Wells Fargo Securities: BoC tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ - Giảm 25 bps và chờ tín hiệu kinh tế

Tóm tắt
 

Ngân hàng Canada (BoC) đã tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ trong thông báo hôm nay, hạ lãi suất chính sách thêm 25 bps xuống còn 2.50%. Ngân hàng trung ương cho biết nguyên nhân đến từ tăng trưởng kinh tế suy yếu cùng với rủi ro lạm phát giảm bớt. Mặc dù đánh giá về triển vọng kinh tế và lạm phát đã dịu đi, BoC không đưa ra tín hiệu rõ ràng về khả năng cắt giảm thêm lãi suất.

Với bối cảnh này, chúng tôi cho rằng BoC sẽ không cắt giảm liên tiếp vào tháng 10 mà thay vào đó, nhiều khả năng sẽ thực hiện đợt giảm 25 bps tiếp theo vào tháng 12, đưa lãi suất chính sách xuống mức thấp nhất chu kỳ ở 2.25%.

Tuy nhiên, từ góc nhìn rộng hơn, cán cân rủi ro vẫn nghiêng về khả năng nới lỏng sớm hơn hoặc mạnh hơn. Nếu dữ liệu tháng 9 cho thấy việc làm tiếp tục giảm, niềm tin kinh doanh quý 3 suy yếu thêm và lạm phát duy trì ở mức thấp, kịch bản BoC hạ lãi suất ngay trong tháng 10 hoàn toàn có thể xảy ra.

Ngân hàng Canada tiếp tục cắt giảm lãi suất

Ngân hàng Canada đã giảm lãi suất chính sách 25 bps xuống 2.50%, một động thái được thị trường dự báo rộng rãi, dù trước đó chúng tôi thiên về khả năng BoC sẽ duy trì trạng thái tạm dừng. Quyết định này phản ánh lo ngại của BoC về tăng trưởng suy yếu và rủi ro lạm phát giảm dần. Trong thông báo, BoC nhấn mạnh:

• GDP Canada quý 2 giảm như dự kiến, với cả xuất khẩu và đầu tư kinh doanh cùng suy yếu. Tiêu dùng hộ gia đình vẫn tăng trưởng ổn định, song thị trường lao động chững lại có thể gây sức ép lên chi tiêu trong thời gian tới.
• Việc làm đã giảm trong hai tháng liên tiếp, chủ yếu ở các ngành nhạy cảm với thương mại. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, trong khi tốc độ tăng lương tiếp tục hạ nhiệt.
• Lạm phát cốt lõi dao động quanh 3% trong những tháng gần đây, song đà tăng giá theo tháng đã chững lại. Các chỉ số rộng hơn cho thấy lạm phát cơ bản quanh mức 2.5%. Ngoài ra, việc chính phủ loại bỏ phần lớn thuế trả đũa đối với hàng nhập khẩu từ Mỹ cũng giúp giảm áp lực giá trong thời gian tới.

Ngân hàng trung ương cho biết với “nền kinh tế suy yếu và rủi ro lạm phát thấp hơn, Hội đồng Quản trị đánh giá rằng việc giảm lãi suất chính sách là cần thiết để cân bằng rủi ro.” BoC nhấn mạnh họ sẽ “tiến hành thận trọng, đặc biệt chú ý đến các rủi ro và bất định” và sẽ theo dõi sát sao tác động từ thương mại, đầu tư, việc làm, tiêu dùng, chi phí chuỗi cung ứng cùng kỳ vọng lạm phát. Đáng chú ý, khác với thông báo tháng 7, lần này BoC không đưa ra tín hiệu rõ ràng về khả năng tiếp tục giảm lãi suất.

Trước thông báo, quan điểm của chúng tôi là BoC sẽ nới lỏng thêm, nhưng câu hỏi chính nằm ở thời điểm. Với việc không phát tín hiệu rõ ràng, chúng tôi cho rằng BoC sẽ không cắt giảm liên tiếp vào tháng 10, mà sẽ thực hiện đợt giảm tiếp theo vào tháng 12, đưa lãi suất về 2.25%. Tuy nhiên, triển vọng vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, và các chỉ báo quan trọng trong những tuần tới bao gồm:

• Báo cáo việc làm tháng 9 (công bố ngày 10/10)
• Khảo sát triển vọng kinh doanh quý 3 (20/10)
• CPI tháng 9 (21/10)

Nếu việc làm tiếp tục giảm, niềm tin kinh doanh suy yếu và lạm phát duy trì áp lực thấp, sự kết hợp này có thể đủ để BoC hạ lãi suất ngay tháng 10. Trên góc nhìn dài hạn, nếu kinh tế Canada tiếp tục mất đà, rủi ro nghiêng về kịch bản BoC nới lỏng mạnh hơn, thậm chí lãi suất chính sách có thể về 2.00% hoặc thấp hơn.