Westpac Banking: Kinh tế toàn cầu - Kinh tế Úc yếu đi, Fed thận trọng, giảm phát Trung Quốc kéo dài

Tại Úc, Khảo sát Lực lượng Lao động tháng 9 là một trong hai dữ liệu quan trọng cuối cùng trước khi RBA đưa ra quyết định vào tháng 11. Báo cáo cho thấy thị trường lao động đã có thêm một chút dư địa trong tháng, khi việc làm tăng đúng bằng dự báo của Westpac (+15k), tiếp tục xu hướng tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh sự yếu đi của các ngành thuộc “nền kinh tế chăm sóc”. Tuy nhiên, mức tăng này chỉ đủ hấp thụ một phần sự mở rộng của lực lượng lao động, khi tỷ lệ tham gia quay trở lại mức trung bình năm là 67.0%. Do đó, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 4.3% lên 4.5%, mức cao nhất kể từ sau làn sóng dịch “delta” năm 2021.

So với dự báo tháng 8 của RBA, thị trường việc làm hiện yếu hơn và tỷ lệ thất nghiệp dường như sẽ vượt qua ước tính trước đó của họ. Điều này củng cố quan điểm rằng khả năng RBA cắt giảm lãi suất vào tháng 11 vẫn khá cao — được phản ánh ngay trong định giá thị trường, khi xác suất cắt giảm 25bps tăng từ 40% lên 78%. Tuy nhiên, chỉ số CPI quý 3 (dự kiến công bố ngày 29 tháng 10) sẽ là yếu tố then chốt quyết định động thái tháng 11 của RBA.

Trong thời gian chờ đợi, khảo sát doanh nghiệp mới nhất của NAB cho thấy tăng trưởng kinh tế đang có dấu hiệu phục hồi, với điều kiện kinh doanh ổn định quanh mức trung bình dài hạn trong tháng 9. Điều này cho phép niềm tin doanh nghiệp chuyển dần từ trạng thái “trung lập” sang “lạc quan thận trọng”. Báo cáo Triển vọng Thị trường mới nhất của chúng tôi đi sâu phân tích các dự báo tăng trưởng cập nhật và rủi ro đến từ sự suy yếu của thị trường lao động – khi “tăng trưởng không việc làm” có thể trở thành thách thức lớn nếu hoạt động kinh tế bớt phụ thuộc vào các ngành chăm sóc sử dụng nhiều lao động.

Tại Mỹ, với phần lớn dữ liệu chính thức bị tạm hoãn do chính phủ đóng cửa, Báo cáo Beige Book của Fed trở thành nguồn thông tin trọng yếu. Các khu vực được khảo sát cho biết hoạt động kinh tế nhìn chung “ít thay đổi so với báo cáo trước”, nhưng “chi tiêu tiêu dùng, đặc biệt trong lĩnh vực hàng hóa bán lẻ, đã giảm nhẹ trong những tuần gần đây”. “Triển vọng tăng trưởng kinh tế trong tương lai khác nhau giữa các khu vực và ngành nghề. Tâm lý được ghi nhận là cải thiện tại một số khu vực, với một số doanh nghiệp kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng trong 6 đến 12 tháng tới. Tuy nhiên, nhiều khu vực khác vẫn dự kiến mức độ bất ổn cao sẽ tiếp tục đè nặng lên hoạt động.”

Về thị trường lao động, “mức độ việc làm nhìn chung ổn định trong những tuần gần đây”, dù tại “phần lớn” các khu vực, ngày càng nhiều doanh nghiệp “báo cáo cắt giảm nhân sự thông qua sa thải hoặc không thay thế lao động rời đi”, với lý do “nhu cầu yếu hơn, bất ổn kinh tế gia tăng và trong một số trường hợp là đầu tư lớn hơn vào công nghệ trí tuệ nhân tạo”.

Về lạm phát, các bên tham gia khảo sát ghi nhận tác động của thuế quan đối với chi phí đầu vào cùng với việc giá các dịch vụ như “bảo hiểm, y tế và giải pháp công nghệ” tăng lên. Tuy nhiên, mức độ chuyển chi phí sang người tiêu dùng lại khác nhau tùy khu vực và mặt hàng. Động thái mới nhất của Tổng thống Trump — đe dọa áp thêm 100% thuế quan với hàng hóa Trung Quốc từ ngày 1 tháng 11 và tăng phí cảng đối với tàu liên quan đến Trung Quốc (trong khi Trung Quốc cũng trả đũa tương tự với tàu Mỹ) — cho thấy các rủi ro thuế quan có thể tiếp tục kéo dài, duy trì áp lực lạm phát đối với Mỹ trong thời gian tới. Đây sẽ là yếu tố mà FOMC cần đặc biệt xem xét.

Tại Trung Quốc, trong khi báo chí vẫn tập trung vào diễn biến quan hệ thương mại Mỹ - Trung, dữ liệu kinh tế tiếp tục phản ánh xu hướng ổn định: giá tiêu dùng giảm 0.3% so với cùng kỳ và giá sản xuất giảm 2.3% trong tháng 9. Gần đây, giá cả vẫn gặp khó khăn để tăng trở lại, dù chính quyền đã áp dụng nhiều biện pháp “chống nội cuốn” nhằm hạn chế sản xuất dư thừa. Diễn biến này không gây bất ngờ, vì cần thời gian để chính sách và định hướng mới thực sự tác động đến nền kinh tế. Ở cấp độ tiêu dùng, để lạm phát quay lại mức bền vững 2–3%/năm, cần thêm các biện pháp hỗ trợ tài khóa hướng đến nhu cầu hộ gia đình. Chi tiết về gói hỗ trợ tiếp theo và thời điểm triển khai nhiều khả năng sẽ được công bố trong tuần tới, khi Trung Quốc công bố kế hoạch 5 năm mới đến năm 2030. Về dài hạn, các chủ đề và nhận định chính cho Trung Quốc, phần còn lại của châu Á, châu Âu và Mỹ được phân tích chi tiết trong Báo cáo Triển vọng Thị trường tháng 10 của chúng tôi.