Swissquote Bank: Nvidia đối diện kỳ vọng lớn khi Trump tiếp tục thử thách giới hạn quyền lực

Tuần này mở đầu không thuận lợi cho các tài sản Pháp khi Thủ tướng Pháp kêu gọi bỏ phiếu tín nhiệm, nhưng ngay lập tức vấp phải phản ứng bằng một đề xuất “bất tín nhiệm” từ phe đối lập. EUR/USD tiếp tục dao động dưới đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) bất chấp đồng USD chịu áp lực trên diện rộng, phản ánh những căng thẳng gia tăng từ tranh cãi giữa Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Lisa Cook và Tổng thống Mỹ Donald Trump, người tìm cách sa thải bà dù không thực sự có thẩm quyền để làm điều đó.

Donald Trump tiếp tục tích lũy những hành động chưa từng có tiền lệ với một tổng thống Mỹ: sa thải quan chức, thay thế bằng những người trung thành, áp thuế với đối tác thương mại, yêu cầu doanh nghiệp trích doanh thu nộp cho ngân sách, và thậm chí công khai chỉ đạo doanh nghiệp về việc họ được phép hay không được phép làm gì. Nước Mỹ đang dần trở thành “chương trình riêng” của một cá nhân, và không phải ai cũng coi đó là điều tích cực.

Phần ngắn hạn của lợi suất Mỹ đang đi lên nhờ kỳ vọng dovish hơn từ Fed. Thị trường lo ngại rằng nếu Trump thành công trong việc loại bỏ Cook, và ông vốn thường xuyên vượt qua giới hạn thành công, thì ông có thể làm nghiêng cán cân ra quyết định tại Fed theo hướng có lợi cho mình, gián tiếp ảnh hưởng tới chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, phần dài hạn của đường cong vẫn chịu sức ép. Việc cắt giảm lãi suất thiếu cân nhắc có thể thổi bùng lạm phát và đẩy lợi suất dài hạn tăng cao, nhất là trong bối cảnh nợ công Mỹ gia tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Mỹ hiện quanh mức 5%. Sự dốc lên của đường cong, cộng thêm lợi suất trái phiếu chính phủ tăng tại nhiều thị trường phát triển, làm dấy lên lo ngại rằng nhà đầu tư sẽ chuyển sang trái phiếu để khóa lợi nhuận hấp dẫn với rủi ro thấp hơn. Để so sánh: trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh có lợi suất 5.60%, trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Úc trên 5%, chỉ số châu Âu cho trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở 3.80%, trong khi trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 30 năm ở mức 3.21%. Trái lại, lợi suất thu nhập của S&P500 chỉ quanh 3–4% do định giá cao, cho thấy đúng ra cổ phiếu nên được định giá lại thấp hơn so với trái phiếu.

Khi mùa hè khép lại, đà tăng của cổ phiếu nhờ thỏa thuận thương mại, lợi nhuận ổn định và kỳ vọng Fed mềm mỏng hơn có thể dần nhường chỗ cho xu hướng tránh rủi ro. Lo ngại đang tăng lên về tính độc lập của Fed, cũng như về chính sách đối nội và đối ngoại của Mỹ, một số trong đó là chưa từng có tiền lệ với một nền dân chủ.

Nvidia sẽ khép lại mùa báo cáo thu nhập khi công bố kết quả sau giờ giao dịch. Hiện chiếm khoảng 8% chỉ số S&P500 và là biểu tượng của xu hướng AI, Nvidia có thể tác động mạnh đến thị trường, thậm chí xoay chuyển xu hướng, tùy thuộc vào kết quả hoặc phản ứng của giới đầu tư. Doanh thu dự kiến đạt khoảng 46 tỷ USD, chủ yếu từ chi tiêu trong lĩnh vực AI của các tập đoàn lớn như Microsoft và Meta, chiếm gần 40% tổng doanh số. Biên lợi nhuận có thể được hỗ trợ nhờ miễn trừ hạn chế xuất khẩu mà chính quyền Trump gần đây ban hành. Tuy nhiên, câu chuyện Trung Quốc vẫn là dấu hỏi: Bắc Kinh đang gia tăng sức ép buộc doanh nghiệp nội địa mua chip trong nước, có thể ảnh hưởng tới khoảng 13% doanh thu của Nvidia. Trong khi đó, Trung Đông dần trở thành một thị trường tăng trưởng mới. Với định giá PE khoảng 58, Nvidia buộc phải duy trì tăng trưởng vượt trội để biện minh cho mức giá này. Quyền chọn ngụ ý biến động 6% ở cổ phiếu Nvidia, có thể dịch chuyển thành biến động khoảng 0.8% ở chỉ số S&P500.

Ngay cả khi Nvidia vượt kỳ vọng, nhà đầu tư vẫn có thể coi đó là cơ hội chốt lời, từ đó thúc đẩy nhịp điều chỉnh thị trường. Vì vậy, các chiến lược phòng ngừa rủi ro đáng được cân nhắc. Quyền chọn bán và các cấu trúc phái sinh khác có thể hạn chế rủi ro giảm giá, nhưng đi kèm chi phí. Hợp đồng tương lai VIX hiện rẻ nhưng đòi hỏi canh thời điểm chính xác. Đa dạng hóa vẫn là công cụ bảo vệ hiệu quả: theo khu vực (công nghệ Trung Quốc, châu Á), theo ngành (các lĩnh vực phòng thủ như tiêu dùng thiết yếu và y tế, hoặc cổ phiếu châu Âu và Anh so với công nghệ Mỹ đắt đỏ), cũng như theo loại tài sản, vàng, trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu cấp đầu tư đều có khả năng hưởng lợi từ các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới.