Thách thức mới cho chính quyền Trump: Lạm phát có nguy cơ tăng trở lại

Báo cáo thị trường lao động khả quan được công bố vào thứ Sáu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ giảm xuống chỉ còn 4.1%, làm giảm đáng kể kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Tổng thống Donald Trump cũng nên thận trọng và học hỏi từ cách tiếp cận của Fed, tạm thời giữ nguyên hiện trạng và không thực hiện các chính sách như áp thuế, trục xuất người nhập cư, hay cắt giảm thuế thêm. Những chính sách này có thể làm xáo trộn sự ổn định kinh tế hiện tại. Quan điểm ở đây là không nên can thiệp khi nền kinh tế đang vận hành tốt, vì việc "sửa chữa" không cần thiết có thể mang lại rủi ro không lường trước.

Michael Cembalest từ JPMorgan đã cho rằng chính quyền của Trump có thể sẽ đưa ra nhiều chính sách kinh tế không chính thống và khó lường. Cụ thể, Trump đề xuất các mức thuế bảo hộ theo kiểu thế kỷ 19, điều này có thể tạo ra hiệu ứng kỹ thuật đẩy lạm phát tăng. Ngoài ra, chính sách trục xuất người nhập cư và cắt giảm thuế của ông cũng được xem xét, nhưng những biện pháp này có thể khiến thị trường lao động rơi vào tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng. Khi đó, nguồn cung lao động bị giới hạn sẽ làm chi phí sản xuất tăng, từ đó tiếp tục gia tăng áp lực lạm phát.

Mặc dù khó đoán trước chi tiết, nhưng các kế hoạch của Trump dường như đã ảnh hưởng đến kỳ vọng về lạm phát. Theo khảo sát từ Đại học Michigan, kỳ vọng lạm phát dài hạn của người tiêu dùng đã chạm mức 3.3% mỗi năm – cao nhất kể từ năm 2008. Điều này phản ánh tâm lý thị trường đang bị ảnh hưởng bởi những đề xuất như áp thuế cao và trục xuất lao động nhập cư. Tuy nhiên, dữ liệu cũng cho thấy sự chia rẽ rõ rệt giữa các nhóm chính trị, càng làm tăng thêm tính bất định về tác động thực sự của các chính sách này.

Kỳ vọng lạm phát khi Trump lên nắm quyền tăng mạnh

Chính sách của Donald Trump có thể làm trầm trọng thêm những vấn đề kinh tế hiện tại, đặc biệt là về khả năng chi trả nhà ở và nợ công.

Sự kết hợp giữa chiến thắng của Trump và tình hình kinh tế ổn định đã khiến lãi suất thế chấp tăng lên khoảng 7%. Điều này làm tăng chi phí mua nhà cho người dân, đặc biệt là khi lãi suất vay cao hơn sẽ đồng nghĩa với việc người vay phải trả nhiều tiền hơn trong suốt thời gian vay. Ngoài ra, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng. Tình hình này càng trở nên phức tạp hơn khi Trump có ý định hạn chế nhập cư và có thể trục xuất những người nhập cư không có giấy tờ hợp pháp. Lực lượng lao động nhập cư này chiếm một phần tư trong tổng số công nhân xây dựng, vì vậy nếu họ bị trục xuất, sẽ thiếu hụt nguồn lao động cần thiết để xây dựng và mở rộng quỹ nhà ở, đặc biệt là trong bối cảnh có nhiều yêu cầu tái thiết nhà cửa sau các vụ cháy rừng ở Los Angeles.

Mỹ hiện đang đối mặt với mức nợ công khổng lồ 36 nghìn tỷ USD, và nếu không có biện pháp kiềm chế, con số này sẽ ngày càng trở nên khó kiểm soát. Dưới chính quyền Trump, các chính sách như cắt giảm thuế có thể làm gia tăng nợ công, khi chính phủ phải vay mượn nhiều hơn để tài trợ cho các chương trình này. Sự gia tăng vay mượn sẽ kéo theo chi phí lãi vay cao hơn, gây áp lực lên ngân sách quốc gia, từ đó làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn tài chính.

Mặc dù Mỹ có một vị thế đặc biệt trong thị trường tiền tệ toàn cầu, nhưng các chính sách tài khóa của chính quyền Trump, như việc áp thuế cao đối với các đối tác thương mại, có thể gây ra sự bất ổn trên thị trường trái phiếu và ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế. Một trong những ví dụ về các chính sách không chính thống là đề xuất áp thuế 60% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và các thuế phổ quát đối với các đối tác thương mại khác. Mặc dù khó dự đoán tác động lâu dài của những biện pháp này, nhưng chắc chắn chúng sẽ làm gia tăng sự biến động trong kỳ vọng lạm phát, bởi chúng có thể làm tăng chi phí sản xuất, từ đó đẩy giá cả lên cao.

Trong bối cảnh hiện tại, việc hành động vội vã và gộp tất cả các ưu tiên của Trump vào một dự luật lớn sẽ không phải là một quyết định khôn ngoan, có thể gây rủi ro cho nền kinh tế, khi các chính sách này chưa chắc chắn và có thể tác động lâu dài. Đặc biệt, việc các điều khoản trong Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm (TCJA) của năm 2017 hết hạn vào cuối năm nay tạo ra một thách thức cho các nhà hoạch định chính sách. Tuy nhiên, nếu khéo léo, họ có thể sử dụng thời gian này để thực hiện những biện pháp cắt giảm chi phí hợp lý, từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực lên ngân sách quốc gia. Tiếp tục cắt giảm thuế và điều chỉnh thuế quan, cùng với việc tác động đến nguồn cung lao động, sẽ là những bước đi tiềm ẩn rủi ro lớn cho sự ổn định tài chính.

Duy trì một nền kinh tế mạnh là một thách thức lớn, nhưng khi nền kinh tế đã ổn định, việc bảo vệ và duy trì sự ổn định trở nên dễ dàng hơn nếu các nhà lãnh đạo không hành động vội vã. Chính quyền mới cần thể hiện sự khiêm tốn, tạm ngừng thực hiện các can thiệp lớn trong vài tháng đầu nhiệm kỳ, để tránh tạo ra sự biến động không cần thiết. Với sự thận trọng này, họ có thể giúp nền kinh tế tiếp tục phát triển mà không làm gia tăng những rủi ro hay bất ổn không đáng có.