Swissquote Bank SA: Dữ liệu NFP không được như ý, Trump sa thải giám đốc Cục Thống kê Lao động

Tâm lý thị trường chuyển sang tiêu cực sau dữ liệu việc làm đáng thất vọng từ Mỹ

Tâm lý thị trường đã xấu đi rõ rệt sau báo cáo việc làm yếu kém của Mỹ công bố vào thứ Sáu tuần trước, với một hệ quả đáng chú ý là Giám đốc Cục Thống kê Lao động (BLS) bị sa thải. Theo báo cáo này, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 73,000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, điều khiến Tổng thống Trump có thể nổi giận chính là các điều chỉnh dữ liệu: tổng cộng có tới 258,000 việc làm bị điều chỉnh giảm từ hai tháng trước, thay đổi hoàn toàn bức tranh về một thị trường lao động được cho là vẫn vững vàng. Trung bình việc làm ba tháng giờ chỉ còn 35,000, so với mức 150,000 trước đó.

Một nguyên tắc quan trọng được giới phân tích sử dụng là nếu số liệu NFP của Mỹ duy trì dưới 50,000 trong sáu tháng liên tiếp, đó là tín hiệu mạnh mẽ của một cuộc suy thoái. Tính đến hiện tại, Mỹ có thể đã đi được nửa chặng đường đến thời điểm đó.

Tin tích cực, ít nhất là với Donald Trump, là những lo ngại về suy thoái đã khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng mạnh. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 đã tăng vọt từ 38% lên hơn 80% sau báo cáo hôm thứ Sáu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, thước đo kỳ vọng lãi suất, đã giảm mạnh từ gần 4% xuống dưới 3.70%.

Tuy nhiên, mặt trái là nền kinh tế yếu không phải điều nằm trong các cam kết tranh cử của Trump. Việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm không phù hợp sẽ không thể giúp thị trường phục hồi như kỳ vọng, trong khi việc đổ lỗi cho BLS vì tác động của các chính sách không rõ ràng từ chính quyền có thể làm suy yếu niềm tin vào tính độc lập và độ tin cậy của các số liệu kinh tế Mỹ.

Từng bước một, những yếu tố làm nên sức mạnh và tính minh bạch của nước Mỹ đang có dấu hiệu bị xói mòn.

Lợi nhuận ngành công nghệ Mỹ tiếp tục thể hiện sức chống chịu

Trong khi đó, mùa báo cáo lợi nhuận quý của các công ty thuộc chỉ số S&P 500, đặc biệt là nhóm công nghệ, đang diễn ra khá thuận lợi. Nhu cầu mạnh mẽ đối với AI cùng với đồng USD yếu hơn đã giúp Big Tech đạt kết quả vượt kỳ vọng.

Meta tiếp tục vượt dự báo lợi nhuận, mảng điện toán đám mây của Microsoft ghi nhận tốc độ tăng trưởng tốt hơn dự kiến, và Google cho thấy sự ổn định. Ngay cả Apple cũng bán được nhiều iPhone hơn trong quý và khẳng định lại chiến lược ưu tiên AI. Tesla và Amazon là hai điểm yếu đáng chú ý: Tesla do các vấn đề đã quá quen thuộc, còn Amazon vẫn chưa thuyết phục được nhà đầu tư về hiệu quả tài chính từ đầu tư vào AI.

Tính đến hiện tại, 66% công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả kinh doanh, trong đó theo FactSet, có đến 82% công bố EPS vượt kỳ vọng và 79% vượt dự báo doanh thu. Tăng trưởng lợi nhuận toàn chỉ số đạt khoảng 10%, cao hơn đáng kể so với mức kỳ vọng 5–7% ban đầu của thị trường.

Vấn đề nằm ở triển vọng sắp tới. Ngoài câu chuyện AI, bức tranh vĩ mô đang mờ đi. Nhiều công ty đã cảnh báo rằng các hàng rào thuế quan mới có thể ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả trong các quý tới. Do đó, có khả năng, chỉ là khả năng, các đỉnh kỷ lục hiện tại của S&P 500 đang phản ánh phần nào sự lạc quan quá mức trong bối cảnh toàn diện.

Tại châu Âu, các yếu tố như bất ổn thuế quan, đồng euro mạnh hơn và việc nhiều doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành ô tô, lựa chọn chấp nhận chi phí thuế thay vì mất thị phần trong lúc đàm phán, đã gây áp lực lên lợi nhuận. Ngành ngân hàng là một ngoại lệ, được hưởng lợi từ môi trường biến động cao hơn.

Tác động của thuế quan sẽ không đồng đều giữa các lĩnh vực. Big Tech, tài chính, tiện ích và truyền thông được đánh giá là những lĩnh vực có khả năng chống chịu tốt hơn trong bối cảnh thương mại toàn cầu đang tái cấu trúc. Ngược lại, hàng tiêu dùng thiết yếu, năng lượng, bất động sản và y tế được xem là dễ bị tổn thương hơn cả. Trong khi đó, các ngành như hàng tiêu dùng không thiết yếu, công nghiệp và vật liệu đang đối mặt với kết quả phân hóa, phụ thuộc vào khả năng chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng.

Sau cùng, người tiêu dùng Mỹ nhiều khả năng sẽ là bên phải gánh chịu phần lớn chi phí của chính sách thuế quan mới. Để giải quyết lo ngại về thâm hụt ngân sách, chính quyền Trump có thể buộc người dân phải tiết chế tiêu dùng, đặc biệt là với hàng hóa nhập khẩu. Dữ liệu kinh tế sắp công bố trong vài tháng tới sẽ rất đáng chú ý, nhưng cũng có nguy cơ bị diễn giải theo hướng khiến tình hình có vẻ tích cực hơn thực tế.