Westpac Banking: Tín hiệu lạc quan từ Úc, RBNZ dovish, thị trường Mỹ chờ Powell tại Jackson Hole

Những điểm chính trong tuần qua

Tại Australia, dữ liệu nổi bật duy nhất được công bố trong tuần là Khảo sát Tâm lý Người tiêu dùng Westpac-MI tháng 8. Kết quả không gây thất vọng, chỉ số chính tăng mạnh 5.7% lên 98.5 – mức gần nhất với trạng thái “lạc quan” trong vòng 3 năm rưỡi. Niềm tin phục hồi nhờ vào lần cắt giảm lãi suất thứ ba của RBA trong năm và việc lạm phát đã ổn định trở lại trong phạm vi mục tiêu. Xét chi tiết, đánh giá về tài chính hộ gia đình hiện tại so với năm ngoái tăng vững chắc 6.2%, trong khi triển vọng cho năm tới cũng cải thiện 5.4%. Ý định chi tiêu – vốn chịu tác động không chỉ từ điều kiện hiện tại mà còn từ biến động chi phí sinh hoạt tích lũy kể từ đại dịch – đang cải thiện đều nhưng vẫn thấp hơn mức “bình thường”. Chỉ số “thời điểm mua đồ gia dụng đắt tiền” dù tăng 4.2% trong tháng 8 nhưng vẫn thấp hơn 22 điểm so với mức trung bình dài hạn.

Mặc dù các ước tính chính thức và của Westpac về chi tiêu hộ gia đình đã cải thiện trong quý 2, mức độ bền vững của xu hướng này vẫn chưa được kiểm chứng ngoài các chương trình khuyến mãi cuối năm tài khóa. Tuy nhiên, về thông lệ, niềm tin người tiêu dùng cải thiện cùng thị trường lao động vững chắc sẽ thúc đẩy chi tiêu theo thời gian. Kỳ vọng này đã được phản ánh trong dự báo của chúng tôi về tăng trưởng GDP, đạt 1.7%/năm vào cuối 2025 và 2.2%/năm vào cuối 2026. Bản Snapshot Kinh doanh Hàng quý mới nhất cung cấp cái nhìn về tình hình hiện tại của doanh nghiệp Australia. Xa hơn, bài luận của Kinh tế trưởng Westpac, bà Luci Ellis, phân tích ảnh hưởng của quán tính đường dẫn đến triển vọng dài hạn và tăng trưởng năng suất.

Tại New Zealand, RBNZ cắt giảm lãi suất 25bps trong cuộc họp tháng 8, đúng như kỳ vọng, nhưng thông điệp đi kèm mang tính dovish rõ rệt. Triển vọng tăng trưởng ngắn hạn được điều chỉnh giảm, khi dự báo GDP năm 2025 chỉ còn 1.6%/năm, so với mức 2.4%/năm của Westpac. Tuy nhiên, cùng với việc nới lỏng chính sách đã thực hiện, dự kiến sẽ có thêm khoảng 1.5 lần cắt giảm nữa vào cuối năm, qua đó hỗ trợ đà phục hồi mạnh từ năm 2026. Theo đó, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo đạt đỉnh quanh mức hiện tại rồi giảm dần trong giai đoạn 2026–2027. Nhóm nghiên cứu kinh tế New Zealand của chúng tôi hiện kỳ vọng thêm 2 lần cắt giảm trong năm nay, đồng thời duy trì quan điểm rằng mức lãi suất cao hơn cuối cùng vẫn cần thiết để kiểm soát rủi ro lạm phát từ cuối năm 2026 trở đi.

Ở Bắc bán cầu, sự kiện được chờ đợi nhất vẫn ở phía trước: bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole do Fed chi nhánh Kansas City tổ chức. Thị trường sẽ chú ý đặc biệt đến những phát biểu của ông để tìm gợi ý về định hướng chính sách tiền tệ Mỹ sắp tới. Tuy nhiên, khả năng cao ông Powell sẽ không đi quá xa so với quan điểm đồng thuận trong biên bản FOMC tháng 7, nhất là khi còn nhiều dữ liệu quan trọng trước cuộc họp tháng 9.

Biên bản cuộc họp tháng 7 tập trung rõ rệt vào lạm phát. “Các thành viên đánh giá vẫn còn nhiều bất định đáng kể về thời điểm, quy mô và mức độ bền vững của tác động từ việc tăng thuế quan trong năm nay.” Dù vậy, các thành viên đồng thuận rằng chi phí chủ yếu do doanh nghiệp gánh chịu, khi “một số thành viên mô tả các chiến lược nhằm tránh chuyển toàn bộ gánh nặng thuế quan sang khách hàng… bao gồm đàm phán hoặc chuyển đổi nhà cung cấp, thay đổi quy trình sản xuất, giảm biên lợi nhuận, siết chặt chi phí lương, hoặc tận dụng các giải pháp tiết kiệm chi phí như tự động hóa và công nghệ mới.” Về lạm phát, “một vài thành viên nhấn mạnh rằng thuế quan chỉ tạo ra tác động một lần”, song cũng có ý kiến cho rằng các yếu tố liên quan thuế quan và gián đoạn chuỗi cung ứng có thể khiến lạm phát dai dẳng và khó tách biệt khỏi xu hướng cơ bản.

Về thị trường lao động, Ủy ban vẫn lạc quan khi ghi nhận “tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp và việc làm đang ở hoặc gần mức tối đa ước tính”. “Một số thành viên lưu ý tỷ lệ thất nghiệp thấp và ổn định phản ánh cả nhu cầu tuyển dụng yếu và số lượng sa thải thấp.”

Về định hướng chính sách, “đa số thành viên đánh giá rủi ro lạm phát gia tăng vẫn lớn hơn rủi ro tăng trưởng yếu”. “Hầu hết thành viên đồng ý rằng với thị trường lao động vẫn vững và chính sách tiền tệ hiện tại đang ở trạng thái thắt chặt vừa phải, Ủy ban có đủ điều kiện để phản ứng kịp thời trước các diễn biến kinh tế.”