng.

Các ngân hàng lớn của Mỹ đã công bố kết quả kinh doanh quý vượt kỳ vọng, thậm chí đạt kỷ lục, nhờ doanh thu giao dịch và hoạt động đầu tư mạnh mẽ. Tuy nhiên, rủi ro tín dụng lại nổi lên. Hai ngân hàng khu vực Zions và Western Alliance báo cáo bị ảnh hưởng bởi các khoản vay liên quan đến quỹ bất động sản đang gặp khó khăn. Trước đó, thị trường cũng chứng kiến sự sụp đổ của công ty cho vay ô tô Tricolor và phá sản của nhà cung cấp phụ tùng First Brands. CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ví những vụ việc này như “những con gián đầu tiên,” cảnh báo có thể còn nhiều hơn nữa. Dù vậy, giới phân tích cho rằng các vấn đề tín dụng này vẫn mang tính cục bộ, không gây rủi ro hệ thống. Ba ngân hàng khu vực khác công bố kết quả vào thứ Sáu và không ghi nhận vấn đề mới, giúp cổ phiếu ngân hàng phục hồi, giữ chỉ số KBW trên đường trung bình động 100 ngày. Hợp đồng tương lai Mỹ cũng đang tăng tích cực sau phiên giao dịch châu Á, được hỗ trợ bởi kỳ vọng đình chiến thương mại Mỹ - Trung trong tuần này.

Điều thú vị là, trái với lo ngại phổ biến, nhóm Big Tech không phải nguyên nhân chính khiến thị trường biến động tuần trước — mà là do các ngân hàng và nỗi sợ tín dụng. Dù vậy, chỉ số S&P 500 vẫn khép tuần với mức tăng 1.7%, được dẫn dắt bởi cổ phiếu công nghệ, trong khi Nasdaq 100 tăng gần 2.5%. Trong bối cảnh thiếu dữ liệu lớn và rủi ro tín dụng có dấu hiệu hạ nhiệt, tâm điểm tuần này sẽ là mùa báo cáo lợi nhuận: Netflix, Coca-Cola, GM, P&G và Intel tại Mỹ; còn tại châu Âu là STMicroelectronics, UBS, Barclays và Dassault Systèmes.

Về chính trị, chính phủ Mỹ vẫn trong tình trạng đóng cửa. Tại Nhật Bản, liên minh cầm quyền 13 năm giữa đảng LDP và Kōmeitō đã tan rã, song đảng Ishin đang hợp tác với LDP để mở đường cho Takaichi tranh cử vị trí lãnh đạo — diễn biến có thể giúp USD/JPY duy trì trên mốc 150.

Ở châu Âu, Thủ tướng Pháp Sébastien Lecornu đã vượt qua hai cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm sau khi tạm dừng kế hoạch cải cách lương hưu vào tuần trước. Tuy nhiên, quyết định này sẽ buộc chính phủ Pháp phải tìm nguồn tiết kiệm khác, trong bối cảnh xếp hạng tín dụng bị S&P Global hạ từ AA- xuống A+. Do đó, EUR/USD có khả năng vẫn chịu áp lực.

Tại Anh, Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves tạm thời được hưởng lợi từ việc lợi suất trái phiếu giảm nhờ dòng tiền trú ẩn an toàn trong tuần trước. Bà tin rằng nếu có thể cải thiện câu chuyện kinh tế nước Anh, bà sẽ giúp xoay chuyển tình thế. Tuy nhiên, cần chờ thêm thời gian để kiểm chứng điều đó — đặc biệt là trước khi Ngân sách Mùa thu được công bố.