TD Bank: Lạm phát toàn phần và lõi giảm xuống bất ngờ trong tháng 11

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã ảnh hưởng đến quy trình thu thập dữ liệu của Cục Thống kê Lao động (BLS) trong tháng 10. Theo đó, BLS không công bố số liệu lạm phát CPI tổng thể và CPI lõi cho tháng này, nhưng vẫn báo cáo một số tiểu chỉ số được xây dựng từ các nguồn dữ liệu không dựa trên khảo sát. BLS cũng cho biết quá trình thu thập dữ liệu tháng 11 bắt đầu từ ngày 14 tháng 11 và kéo dài đến hết tháng.

CPI toàn phần tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận 3.1% và giảm tốc so với mức 3.0% của tháng 9.

Giá năng lượng tăng trở lại, đạt 4.2% so với cùng kỳ năm trước, so với mức 2.9% trong tháng 9, trong khi giá thực phẩm hạ nhiệt xuống còn 2.6% so với cùng kỳ.

Lạm phát lõi ghi nhận mức tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ 3.0% trong tháng 9 và là mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Con số này cũng thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận 3.0%. Tốc độ tăng trưởng thường niên hóa trong ba tháng gần nhất giảm xuống chỉ còn 1.6%.

Áp lực giá trong lĩnh vực dịch vụ hạ nhiệt mạnh, được hỗ trợ bởi sự giảm tốc thêm của chi phí nhà ở chính (xuống 3.0% từ 3.5% trong tháng 9) và dịch vụ phi nhà ở (2.6% từ 2.3%).

Trong khi đó, giá hàng hóa cũng chậm lại một cách bất ngờ, với tốc độ tăng trưởng thường niên hóa trong ba tháng giảm xuống 1.1%, so với mức 2.9% trong tháng 9.

Hàm ý chính

Đây thực sự là một bất ngờ. Áp lực giảm lạm phát xuất hiện trên diện rộng trong tháng 11, khi cả lạm phát hàng hóa và dịch vụ đều hạ nhiệt. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng trong việc đặt quá nhiều trọng số vào số liệu lần này. Việc chính phủ đóng cửa đã làm chậm quá trình thu thập dữ liệu tháng 11, đẩy thời gian khảo sát rơi vào mùa mua sắm lễ hội, giai đoạn thường có mức giảm giá sâu. Ngoài ra, phần lớn mức giảm của lạm phát dịch vụ đến từ sự chậm lại mạnh của chi phí nhà ở chính, cho thấy khả năng sẽ có sự điều chỉnh tăng trở lại trong những tháng tới.

Chủ tịch Powell trước đó đã cảnh báo rằng dữ liệu ngắn hạn có thể chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố bóp méo, hàm ý các quan chức Fed sẽ không quá nhấn mạnh vào số liệu của một tháng đơn lẻ. Dù vậy, nếu lạm phát tiếp tục cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt trong thời gian tới, điều này rõ ràng sẽ làm tăng khả năng thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo được đẩy sớm hơn, đặc biệt nếu thị trường lao động cũng tiếp tục suy yếu. Sau khi báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm vài bps trên toàn bộ đường cong, với lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm lần lượt giảm xuống 3.44% và 4.13%. Thị trường hợp đồng tương lai Fed hiện gần như đã định giá đầy đủ cho một đợt cắt giảm lãi suất thêm 25 bps vào tháng 4.