Một năm sau khi ra mắt ETF BTC

Rất nhiều điều đã xảy ra trong mười hai tháng kể từ khi chấp thuận các quỹ ETF BTC giao ngay tại Hoa Kỳ. Cấu trúc của thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển đã thay đổi khi các tổ chức lớn cuối cùng cũng tham gia. BTC đã lập đỉnh liên tiếp vào năm 2024 khi khối lượng giao dịch cơ bản trên thị trường giao ngay đạt mức cao nhất kể từ năm 2021.

Sự phấn khích trên thị trường lên đến đỉnh điểm khi BTC vượt qua 100,000 USD lần đầu tiên vào đầu tháng 12, tăng cao tới mức 106,000 USD vào một thời điểm trong tháng trước. Sự gia tăng về khối lượng cùng với giá cho chúng ta biết rằng đây không phải là một sự may rủi, cơ sở rộng lớn cho đợt tăng giá là một dấu hiệu khác cho thấy thị trường đã vượt qua những khó khăn của năm 2022.

Hình 1: Giá BTC tăng mạnh cùng với khối lượng giao dịch đạt đỉnh nhiều năm

Bao nhiêu trong số này là do các ETF BTC? Các số liệu cho rằng các quỹ này đã có tác động rất lớn đến giá cả và thị trường nói chung. Các ETF đã chứng kiến dòng tiền ròng là 36 tỷ USD trong năm đầu tiên và hiện quản lý khoảng 110 tỷ USD tài sản. IBIT của BlackRock theo mọi chỉ số là một trong những lần ra mắt thành công nhất mọi thời đại, nếu không muốn nói là thành công nhất. IBIT kết thúc năm với hơn 50 tỷ USD tài sản được quản lý (AUM).

Mặc dù Ark Invest và 21Shares ETF (ARKB) có vẻ như tụt lại so với ba quỹ lớn nhất, nhưng thực tế đây là một trong những lần ra mắt ETF tốt nhất trong lịch sử tại Hoa Kỳ, theo dữ liệu của Bloomberg.

Hình 2: AUM của các ETF Bitcoin và chi phí quản lý

Các đơn vị phát hành vẫn tiếp tục cạnh tranh giành thị phần bất chấp vị thế dẫn đầu đáng gờm của BlackRock, vậy vũ khí được lựa chọn là gì? Đó chính là chi phí quản lý. Hầu hết các đơn vị phát hành ra mắt vào tháng 1 năm ngoái đều giới thiệu các chương trình miễn phí, hoặc là không tính phí đối với vài tỷ USD đầu tiên của tài sản được quản lý hoặc miễn phí phí ​​quản lý trong 12 tháng đầu tiên. Một số, như VanEck, thậm chí còn kéo dài các chương trình khuyến mãi này vào tháng 11.

Tuy nhiên, không chỉ có sự cạnh tranh giữa các đơn vị phát hành ETF, các sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ hiện phải cạnh tranh với các công ty Phố Wall đã thành danh. Ví dụ, nếu chúng ta xem xét khối lượng giao dịch hàng ngày của ba ETF (IBIT, FBTC, GBTC) so với khối lượng BTC vào các ngày trong tuần trên các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu của Hoa Kỳ.

Hình 3: Khối lượng giao dịch của các quỹ ETF so với các sàn giao dịch hàng đầu

Mặc dù không phải là phép so sánh hoàn hảo, vì cổ phiếu ETF chỉ đại diện cho một lượng nhỏ BTC, nhưng nó cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng của các quỹ này. Chỉ trong một năm, ba ETF hàng đầu theo AUM thường vượt trội hơn các sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ về khối lượng, nhưng không phải là sàn giao dịch toàn cầu lớn. Binance, sàn không giao dịch các cặp USD, không được đưa vào ở trên và thường có khối lượng gấp 3 lần ba quỹ này.

Bitcoin đang dần trở thành tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn tại Hàn Quốc

Bitcoin đã giảm xuống dưới 63,000 USD trên Upbit vào ngày 3 tháng 12 sau khi Tổng thống Yoon Suk Yeol ban bố thiết quân luật, đánh dấu sự khởi đầu của một tháng đầy biến động đối với Hàn Quốc. Bất ổn chính trị leo thang trong suốt tháng 12, lên đến đỉnh điểm là việc luận tội Tổng thống Yoon vào ngày 14 tháng 12 và lệnh bắt giữ được ban hành đối với ông vào cuối tháng.

