Westpac: Thị trường lao động New Zealand suy yếu - Tạo điều kiện cho RBNZ dovish vào tháng 11

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5.3% trong quý tháng 9, đúng như dự báo. Việc làm không thay đổi và số người rời khỏi lực lượng lao động tăng, nhưng một tín hiệu tích cực là tổng số giờ làm việc tăng trở lại.

• Tỷ lệ thất nghiệp: 5.3% (trước: 5.2%, Westpac: 5.3%, RBNZ: 5.3%, thị trường: 5.3%)
• Biến động việc làm: 0.0% (trước: -0.2%, Westpac: 0.0%, RBNZ: 0.0%, thị trường: +0.1%)
• Tỷ lệ tham gia: 70.3% (trước: 70.5%, Westpac: 70.4%, RBNZ: 70.4%, thị trường: 70.5%)
• Chi phí lao động (khu vực tư nhân): +0.4% (trước: +0.6%, Westpac: +0.5%, RBNZ: +0.4%, thị trường: +0.4%)

Các số liệu khảo sát lao động quý tháng 9 nhìn chung ảm đạm, đúng như kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 5.2% lên 5.3%, mức cao nhất kể từ năm 2016. Chỉ số sử dụng lao động mở rộng cũng tăng từ 12.8% lên 12.9%.

Số người có việc làm không thay đổi trong quý, phù hợp với tín hiệu từ Chỉ số Việc làm Hàng tháng (MEI). MEI đã tăng trong hai tháng gần đây nhưng thường bị phóng đại ở lần công bố đầu tiên. Với dân số trong độ tuổi lao động tăng 0.3% trong quý, thị trường hấp thụ bằng cách kết hợp tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và tỷ lệ tham gia thấp hơn. Tỷ lệ tham gia giảm từ 70.5% xuống 70.3% – mức giảm hơi lớn hơn dự báo – và phân bổ đều giữa các nhóm tuổi.

Một điểm bất ngờ nhưng tích cực là số giờ làm việc tăng 0.9% theo Khảo sát Lực lượng Lao động Hộ gia đình, đánh dấu lần tăng đầu tiên theo quý kể từ tháng 12 năm 2023. Dù chỉ báo này có thể biến động và không phải lúc nào cũng phản ánh chính xác GDP theo quý, xu hướng tăng lần này được củng cố bởi các chỉ số từ Khảo sát Việc làm Hàng quý. Trong năm qua, số giờ làm việc bình quân giảm mạnh, phản ánh việc doanh nghiệp cắt giờ thay vì sa thải lao động trong bối cảnh kinh tế yếu. Kết quả quý này cho thấy xu hướng đó có thể đang đảo chiều (hoặc có thể trước đó bị phóng đại).

Với mức dư thừa lao động gia tăng, xu hướng tiền lương tiếp tục yếu như dự đoán. Chỉ số Chi phí Lao động toàn ngành tăng 0.4% trong quý, thấp hơn một chút so với ước tính của chúng tôi nhưng phù hợp với dự báo thị trường và RBNZ. Tiền lương khu vực công tăng 0.6% (chủ yếu từ cấp địa phương), trong khi khu vực tư nhân tăng 0.4%.

Chỉ số LCI chưa điều chỉnh – bao gồm cả tác động từ tăng năng suất – tăng 0.7% trong quý. Tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm từ 3.6% xuống 3.4%, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021. Phân bổ tăng lương cũng tiếp tục suy yếu: 44% lao động không nhận được bất kỳ tăng lương nào trong năm qua, cao nhất từ tháng 6 năm 2021. Với những người được tăng lương, mức tăng trung bình đang thu hẹp về vùng 2–3%.

Kết quả quý tháng 9 gần như khớp hoàn toàn với dự báo của RBNZ, nên không tạo ra nhiều tín hiệu mới cho thị trường trước Tuyên bố Chính sách Tiền tệ ngày 26/11. Một vài dấu hiệu sớm cho thấy kinh tế đang ổn định trở lại, nhưng mức dư thừa lao động hiện tại sẽ củng cố niềm tin của RBNZ rằng lạm phát đang dần tiến về mục tiêu 2% trong năm tới. Chúng tôi tiếp tục nhận định khả năng RBNZ cắt giảm 25 bps trong tháng 11.