Swissquote Bank: Thị trường lao động Mỹ yếu đi, nguồn cung dầu tăng và cuộc bầu cử Pháp

Tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Mỹ cải thiện trong phiên hôm qua sau khi báo cáo ADP tháng 8 yếu hơn kỳ vọng, chỉ ghi nhận 54 nghìn việc làm tư nhân so với dự báo khoảng 73 nghìn, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cũng cao hơn ước tính. Dữ liệu ISM dịch vụ lại cho thấy tốc độ mở rộng nhanh hơn dự kiến, áp lực giá hạ nhiệt nhưng thành phần việc làm tiếp tục suy yếu. Tổng hợp các số liệu, thị trường lao động Mỹ rõ ràng đang mất dần động lực. Với những ai chưa quen với logic thị trường tài chính, điều này lại hỗ trợ tài sản rủi ro nhờ củng cố kỳ vọng Fed sẽ dovish hơn và sớm cắt giảm lãi suất trong những tháng tới.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Mỹ giảm xuống dưới 3.60% lần đầu kể từ biến động mạnh hồi tháng 4. Chỉ số S&P 500 tăng 0.83% và đóng cửa ngay dưới đỉnh kỷ lục của tuần trước, trong khi chỉ số vốn hóa nhỏ tăng 1.26%. Chỉ số USD Index ổn định giữa các đường trung bình động 50 và 100 ngày. Báo cáo ADP yếu cũng kéo phần dài của lợi suất xuống, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm giảm còn 4.84% sáng nay. Nếu dữ liệu việc làm hôm nay tiếp tục gây thất vọng, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm có thể giảm sâu hơn, trong khi phần dài đường cong sẽ duy trì trạng thái nghỉ ngơi sau nhiều tuần chịu áp lực bán tháo.

Do đó, mọi sự chú ý dồn vào báo cáo việc làm chính thức, cũng như các điều chỉnh cho số liệu những tháng trước. Cần nhớ rằng các điều chỉnh lớn hồi tháng trước đã xoay trục câu chuyện của Fed từ “thị trường việc làm ổn định” sang “thị trường lao động yếu cần chính sách hỗ trợ.” Sự thay đổi này đã làm tăng khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9, điều trước đó gần như không được kỳ vọng. Nhà đầu tư giờ chờ tín hiệu xác nhận cuối cùng rằng xu hướng suy yếu đã rõ rệt để biện minh cho một hoặc thậm chí hai đợt cắt giảm.

Tuy vậy, kỳ vọng Fed dovish khó có thể chặn đứng đà bán tháo ở phần dài trong trung hạn. Lãi suất Fed thấp hơn hôm nay đồng nghĩa nguy cơ lạm phát cao hơn trong tương lai, và phần dài của đường cong phải phản ánh rủi ro đó. Dữ liệu lạm phát công bố tuần tới sẽ bổ sung thêm mảnh ghép. Nếu thuế quan đẩy giá đầu vào lên và phản ánh vào CPI, trái phiếu dài hạn có thể bị bán ra trở lại, vì điều này đồng nghĩa chính sách Fed đang nuôi dưỡng lạm phát. Câu hỏi then chốt là dư địa vượt mốc 5% của lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm còn bao nhiêu, khi kỳ vọng lạm phát 20 năm đang quanh 2.5%. Ngoài lạm phát và chính sách Fed, nợ công Mỹ tăng mạnh, chi phí lãi vay cao và nhu cầu trái phiếu nước ngoài suy giảm cũng khiến nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất cao hơn nhiều so với 5%.

Diễn biến hồi phục của trái phiếu dài hạn Mỹ cũng lan tỏa toàn cầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm khu vực Eurozone giảm, hỗ trợ đà tăng của chỉ số Stoxx 600. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm dù chịu áp lực cũng hạ, kéo chênh lệch với Đức thu hẹp. Tuy nhiên, bất ổn chính trị tại Pháp vẫn là rủi ro lớn, khi chính phủ Bayrou có thể đối mặt bỏ phiếu bất tín nhiệm vào thứ Hai. Điều này thúc đẩy nhà đầu tư giảm rủi ro trước cuối tuần, hạn chế đà tăng của EUR/USD, vốn vẫn phụ thuộc chủ yếu vào USD và dữ liệu việc làm Mỹ hôm nay. Một con số yếu sẽ nâng đỡ EUR/USD, trong khi dữ liệu mạnh có thể giúp USD phục hồi và giữ cặp tiền này dưới đường trung bình động 50 ngày.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 và 30 năm của Nhật Bản cũng giảm, nhưng chỉ số Nikkei không giữ được đà tăng đầu phiên dù áp lực trái phiếu hạ nhiệt và Mỹ công bố cắt giảm thuế ô tô từ 27.5% xuống 15%. Cổ phiếu Toyota có lúc tiệm cận mốc 3,000 nhưng rồi mất phần lớn đà tăng. Sức mua suy yếu sau khi dữ liệu cho thấy tiền lương danh nghĩa của Nhật tăng 4.1% y/y, mức cao nhất trong 7 tháng, củng cố quan điểm hawkish của BoJ và kỳ vọng nâng lãi suất sớm hơn. USD/JPY vẫn chịu áp lực quanh đường trung bình động 200 ngày, nhưng phe mua đồng yên chưa đủ tự tin để khẳng định đảo chiều xu hướng tăng kể từ tháng 4.

Tại Trung Quốc, chỉ số CSI 300 tiếp tục được chú ý, dù nỗ lực của nhà chức trách nhằm ngăn bong bóng thị trường cho thấy chính quyền vẫn theo dõi chặt chẽ – yếu tố khó tạo được sự khích lệ cho nhà đầu tư.

Trên thị trường hàng hóa, vàng đi ngang quanh vùng đỉnh lịch sử. Dầu thô Mỹ thất bại trong việc duy trì đà tăng trên 65 USD/thùng trong tuần này, khi kỳ vọng OPEC sẽ tăng sản lượng tại cuộc họp Chủ nhật khiến phe bán tận dụng cơ hội. Tuy vậy, rủi ro địa chính trị vẫn lớn, với lo ngại leo thang về các cuộc tấn công mới của Nga vào Ukraine. Điều này hạn chế khả năng giảm sâu của giá dầu, vốn nhiều khả năng dao động trong biên độ 60–62 USD/thùng.