Hiệu suất thị trường ngày hôm qua gây bất ngờ với sức mạnh đáng kể, đặc biệt khi xét đến việc ngày giao dịch tại Mỹ bắt đầu bằng việc OECD hạ mạnh dự báo tăng trưởng toàn cầu. Tổ chức này cảnh báo về “sự gia tăng đáng kể các rào cản thương mại, điều kiện tài chính bị thắt chặt và niềm tin của doanh nghiệp lẫn người tiêu dùng suy yếu” như những rủi ro chính. Đây cũng là những yếu tố then chốt khiến nhiều chuyên gia dự báo nền kinh tế toàn cầu sẽ rơi vào suy thoái trong năm nay—dẫn đầu là Mỹ.

OECD dự báo Mỹ sẽ là quốc gia chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong số các nền kinh tế lớn. Nhật Bản cũng không tránh khỏi tác động từ căng thẳng thương mại, trong khi triển vọng tăng trưởng của Châu Âu vẫn tương đối ổn định. Khu vực đồng euro được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng chậm, với khoảng cách tăng trưởng giữa Mỹ và Châu Âu ngày càng thu hẹp khi kinh tế Mỹ giảm tốc—đúng như xu hướng đồng euro tăng giá so với USD từ đầu năm đến nay đã phản ánh.

Cặp EUR/USD hiện gặp trở ngại tại ngưỡng tâm lý 1.15, với nhiều lệnh bán dày đặc trên mức 1.1450. Tuy nhiên, nếu căng thẳng thương mại tại Mỹ tiếp tục leo thang, áp lực bán có thể suy yếu, đẩy tỷ giá tiến vào vùng 1.15–1.20 trong mùa hè. Xét theo các diễn biến mới nhất, kịch bản này ngày càng có vẻ hợp lý—dù không mấy được kỳ vọng. Từ hôm nay, mức thuế mới của chính quyền Trump với thép và nhôm bắt đầu có hiệu lực, tăng gấp đôi lên 50%.

Vậy tại sao thị trường cổ phiếu Mỹ vẫn duy trì lực mua? Có một số lý do được đưa ra: FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ đợt tăng giá), TACO (Trump Always Chickens Out—Trump thường rút lui), hoặc kỳ vọng từ Fed? Tuy nhiên, tin tức thương mại hôm qua chủ yếu tiêu cực, dữ liệu kinh tế thì trái chiều, còn Fed vẫn do dự do lo ngại lạm phát gia tăng. Do đó, FOMO có lẽ là nguyên nhân chủ đạo—và đây là động lực mong manh.

Hôm nay, nhà đầu tư sẽ theo dõi báo cáo việc làm ADP và dữ liệu ISM phi sản xuất để đánh giá sức khỏe kinh tế Mỹ. Số liệu tích cực có thể hỗ trợ thị trường tiếp tục tăng, trong khi số liệu yếu có thể gây ra điều chỉnh. Tuy nhiên, thị trường dường như đang vận hành theo logic riêng, và chỉ cần nỗi sợ bỏ lỡ là đủ để giữ vững tâm lý lạc quan—dù các dữ liệu cơ bản có ra sao.

Tình hình kinh tế toàn cầu tiếp tục phát ra tín hiệu đáng lo ngại: PMI sản xuất Trung Quốc giảm bất ngờ đầu tuần này, và sáng nay AUD/USD chịu áp lực sau báo cáo GDP quý I của Úc thấp hơn kỳ vọng. Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) cũng họp trong hôm nay, với khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đang được đặt cược. Vì các cuộc khảo sát vẫn chia rẽ, thị trường chưa hoàn toàn phản ánh khả năng này. Một đợt cắt giảm có thể khiến USD/CAD bật tăng nhờ kỳ vọng tăng trưởng, trong khi việc giữ nguyên có thể gây ra một đợt tái định vị nhẹ. Tuy nhiên, với đồng USD đang chịu áp lực, USD/CAD có khả năng tiếp tục giảm.

Vào tháng 6/2021—bốn năm trước—cặp tiền này từng giao dịch gần mức 1.20. Hiện tại, nó đang đối mặt với ngưỡng quan trọng. Việc phá vỡ dưới 1.37—mức thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt tăng bốn năm qua—sẽ mở ra một chu kỳ điều chỉnh giảm dài hạn, có thể kéo tỷ giá về vùng 1.30–1.33. Đây cũng phù hợp với bức tranh rộng hơn về xu hướng suy yếu của đồng USD.

Trên thị trường cổ phiếu, Mỹ vẫn là điểm sáng, với nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng. Nasdaq đang tiến sát mức đỉnh mọi thời đại hồi tháng Hai, chủ yếu nhờ Nvidia vượt mốc 140 USD/cổ phiếu. Nvidia hiện đã vượt Microsoft trở thành công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới, ở mức khoảng 3.45 nghìn tỷ USD. Tỷ lệ P/E gần 45—không quá cao với một tên tuổi công nghệ có tăng trưởng thực. Với các nhà đầu tư trong lĩnh vực AI, Nvidia vẫn là cái tên không thể bỏ qua.

Tại Châu Âu, nhóm hàng xa xỉ đang dần nhường chỗ cho cổ phiếu quốc phòng. Rheinmetall của Đức mới gia nhập chỉ số Euro Stoxx 50, trong khi Kering bị loại. Nhu cầu yếu từ người tiêu dùng Trung Quốc và thuế nhập khẩu cao hơn từ Mỹ đang đè nặng lên ngành hàng xa xỉ. Ngược lại, bất ổn địa chính trị và cam kết của EU về tăng chi tiêu quốc phòng đang thu hút dòng vốn vào lĩnh vực này. Ngoài ra, lạm phát dịu bớt và kỳ vọng ECB sớm cắt giảm lãi suất tiếp tục hỗ trợ định giá Stoxx 600, dù phần lớn cổ phiếu tại đây khó sánh với đà tăng mạnh mẽ của các cổ phiếu công nghệ Mỹ. Bên cạnh đó, cũng có lo ngại rằng đà tăng do chi tiêu quốc phòng có thể đã được định giá trước phần lớn.