Swissquote Bank SA: Apple nhượng bộ - Khi Trump dùng thuế quan để viết lại luật lệ thế giới

Ông Donald Trump tiếp tục định hình trật tự thế giới theo cách của riêng mình: ông vừa tăng gấp đôi mức thuế quan đối với hàng hóa nhập khẩu từ Ấn Độ lên 50%, với lý do không muốn nước này tiếp tục mua dầu từ Nga. Trong khi đó, ông Rubio, một thành viên trong đội đàm phán của ông Trump, đã có cuộc gặp thân thiện với phái đoàn Thụy Sĩ. Và khi nói “phái đoàn”, tức là bao gồm cả hai Ủy viên Liên bang, trong đó có cả Tổng thống Thụy Sĩ. Mục tiêu là để duy trì mức thuế quan ở 39%. Cuộc gặp diễn ra tích cực, mở ra khả năng đàm phán tiếp theo.

Tuy nhiên, các cuộc đàm phán này khó có thể làm dịu lo ngại về mức thuế 150–250% mà Trump đang xem xét áp lên hàng dược phẩm nhập khẩu, một vấn đề khiến cả Ấn Độ và Thụy Sĩ lo lắng. Xét đến ngành công nghiệp ô tô, một “nạn nhân” lớn khác của chính quyền Trump, thuế cuối cùng đã được điều chỉnh xuống mức hợp lý hơn. Vì vậy, vẫn còn hy vọng điều tương tự sẽ xảy ra với ngành dược phẩm. Tuy nhiên, khi mọi quyết định đều phụ thuộc vào một người, và không ai có thể ngăn ông ta, thì sự bất định và thiếu minh bạch vẫn sẽ là trạng thái chủ đạo trong những năm tới.

Để làm dịu cơn giận của ông Trump, Apple đã cam kết đầu tư thêm 100 tỷ USD vào các cơ sở sản xuất tại Mỹ, nhằm đáp ứng yêu cầu rằng iPhone không được sản xuất tại Trung Quốc… cũng không phải tại Ấn Độ. Như vậy, tổng mức đầu tư mà Apple cam kết tại Mỹ đã lên tới 600 tỷ USD. Thị trường phản ứng tích cực: cổ phiếu Apple đã tăng 5% trong phiên hôm qua. Điều này phản ánh sự yên tâm của giới đầu tư khi thấy Tim Cook vẫn duy trì mối quan hệ ổn định với Nhà Trắng, thay vì lo ngại về việc biên lợi nhuận bị ảnh hưởng do chi phí sản xuất tại Mỹ cao hơn đáng kể, đặc biệt là chi phí nhân công và lắp ráp vốn được ước tính gấp ít nhất 10 lần so với ở châu Á.

Từ đó có thể thấy, rất có thể Apple sẽ triển khai hàng trăm tỷ USD vào các nhà máy sản xuất tại Mỹ, nhưng đồng thời đảm bảo các dây chuyền này được tự động hóa ở mức tối đa nhằm giảm nhu cầu lao động. Đây là tin tốt với các doanh nghiệp trong lĩnh vực AI, nhưng không hẳn là tín hiệu tích cực đối với thị trường việc làm, vốn đang chịu sức ép từ sự kết hợp giữa AI và các chính sách thương mại bất ổn.

Nói đến AI, Mỹ hiện vẫn đi trước đối thủ gần nhất là Trung Quốc vài năm. Và AI tiếp tục là lĩnh vực đầu tư an toàn, đặc biệt khi Jensen Huang đã thành công trong việc thuyết phục chính quyền Mỹ cho phép xuất khẩu chip sang Trung Quốc. Ông lập luận rằng nếu Mỹ ngừng hoàn toàn việc xuất khẩu, Trung Quốc sẽ càng đẩy mạnh quá trình tự lực và đổi mới. Mới đây, Trump đã công bố mức thuế 100% đối với chip nhập khẩu, nhưng TSMC, nhà sản xuất chip cho Nvidia, được miễn vì đang đầu tư mạnh vào Mỹ. Và bất kỳ công ty nào khác làm điều tương tự cũng sẽ được miễn thuế. Kết quả là cổ phiếu TSMC đã tăng hơn 4% lên đỉnh lịch sử trong phiên giao dịch hôm nay tại Đài Loan.

