Swissquote Bank: Niềm tin vào Fed lung lay, nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn

Tuần này lẽ ra có thể bắt đầu một cách yên ả, khi nhà đầu tư tiêu hóa thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thứ Sáu, củng cố lợi nhuận gần đây và tái định vị trước báo cáo thu nhập quan trọng của Nvidia vào thứ Tư. Thế nhưng, Donald Trump lại chọn cách giữ cho thị trường tiếp tục căng thẳng khi tuyên bố sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook với cáo buộc gian lận thế chấp.

Gian lận thế chấp không phải là lý do thực sự khiến Trump nhắm vào Cook. Bà từng thẳng thắn cảnh báo về tác động lạm phát từ thuế quan, nhấn mạnh vào tháng 6 năm ngoái rằng “các mức thuế kiểu Trump” sẽ làm phức tạp công việc của Fed bằng cách đẩy giá lên và buộc các nhà hoạch định chính sách phải giữ lãi suất cao lâu hơn. Đây chính là thông điệp mà Trump không muốn nghe. Cook khẳng định sẽ không từ chức, nhưng diễn biến chính trị mới nhất ở Mỹ lại làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed, qua đó xói mòn niềm tin vào Mỹ như một chuẩn mực toàn cầu về thị trường vốn minh bạch và dựa trên luật lệ.

Đồng USD chững lại vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm giảm do kỳ vọng rằng Cook rốt cuộc sẽ bị thay thế bởi một người phù hợp với áp lực cắt giảm lãi suất từ Trump, bất chấp nền kinh tế. Ngược lại, lợi suất 30 năm đã xóa hết mức giảm từ Jackson Hole, làm đường cong lợi suất dốc hơn khi thị trường đặt cược rằng cắt giảm ngắn hạn sẽ dẫn đến lạm phát dài hạn cao hơn. Cùng với quy mô phát hành nợ lớn, diễn biến này không giúp trấn an tâm lý rủi ro. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm hiện mang lợi suất gần 5%, nâng cao chi phí cơ hội so với các tài sản rủi ro. Trong khi đó, S&P 500 và Nasdaq, vốn nặng về công nghệ, vẫn căng với định giá cao. S&P 500 đang giao dịch hơn 3 lần doanh thu – mức kỷ lục lịch sử. Tuy vậy, những đỉnh giá trước đây không phải lúc nào cũng ngăn chặn đà tăng, và sự kết hợp giữa lợi nhuận mạnh cùng kỳ vọng Fed sẽ dovish đang bù đắp rủi ro chính trị, thương mại và địa chính trị.

Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm phiên thứ hai liên tiếp. Tại Jackson Hole, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) Ueda nhấn mạnh lương tăng đang đặt nền tảng cho các đợt nâng lãi suất tiếp theo. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát sáng nay lại cho thấy sự giảm bất ngờ ở chỉ số BoJ ưa thích, tạo điều kiện cho tỷ giá USD/JPY vượt 148 trước khi đồng yên có thể đảo chiều mạnh.

Đồng EUR được hỗ trợ gần 1.16 nhờ đà suy yếu của USD nhưng chưa thể bứt phá rõ rệt trên đường trung bình động 50 ngày, khi tình hình chính trị Pháp trở nên bất ổn. Thủ tướng François Bayrou kêu gọi bỏ phiếu tín nhiệm để thúc đẩy kế hoạch cắt giảm ngân sách, nhưng phe đối lập thẳng thừng từ chối, làm gia tăng nguy cơ chính phủ sụp đổ. Chênh lệch lợi suất 10 năm của Pháp so với Bunds lên mức cao nhất trong hơn một năm, lan sang thị trường chứng khoán, tạo sức ép lên CAC 40 và chỉ số Stoxx 600.

Chứng khoán châu Âu còn bị đè nặng bởi cú giảm 16% của Ørsted. Cổ phiếu tập đoàn năng lượng gió ngoài khơi Đan Mạch rơi mạnh sau thông tin một dự án sắp hoàn thành ở Đông Bắc Mỹ có thể bị chính quyền Trump chặn lại. Sự kiện này phơi bày rủi ro chính trị đối với doanh nghiệp năng lượng tái tạo có liên quan đến Mỹ. Equinor từng gặp khó khăn tương tự nhưng vượt qua nhờ đàm phán cấp cao. Ørsted nhiều khả năng vẫn được cứu vãn nếu dự án – đủ cấp điện cho 350,000 hộ gia đình – được coi là thiết yếu. Tuy nhiên, biểu đồ cổ phiếu của Ørsted không mấy tích cực. Nhóm năng lượng sạch đã mất giá từ thời bong bóng, dù ETF Năng lượng Sạch của Fidelity phục hồi 60% từ mức thấp tháng 4, vẫn còn cách xa các đỉnh cũ. Nhu cầu năng lượng dài hạn, đặc biệt nhờ AI và công nghệ, vẫn là câu chuyện vững chắc, nhưng năng lượng hạt nhân đã trở lại như một lựa chọn “sạch” gây tranh cãi. Hiện tại, định giá năng lượng xanh vẫn thấp, có thể mở ra cơ hội dài hạn khi rào cản chính trị dần hạ nhiệt.

Với bất định từ Fed, rủi ro chính trị ở Pháp và căng thẳng địa chính trị, tài sản trú ẩn an toàn đang hút dòng tiền trở lại. Tỷ giá EUR/CHF, sau khi phục hồi mạnh trong tháng 8, đã rơi xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và hiện thử thách đường trung bình động 50 ngày ở chiều giảm. Vàng được mua mạnh trên ngưỡng trung bình động 50 ngày của chính nó. Trong khi đó, dầu thô Mỹ đang thử thách kháng cự $65/thùng khi đàm phán hòa bình Ukraine đình trệ. Nếu vượt rõ ràng lên cao, dầu sẽ bước vào vùng nhạy cảm địa chính trị, có thể kích hoạt các đợt tăng ngắn hạn, nhưng cũng mở ra cơ hội bán cho nhà đầu tư dài hạn đang chuẩn bị cho tình trạng dư cung trong nửa cuối năm.