Swissquote Bank: PPI hạ nhiệt củng cố kỳ vọng Fed dovish - Tâm điểm hướng về CPI Mỹ

Khẩu vị rủi ro trên các thị trường tài chính nhìn chung vẫn tích cực sau khi dữ liệu PPI của Mỹ công bố hôm qua cho thấy lạm phát giá đầu vào tháng 8 giảm đáng kể. Cả chỉ số PPI toàn phần và lõi đều bất ngờ hạ nhiệt, đưa mức tăng hàng năm xuống 2.6% và 2.8%. Dù vẫn quanh ngưỡng 3%, các số liệu này không làm thay đổi kỳ vọng dovish đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm nhẹ, trong khi S&P 500 lập đỉnh mới trước khi điều chỉnh.

Trên thị trường cổ phiếu, Oracle gây chú ý với mức tăng 35% sau khi công bố kết quả quý ấn tượng, được hỗ trợ bởi một hợp đồng trị giá 300 tỷ USD với OpenAI. Nvidia tăng 3.85% nhờ TSMC báo cáo doanh số tháng 8 khả quan, còn CoreWeave tăng gần 17%. Các cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục dẫn dắt đà tăng, dù không phải tất cả đều khởi sắc. Ngược lại, Synopsys giảm 35% hôm qua, nhắc nhở rằng rủi ro từ chiến tranh thương mại và viễn cảnh thuế quan dưới thời Trump vẫn hiện hữu.

Kỳ vọng lãi suất thấp hơn đang là động lực lớn cho cổ phiếu công nghệ. Định giá các doanh nghiệp tăng trưởng phụ thuộc vào chiết khấu dòng tiền trong tương lai, và lãi suất thấp đồng nghĩa với chiết khấu nhỏ hơn, qua đó nâng giá trị. Với bối cảnh này, S&P 500 và Nasdaq đang tiến sát vùng đỉnh lịch sử, chờ đợi dữ liệu CPI hôm nay để xác định xu hướng tiếp theo. Nhiều ngân hàng đầu tư đã nâng dự báo cho S&P 500, một số thậm chí hướng đến mốc 7,000 trong giai đoạn cuối năm nay và năm tới. Chỉ số VIX vẫn duy trì ở mức thấp, cho thấy rủi ro thị trường chưa gia tăng rõ rệt.

Tâm điểm thị trường hiện là báo cáo CPI. Lạm phát toàn phần dự kiến tăng lên 2.9% so với 2.7% tháng trước, trong khi lạm phát lõi được dự báo giữ nguyên ở mức 3.1% so với cùng kỳ. Một kết quả thấp hơn kỳ vọng có thể củng cố khả năng Fed cắt giảm mạnh lãi suất ngay tuần tới để hỗ trợ thị trường lao động đang suy yếu. Ngược lại, nếu CPI cao hơn dự báo, Fed nhiều khả năng bắt đầu với mức cắt giảm 25 bps rồi tiếp tục hạ thêm hai lần nữa. Trong trường hợp này, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và đồng USD có thể hồi phục, trong khi chứng khoán sẽ chịu áp lực điều chỉnh. Theo thị trường quyền chọn, S&P 500 đang ngụ ý biến động khoảng 0.7% sau CPI – thấp hơn mức 0.9% thường thấy và cũng dưới biến động dự kiến quanh báo cáo việc làm tới. Điều này phản ánh kỳ vọng Fed sẽ ưu tiên hỗ trợ thị trường lao động hơn là kiềm chế lạm phát, đặc biệt khi áp lực từ thuế quan chưa xuất hiện.

Trên thị trường ngoại hối, USD gần như đi ngang sáng nay và vẫn nằm dưới đường trung bình động 50 ngày. EUR/USD củng cố dưới mốc 1.17 sau khi giảm hôm qua, phần nào do bất ổn chính trị tại Pháp và chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa Pháp và Đức nới rộng. ECB họp hôm nay và dự kiến giữ nguyên lãi suất quanh 2%, đồng thời nhấn mạnh lập trường phụ thuộc dữ liệu. Với tăng trưởng cải thiện và lạm phát gần đây hạ nhiệt, khả năng ECB hạ lãi suất vẫn chia đều 50-50. Sự khác biệt giữa triển vọng dovish của Fed và phần nào hawkish hơn từ ECB hỗ trợ EUR/USD, song chênh lệch lợi suất Pháp – Đức có thể hạn chế đà tăng trước khi Fitch công bố đánh giá tín nhiệm của Pháp.

Tại Pháp, bất ổn chính trị tiếp tục leo thang khi hàng loạt cuộc biểu tình phản đối Tổng thống Macron diễn ra, trong bối cảnh chính phủ chia rẽ và ngân sách bế tắc. Các đảng phái đưa ra nhiều đề xuất ngân sách khác nhau nhưng ít khả năng được thông qua. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán dường như chưa phản ánh căng thẳng, khi chỉ số CAC 40 vẫn vững vàng.

Tình hình Ukraine chuyển biến tiêu cực khi Nga bắn drone vào Ba Lan tuần này, động thái mà Warsaw xem là phép thử phản ứng của NATO. Ba Lan đã bắn hạ các drone, trở thành quốc gia NATO đầu tiên trực tiếp khai hỏa trong chiến sự. Điều này khiến châu Âu cân nhắc trừng phạt mạnh tay hơn đối với Nga. Giá dầu tăng 1.5% hôm qua nhưng bị kìm hãm bởi tồn kho Mỹ tăng thêm gần 4 triệu thùng. Giới bi quan lo ngại tăng trưởng toàn cầu chậm lại và nguồn cung OPEC nới rộng, trong khi phe lạc quan tập trung vào USD yếu hơn và rủi ro địa chính trị. Vùng hỗ trợ gần 62 USD/thùng và kháng cự quanh 65 USD/thùng – mức Fibonacci quan trọng, đồng thời trùng các đường trung bình động 50 và 100 ngày.