Westpac Banking: Chỉ số giá tiêu dùng New Zealand quý III/2025

Chỉ số giá tiêu dùng quý III/2025 – số liệu chính

Giá tiêu dùng tăng 1.0% trong quý III, đưa lạm phát hàng năm lên 3.0% so với mức 2.7% trong năm tính đến tháng 6. Kết quả này phù hợp với dự báo của chúng tôi và gần sát với dự báo của RBNZ.

Lạm phát tổng thể

• Thay đổi theo quý: +1.0% (trước: +0.5%)
• Dự báo Westpac: +1.0%, RBNZ (MPS tháng 8): +0.9%
• Trung bình thị trường: +0.9%, trong khoảng +0.8% đến +1.1%
• Thay đổi hàng năm: +3.0% (trước: +2.7%)
• Dự báo Westpac: +3.0%, RBNZ (MPS tháng 8): +3.0%, Thị trường: +3.0%

Hàng hóa không giao dịch quốc tế

• Thay đổi theo quý: +1.1% (trước: +0.7%)
• Dự báo Westpac: +1.2%, RBNZ (MPS tháng 8): +1.0%
• Thay đổi hàng năm: +3.5% (trước: +3.7%)

Hàng hóa giao dịch quốc tế

• Thay đổi theo quý: +0.8% (trước: +0.3%)
• Dự báo Westpac: +0.8%, RBNZ (MPS tháng 8): +0.8%
• Thay đổi hàng năm: +2.2% (trước: +1.2%)

Giá tiêu dùng tăng 1.0% trong quý III, đưa lạm phát hàng năm lên 3.0%, tăng từ mức 2.7% của quý II. Kết quả này hoàn toàn phù hợp với dự báo trước đó của chúng tôi và chỉ nhỉnh hơn đôi chút so với dự báo tăng 0.9% trong MPS tháng 8 của RBNZ. Tuy nhiên, phần lớn áp lực lạm phát gần đây được cho là mang tính tạm thời — chẳng hạn như sự tăng giá thực phẩm trong ngắn hạn — nên kết quả này khó khiến RBNZ lo ngại.

Các yếu tố góp phần vào lạm phát quý III

Sự gia tăng giá tiêu dùng trong quý này chủ yếu đến từ hai lĩnh vực lớn:

• Giá thực phẩm (chiếm 19% CPI) là yếu tố đóng góp lớn nhất, tăng 1.8% trong quý, phản ánh sự tăng giá theo mùa của rau củ và mức tăng đáng kể của giá thịt trong thời gian gần đây.
• Thuế suất hội đồng địa phương tăng trung bình 8% trong quý III. Mức tăng này thấp hơn một chút so với hai năm trước nhưng vẫn khá lớn.

Ở chiều ngược lại, hai nhóm chi phí nhà ở lớn tiếp tục yếu đi — bao gồm tiền thuê nhà và chi phí mua nhà mới xây, chiếm khoảng 20% CPI. Tiền thuê nhà chỉ tăng 0.3% trong quý, khiến lạm phát tiền thuê theo năm giảm xuống còn 2.6%, mức thấp nhất kể từ năm 2019, chủ yếu do tăng trưởng dân số chậm lại và nguồn cung nhà ở cải thiện, đặc biệt rõ ở Wellington. Chi phí mua nhà mới xây chỉ tăng 0.1% trong quý và tăng 0.8% trong năm qua — mức tăng hàng năm thấp nhất kể từ năm 2009, phản ánh sự suy yếu kéo dài trong hoạt động xây dựng và giá nhà.

Nhìn chung, quý III ghi nhận mức tăng giá nhẹ ở nhiều mặt hàng tiêu dùng tùy ý như quần áo và đồ gia dụng, phù hợp với xu hướng suy yếu trong chi tiêu bán lẻ.

Lạm phát hàng năm và lạm phát lõi

Lạm phát hàng năm tăng lên 3.0% trong quý III, nằm ở ranh giới trên của dải mục tiêu 1–3% của RBNZ. Trong các nhóm CPI chính, hàng hóa không giao dịch quốc tế — phản ánh giá trong nước — tăng 1.1% trong quý, khiến lạm phát hàng năm của nhóm này giảm xuống 3.5% từ mức 3.7% của quý trước, mức thấp nhất kể từ năm 2021.

Lạm phát không giao dịch quốc tế đã hạ nhiệt dần trong vài năm qua do hoạt động kinh tế suy yếu và tăng trưởng tiền lương cùng giá dịch vụ chậm lại. Tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn trung bình lịch sử do chi phí các mặt hàng do chính phủ quản lý, như thuế địa phương, vẫn tăng mạnh. Nếu loại trừ các khoản phí của chính phủ trung ương và địa phương, giá hàng hóa không giao dịch quốc tế chỉ tăng 2.6% trong năm qua.

Đối với nhóm hàng hóa giao dịch quốc tế, giá tăng 0.8% trong quý III, đưa lạm phát hàng năm lên 2.2%. Đây là sự đảo chiều rõ rệt so với năm trước, khi giá các hàng hóa này gần như không đổi hoặc giảm, chủ yếu do giá thực phẩm tăng mạnh trong thời gian gần đây. Nhìn về phía trước, lạm phát hàng hóa giao dịch quốc tế có thể sẽ hạ nhiệt khi giá thực phẩm ổn định, nhưng khó quay về mức thấp như giai đoạn trước. Điều này có nghĩa là mức giảm của lạm phát tổng thể trong năm 2026 có thể bị giới hạn.

Dù giá của các mặt hàng biến động như thực phẩm đã đẩy lạm phát tăng gần đây, xu hướng dài hạn vẫn được kiểm soát. Điều này thể hiện rõ trong các thước đo lạm phát lõi, vốn loại bỏ biến động ngắn hạn để phản ánh xu hướng cơ bản.

Hầu hết các chỉ số lạm phát lõi hiện đã nằm trong dải mục tiêu 1–3% của RBNZ, song vẫn duy trì quanh mức trên 2% thay vì ở mức thấp hơn. Cụ thể:

• Lạm phát loại trừ thực phẩm, nhiên liệu và năng lượng giảm xuống 2.5% từ 2.7%.
• Lạm phát trung bình cắt giảm 30% giảm còn 2.2% từ 2.4%.
• Lạm phát trung vị có trọng số giữ ổn định ở 2.2%.

Triển vọng

Mặc dù lạm phát tổng thể tăng nhẹ, sự gia tăng này chủ yếu xuất phát từ các lĩnh vực ít mang tính chu kỳ và có khả năng chỉ mang tính tạm thời. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng lạm phát sẽ giảm về mức thoải mái trong dải mục tiêu của RBNZ trong năm tới.

Đối với RBNZ, giá cả tại các lĩnh vực tiêu dùng tùy ý và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất vẫn duy trì ở mức thấp. Không có yếu tố nào trong dữ liệu công bố hôm nay khiến ngân hàng trung ương phải điều chỉnh kỳ vọng về xu hướng giảm dần của lạm phát trong năm 2026.