Nhìn rộng hơn, phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hôm qua ghi nhận lực cầu yếu, nối tiếp xu hướng từ phiên đấu giá kỳ hạn 3 năm trước đó. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh lên 4.28% rồi hạ nhiệt sau đó, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vẫn chịu áp lực giảm do kỳ vọng dovish ngày càng gia tăng đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed hiện được thị trường kỳ vọng sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo ngay trong tháng 9. Và với những thay đổi nhân sự mà Trump đang chuẩn bị tại FOMC, không loại trừ khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ngay cả khi lạm phát vẫn cao.

Còn lạm phát cao thì… cũng có thể “xử lý” bằng cách điều chỉnh dữ liệu sao cho chỉ số trông đẹp hơn. Tuy nhiên, nếu giới đầu tư nghi ngờ tính minh bạch của số liệu lạm phát, thì thị trường trái phiếu TIPS trị giá 2,000 tỷ USD, vốn theo dõi lạm phát Mỹ, có thể sụp đổ. Điều này có thể gây áp lực lớn lên đồng USD và làm tăng nhu cầu với các tài sản phòng ngừa lạm phát như vàng, hoặc thậm chí là Bitcoin. Dù vậy, không có bằng chứng thống kê rõ ràng nào cho thấy Bitcoin là một công cụ phòng hộ lạm phát hiệu quả. Từ năm 2021 đến 2023, mối tương quan giữa Bitcoin và lạm phát Mỹ gần như bằng không, cho thấy nó hoạt động giống tài sản rủi ro hơn.

Dù vậy, Bitcoin có thể tiếp tục thể hiện tốt cùng với nhóm cổ phiếu công nghệ, bất chấp lạm phát.

Ở diễn biến khác, đồng USD đang suy yếu do các tin tức thương mại và kỳ vọng dovish từ Fed. Chỉ số Dollar Index đã giảm xuống dưới mức thoái lui Fibonacci 38.2% của nhịp tăng mùa hè, cho thấy xu hướng tăng đã kết thúc. Sáng nay, chỉ số tiếp tục phá vỡ đường trung bình động 50 ngày, và xu hướng giảm có thể kéo dài thêm nữa nếu sự phân kỳ chính sách giữa Fed và các ngân hàng trung ương khác, nơi xu hướng dovish đã được định giá, tiếp tục rõ rệt.

Ví dụ, Ngân hàng Anh được dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 25bps trong hôm nay. Tuy nhiên, vấn đề chính nằm ở cách các thành viên MPC bỏ phiếu, trong bối cảnh Anh đang đối mặt với rủi ro lạm phát và lao động cao hơn do các mức thuế mới từ Trump và chính sách tăng thuế của Thủ tướng Reeve. Dự kiến, 7 trong số 9 thành viên sẽ ủng hộ cắt giảm, 1 người đề xuất cắt giảm sâu hơn, và 1 người giữ nguyên lãi suất. Một đợt cắt giảm nữa, cũng 25bps, được dự báo sẽ diễn ra vào tháng 11, nhưng sẽ cần theo dõi liệu rủi ro lạm phát có khiến kế hoạch này bị trì hoãn hay không.

Nếu có bất ngờ mang tính hawkish, đặc biệt nếu liên quan đến ngôn từ như “cắt giảm lãi suất thận trọng và từng bước”, thì điều đó có thể hỗ trợ đồng bảng Anh. Hiện tại, đồng bảng đang giao dịch trên mức trung bình động 100 ngày nhờ đà suy yếu của đồng USD. Tuy vậy, bảng Anh vẫn yếu hơn so với euro, với EUR/GBP đang tiến gần đỉnh kể từ cuối năm 2023. Nguyên nhân chủ yếu đến từ triển vọng kinh tế Anh xấu đi, rủi ro lạm phát tăng cao, ngân sách eo hẹp và khả năng tăng thuế thêm, tất cả đều làm giảm dư địa hỗ trợ tài khóa cho nền kinh tế đã vốn chịu áp lực lớn trong thời gian gần đây.