Swissquote Bank: USD quanh quẩn gần mức đáy năm do kỳ vọng Fed tiếp tục dovish

Chứng khoán Mỹ tiếp tục lập kỷ lục mới trước thềm quyết định rất được chờ đợi của Fed, trong khi chỉ số Stoxx 600 giảm hơn 1% do các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất, gồm ngân hàng và bảo hiểm, dẫn đầu xu hướng đi xuống. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm – thước đo phản ánh kỳ vọng lãi suất Fed – vẫn chịu áp lực từ quan điểm dovish. Trên thị trường hợp đồng tương lai quỹ Fed, giới đầu tư gần như chắc chắn về khả năng cắt giảm 25 bps trong cuộc họp hôm nay, đồng thời đặt cược 80% khả năng có thêm một đợt giảm trong tháng 10 và khoảng 75% cơ hội giảm thêm 25 bps vào tháng 12. Xa hơn, thị trường còn kỳ vọng một đợt giảm nữa vào tháng 1, thậm chí một số nhận định cho rằng có thể có tới sáu lần cắt giảm trong sáu cuộc họp kế tiếp. Song song đó, các cược vào một động thái giảm nửa điểm lãi suất trong năm nay – không phải hôm nay mà có thể vào tháng 12 – đang ngày càng được giới giao dịch quyền chọn chú ý. Dữ liệu quyền chọn tháng 12, hết hạn chỉ hai ngày sau thông báo của Fed, ngụ ý khả năng cao sẽ xuất hiện một đợt cắt giảm 50 bps trước khi kết thúc năm.

Tóm lại, kỳ vọng thị trường đang nghiêng dần theo hướng nới lỏng, với dữ liệu kinh tế củng cố quan điểm dovish: lạm phát duy trì trong tầm kiểm soát, thị trường lao động hạ nhiệt, trong khi tiêu dùng vẫn ổn định. Số liệu công bố hôm qua cho thấy doanh số bán lẻ tháng 8 tăng vượt dự báo và cao hơn 5% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, bức tranh tiêu dùng có sự phân hóa rõ rệt. Nhóm hộ gia đình giàu có – vốn hưởng lợi từ đà tăng của thị trường tài chính – hiện chiếm gần một nửa tổng chi tiêu của Mỹ. Trong khi đó, công ty fintech Slope, được JP Morgan hậu thuẫn, cho biết nhu cầu tín dụng tăng vọt 730% do tác động từ thuế quan, khi các doanh nghiệp nỗ lực xoay xở dòng tiền. Dẫu vậy, những tín hiệu này chưa được phản ánh rõ trong các chỉ báo kinh tế vĩ mô, ngoại trừ thị trường việc làm – yếu tố đã góp phần biện minh cho sự thay đổi lập trường ôn hòa gần đây.

Có khả năng rằng phe dovish trong Fed đang đi trước thực tế – điều này có thể dẫn tới thất vọng nếu Chủ tịch Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát và biểu đồ dot plot mới cho thấy ít lần cắt giảm hơn so với kỳ vọng của thị trường. Mọi sự chú ý sẽ tập trung vào dot plot, nơi thể hiện tốc độ và quy mô nới lỏng mà Fed mong muốn. Lợi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng và định giá cổ phiếu. Nhưng một lập trường quá ôn hòa cũng có thể làm dấy lên lo ngại Fed chịu sức ép chính trị để nới lỏng quá mức, hoặc nền kinh tế yếu hơn so với vẻ bề ngoài – điều có thể bị che khuất bởi đợt tăng giá kỷ lục của nhóm cổ phiếu công nghệ lớn.

Trong khi đó, nhu cầu đối với cổ phiếu công nghệ Mỹ tiếp tục bùng nổ, với Oracle nổi bật trong tháng này. Sau thỏa thuận lớn với OpenAI, công ty còn tham gia vào thương vụ TikTok đang được mong chờ, trong đó dự kiến sẽ lưu trữ dữ liệu người dùng Mỹ. Cổ phiếu Oracle tăng vọt trước khi hạ bớt, chốt phiên tăng khoảng 1.5%.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số USD đã xóa sạch đợt phục hồi mùa hè và quay lại mức đáy năm. GBP tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 bất chấp rủi ro chính trị và lo ngại ngân sách vẫn đè nặng triển vọng tăng trưởng cũng như ổn định chính trị của Anh. Dữ liệu lao động mới nhất xác nhận thị trường việc làm đang suy yếu, tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt nhưng vẫn quá cao để giảm bớt áp lực giá cả. Về lạm phát, CPI công bố sáng nay cho thấy áp lực giá vẫn đủ lớn để biện minh cho quyết định BoE đứng ngoài cuộc họp tuần này. Sự tương phản giữa lập trường thận trọng của BoE và thái độ dovish của Fed tiếp tục hỗ trợ cặp GBP/USD. Tuy vậy, đồng bảng có thể suy yếu thêm so với đồng euro, nơi lạm phát có vẻ ổn định và nhu cầu đối với tài sản định giá bằng euro vẫn vững. Đợt mua mạnh ngày hôm qua đã giúp EUR/USD bứt qua các mức chào bán quanh 1.18, trong bối cảnh thị trường dần ít quan tâm hơn đến rủi ro chính trị tại Pháp. Số liệu CPI cuối cùng của Eurozone tháng 8 sẽ được công bố hôm nay, nhiều khả năng xác nhận lạm phát quanh 2%. Đồng euro mạnh hơn cùng giá dầu ổn định sẽ là lực hỗ trợ. Kết quả đúng dự báo sẽ củng cố quan điểm ECB đã tạm dừng cắt giảm lãi suất, từ đó gia tăng khoảng cách chính sách với Fed và mở đường cho EUR/USD hướng tới mốc 1.20.

Vàng giữ vững đà tăng nhờ USD yếu hơn, trong khi bạc sáng nay chịu áp lực giảm 1.24% tại thời điểm viết. Giá dầu thô WTI tăng lên 64 USD/thùng khi tồn kho hàng tuần giảm mạnh hơn dự kiến. Căng thẳng leo thang tại Ukraine cũng hỗ trợ phe mua, song ngưỡng kháng cự quan trọng ở 65 USD/thùng – gồm mức Fibonacci then chốt cùng đường trung bình động 50 và 100 ngày – vẫn là thách thức lớn.

Tại châu Á, cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng. Chỉ số HSI nặng công nghệ chạm mức cao nhất trong 4 năm, với Baidu tăng hơn 15% tại Hồng Kông sáng nay nhờ thỏa thuận AI với China Merchants Group – tập đoàn quốc doanh lớn trong lĩnh vực vận tải, tài chính và bất động sản. Alibaba và SMIC cùng tăng khoảng 5%. Các cổ phiếu Trung Quốc vẫn rẻ hơn so với đối thủ Mỹ: chỉ số Golden Dragon China của Nasdaq hiện giao dịch với P/E khoảng 15, bằng một nửa so với nhóm Magnificent 7.