Trong khi các nhà giao dịch Hàn Quốc theo truyền thống hoạt động tích cực hơn với các altcoin, chiếm trung bình 80% thị phần trên các nền tảng địa phương, Bitcoin đã chứng kiến ​​dòng tiền trú ẩn an toàn đáng kể trong suốt cuộc khủng hoảng. Delta khối lượng tích lũy (CVD) của BTC-KRW trên Upbit và Bithumb vẫn duy trì ở mức dương kể từ đầu tháng 12, báo hiệu hoạt động mua ròng. Điều này trái ngược với thị trường BTC-USD, nơi CVD vẫn trong mức từ trung lập đến tiêu cực trong cùng kỳ.

Kimchi Premium, chênh lệch giá Bitcoin giữa các sàn giao dịch Hàn Quốc và thị trường Hoa Kỳ, đã tăng vọt lên trên 5% vào giữa tháng 12. Tuy nhiên, điều thú vị là các đồng tiền ổn định, thường đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn, đã chứng kiến ​​tình trạng bán ròng khi các nhà giao dịch chuyển sang tiền pháp định.

Hình 4: CVD trong giai đoạn bất ổn chính trị tại Hàn Quốc

Đến đầu tháng 1, tâm lý bắt đầu thay đổi. CVD của USDT chuyển sang tích cực, báo hiệu nhu cầu mới, mặc dù USDC vẫn tiếp tục phải đối mặt với áp lực bán. Biến động chính trị đang diễn ra tại Hàn Quốc có thể có tác động dài hạn đến thị trường tiền điện tử do bán lẻ thúc đẩy, có khả năng làm xói mòn niềm tin vào các sàn giao dịch tập trung.

Nỗi lo về việc chính phủ Hoa Kỳ bán BTC đã gây ra sự biến động của thị trường.

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến ​​sự biến động vào tuần trước sau khi Bộ Tư pháp Hoa Kỳ chấp thuận bán 69,370 BTC, gây ra đợt bán tháo. Chính phủ Hoa Kỳ vẫn nằm trong số những quốc gia nắm giữ Bitcoin lớn nhất, tạo ra nguồn áp lực bán liên tục. Ví dụ, việc Đức thanh lý lượng dự trữ Bitcoin đáng kể vào đầu mùa hè này đã tác động tiêu cực đến giá cả. Hiện tại, Trung Quốc và Hoa Kỳ dẫn đầu về lượng Bitcoin nắm giữ, trong khi Bhutan nổi lên với lượng Bitcoin nắm giữ tương đương 30% GDP của nước này.

Việc đưa ra dự trữ Bitcoin chính thức có thể giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc chính phủ bán tháo, vì nó sẽ khuyến khích nắm giữ thụ động bất kể giá cả biến động như thế nào. Tuy nhiên, theo Polymarket, tính đến tháng 12, khả năng Hoa Kỳ thành lập một quỹ dự trữ như vậy dưới thời chính quyền Trump đã giảm xuống còn 25%.

Hình 5: Lượng Bitcoin nắm giữ tại các chính phủ

Trong khi các cuộc thảo luận tại Hoa Kỳ vẫn tiếp tục về việc liệu việc thiết lập một kho dự trữ Bitcoin có nghĩa là chủ động mua thêm Bitcoin hay chỉ đơn giản là nắm giữ một kho dự trữ, hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng nếu Hoa Kỳ công bố một kho dự trữ như vậy, điều đó sẽ gây ra sự cạnh tranh toàn cầu.

Nhìn chung, dự trữ Bitcoin quốc gia có thể sẽ khác biệt đáng kể giữa các quốc gia, với các nền kinh tế nhỏ hơn có khả năng nắm giữ dự trữ lớn hơn so với GDP do hạn chế tiếp cận các tài sản khác, chịu ảnh hưởng của lệnh trừng phạt hoặc do lo ngại về lạm phát.