Swissquote Bank SA: tình hình nga-Ukraine và các cuộc đàm phán Mỹ - Ấn Độ là các yếu tố chính tác động lên giá dầu thô

Dữ liệu từ hai bờ Đại Tây Dương đưa ra bức tranh trái chiều trong ngày hôm qua. Tại châu Âu, chỉ số PMI tháng 7 cho thấy đà tăng trưởng chậm lại, thậm chí là suy giảm nhanh hơn ở một số khu vực. Trong khi đó, lĩnh vực dịch vụ của Mỹ cũng ghi nhận sự giảm tốc, tiệm cận ngưỡng 50, mốc phân định giữa tăng trưởng và suy thoái. Đơn hàng mới sụt giảm, thị trường lao động yếu đi, và đáng chú ý là áp lực giá gia tăng. Đây là diễn biến không mong muốn, vì lạm phát cao có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Trước tình hình đó, kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm bớt. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng vượt 3.70%, dù vẫn thấp hơn mốc 4% ghi nhận trước báo cáo việc làm tuần trước, khi kỳ vọng về đợt cắt giảm 25 bps được đẩy mạnh. Hợp đồng tương lai quỹ Fed vẫn phản ánh khoảng 90% khả năng cắt giảm, dựa trên niềm tin rằng nền kinh tế giảm tốc sẽ giúp kiềm chế lạm phát theo thời gian.

Một câu hỏi lớn đặt ra là liệu sự giảm tốc trong chi tiêu có đủ để bù đắp cú sốc lạm phát tiềm tàng do các kế hoạch thuế quan của Trump, và liệu thị trường có thể hấp thụ một đợt cắt giảm lãi suất mang tính cưỡng bức mà không làm gia tăng chi phí vay. Tạm thời, thị trường dường như vẫn chấp nhận rủi ro này. Sau một nhịp điều chỉnh ngắn, định giá rủi ro và kỳ vọng tăng trưởng nhanh chóng quay lại như cũ, bất kể là rủi ro tài khóa, chính sách thuế hay bất ổn chính trị.

Tuy nhiên, nhu cầu với nợ công Mỹ vẫn là dấu hỏi. Phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 3 năm trị giá 58 tỷ USD hôm qua ghi nhận lực cầu yếu, và tâm điểm giờ đây chuyển sang phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm diễn ra hôm nay. Bất kỳ dấu hiệu tiêu cực nào cũng có thể khiến thị trường lại lo ngại về tính bền vững của nợ công. Trong khi đó, đồng USD dao động quanh ngưỡng thoái lui Fibonacci 38.2% của đợt phục hồi mùa hè và có nguy cơ tiếp tục xu hướng giảm do ảnh hưởng từ bất ổn thương mại, quan ngại tài khóa và kỳ vọng dovish từ Fed.

Chứng khoán Mỹ giảm trong phiên hôm qua, nhưng hợp đồng tương lai nhích nhẹ sáng nay khi giới đầu tư kỳ vọng các đợt cắt giảm lãi suất sẽ hỗ trợ định giá về sau. Cổ phiếu Palantir tăng gần 8% lên mức cao kỷ lục nhờ kết quả kinh doanh vượt dự báo. Ngược lại, Super Micro Computer và AMD gây thất vọng. AMD, cổ phiếu dẫn dắt trong Chỉ số Bán dẫn Philadelphia, giảm hơn 6% sau giờ giao dịch, còn Super Micro giảm 16%. Nhìn tổng thể, ngành bán dẫn chịu áp lực sau thông tin Trump có thể áp thuế đối với nhập khẩu chip và dược phẩm. Thậm chí, ông còn đề xuất mức thuế từ 150% đến 250% với các mặt hàng dược, một tín hiệu tiêu cực với phái đoàn Thụy Sĩ, những người vừa đến Mỹ với hy vọng đảo ngược mức thuế 39% mới được áp tuần trước. Chỉ số SMI đang chịu áp lực, kỳ vọng giới chức thương mại Mỹ sẽ nhận ra rằng xuất khẩu vàng có giá trị gia tăng thấp từ Thụy Sĩ đang bóp méo số liệu thâm hụt thương mại, trong khi nhập khẩu dịch vụ trị giá 50 tỷ USD từ Mỹ, chẳng hạn bản quyền phần mềm Microsoft, cần được đánh giá đúng mức.

Dẫu vậy, Trump không có nhiều lý do để lắng nghe những lập luận này. Suy cho cùng, lựa chọn thay thế là gì, tẩy chay Microsoft Office và gửi thư tay bằng chim bồ câu? Trong thế giới số hóa hiện nay, đó là biểu tượng cho sự thiếu hụt sức mạnh đàm phán. Và châu Âu cũng không có nhiều lợi thế hơn.

Tại châu Âu, sản lượng công nghiệp Pháp tăng gần 4% trong tháng 6, mức cao nhất trong 5 năm, nhờ vào lĩnh vực vật liệu vận tải và việc nới lỏng các nút thắt chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, triển vọng Eurozone nhìn chung vẫn u ám. Tăng trưởng bị đè nặng bởi hệ thống quy định cứng nhắc và thị trường lao động thiếu linh hoạt. Chỉ số Stoxx 600 tăng nhẹ 0.15% hôm qua, nhưng trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, lĩnh vực quốc phòng và công nghệ trở thành điểm sáng, trong khi hàng xa xỉ mất dần sức hấp dẫn. Không bất ngờ khi các công ty công nghệ và quốc phòng châu Âu công bố kết quả quý II tích cực, trong khi nhóm hàng xa xỉ chịu áp lực. Nhóm ngân hàng cũng thể hiện kết quả khả quan.

Các công ty năng lượng châu Âu báo cáo lợi nhuận giảm, nhưng nhìn chung vẫn tốt hơn dự đoán. Cả Shell và BP đều vượt kỳ vọng, tiếp tục chương trình mua lại cổ phiếu và nhấn mạnh vào kỷ luật tài chính thay vì đầu tư ồ ạt vào năng lượng xanh. Shell đang tái cấu trúc, cắt giảm các mảng hoạt động yếu như hóa chất, trong khi BP suy thoái chiến lược năng lượng tái tạo dưới sức ép từ nhà đầu tư. Cổ phiếu BP tăng 2.8% nhờ kết quả tích cực, trong khi Shell giảm nhẹ sau báo cáo lợi nhuận. Ở Ả Rập Saudi, Aramco ghi nhận quý thứ 10 liên tiếp sụt giảm doanh thu và đang phải vay nợ để duy trì chi trả cổ tức trong bối cảnh giá dầu thấp bào mòn nguồn thu. Hãng kỳ vọng có thể bù đắp bằng cách tăng sản lượng. Đồng USD yếu và tốc độ chuyển đổi năng lượng chậm lại có thể là yếu tố hỗ trợ.

Giá dầu thô hiện đang kiểm tra vùng hỗ trợ quan trọng quanh 65.30 USD/thùng. Vùng giá này chịu áp lực từ tin đồn rằng Nga có thể tuyên bố ngừng không kích Ukraine. Tuy nhiên, lời đe dọa áp thuế từ Trump đối với các nước mua dầu Nga có thể đẩy giá tăng, nếu các nước tuân thủ. Ấn Độ hiện đang cân nhắc giữa lợi ích từ dầu giá rẻ của Nga và rủi ro làm tổn hại quan hệ với Mỹ, một quốc gia ngày càng bảo hộ hơn. Về mặt kỹ thuật, nếu WTI xuyên thủng mức 65 USD/thùng, điều đó có thể đánh dấu sự kết thúc của đợt phục hồi mùa hè và mở ra xu hướng giảm mới, phản ánh nguồn cung dồi dào và triển vọng nhu cầu chưa rõ ràng trong nửa cuối năm.