Điều gì sẽ xảy ra nếu cơn sốt đầu tư AI trị giá 3 nghìn tỷ đô la gặp vấn đề?

AI đã được xếp hạng trong số những cơn sốt đầu tư lớn nhất trong lịch sử đương đại. Năm nay, các công ty công nghệ lớn của Mỹ sẽ chi gần 400 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng cần thiết để vận hành các mô hình trí tuệ nhân tạo (AI). OpenAI và Anthropic, những nhà sản xuất mô hình hàng đầu thế giới, đang huy động hàng tỷ đô la mỗi vài tháng; tổng giá trị vốn hóa của họ đang tiến gần đến nửa nghìn tỷ đô la. Các nhà phân tích dự đoán rằng đến cuối năm 2028, tổng số tiền chi cho các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới sẽ vượt quá 3 nghìn tỷ đô la.

Quy mô của những canh bạc này lớn đến mức đáng để đặt câu hỏi điều gì sẽ xảy ra khi đến thời điểm hoàn vốn. Ngay cả khi công nghệ này thành công, rất nhiều người sẽ mất trắng. Và nếu nó không thành công, nỗi đau về kinh tế và tài chính sẽ diễn ra nhanh chóng và nghiêm trọng.

Các nhà đầu tư luôn đổ xô vào các công nghệ đầy hứa hẹn, nhưng cơn sốt AI đang diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều lần những sự bùng nổ trong quá khứ. Những người ủng hộ cho rằng trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) - những mô hình tốt hơn con người trung bình trong hầu hết các tác vụ nhận thức - có thể chỉ cần thêm vài năm nữa. Công ty đầu tiên đạt được điều này có thể thu về lợi nhuận không tưởng. Các nhà đầu tư và nhà sáng tạo biết rằng họ có thể không đầu tư vào đúng mô hình. Nhưng nếu họ chi tiền chậm rãi và thận trọng, thì tốt hơn là họ không nên chi.

Do đó, một cuộc đua đầu tư không ngừng nghỉ đang diễn ra, với các công ty công nghệ lớn đang vung tiền vào sức mạnh tính toán cần thiết để xây dựng những mô hình lớn nhất. Một loạt các bên tham gia khác, từ các nhà phát triển bất động sản đến các nhà sản xuất điện, đã bị lôi kéo vào cuộc. Oracle là công ty mới nhất tham gia. Giá trị của công ty đã tăng vọt vào ngày 10 tháng 9 sau khi công bố dự báo đầy tham vọng cho mảng kinh doanh đám mây liên quan đến AI, giúp ông chủ của công ty, Larry Ellison, trở thành người giàu nhất thế giới trong một thời gian ngắn.

Dù điều gì xảy ra, nhiều nhà đầu tư sẽ mất tiền. Trong kịch bản lạc quan nhất, AI sẽ xuất hiện và mở ra một thế giới tăng trưởng kinh tế mới, có lẽ đạt 20% mỗi năm, như chúng tôi đã viết vào tháng 7. Một số cổ đông sẽ được hưởng lợi nhuận khổng lồ; nhiều người khác sẽ phải chịu tổn thất lớn.

Tuy nhiên, cũng nên xem xét những kịch bản tầm thường hơn. Công nghệ này có thể phát triển theo những cách mà các nhà đầu tư không ngờ tới. Ví dụ, khi dòng điện xoay chiều sau cùng đã chiếm ưu thế ở Mỹ vào thế kỷ 19, các công ty điện một chiều đã bị thất thế và buộc phải hợp nhất. Ngày nay, các nhà đầu tư cho rằng những người chiến thắng tiềm năng là những người có thể chạy các mô hình AI lớn nhất. Tuy nhiên, như chúng tôi đã đưa tin trong tuần này, những người dùng đang chuyển sang các mô hình ngôn ngữ nhỏ hơn, điều này có thể cho thấy rằng xét cho cùng, có thể cần ít năng lực tính toán hơn.

Hoặc con đường áp dụng trên diện rộng có thể chậm hơn và gập ghềnh hơn so với dự kiến ​​của các nhà đầu tư, tạo cơ hội cho những người chậm chân trong lĩnh vực AI hiện nay. Những khiếm khuyết trong công nghệ, khó khăn trong việc cung cấp điện, hoặc sự trì trệ trong quản lý có thể đồng nghĩa với việc tiếp nhận sẽ diễn ra chậm hơn so với kỳ vọng ban đầu. Khi điều chỉnh giảm kỳ vọng về doanh thu AI, nhiều nhà đầu tư và chủ nợ có thể sẽ ít sẵn sàng đồng ý với các khoản đầu tư lớn. Dòng vốn có thể chậm lại; một số công ty khởi nghiệp, đang vật lộn dưới sức nặng của thua lỗ, có thể sụp đổ hoàn toàn.

Một cuộc suy thoái AI sẽ như thế nào? Trước hết, rất nhiều khoản chi tiêu ngày nay có thể trở nên vô giá trị. Sau cơn sốt đường sắt thế kỷ 19, nước Anh chỉ còn lại đường ray, đường hầm và cầu; phần lớn trong số này phục vụ hành khách ngày nay. Bit và byte vẫn đang chạy vù vù qua các mạng cáp quang được xây dựng trong những năm dotcom. Sự bùng nổ AI có thể để lại một di sản kém bền vững hơn. Mặc dù phần còn lại của các trung tâm dữ liệu và công suất điện mới có thể tìm được những công dụng khác, nhưng hơn một nửa chi phí đầu tư đã được đổ vào máy chủ và chip chuyên dụng, những thứ sẽ trở nên lỗi thời sau vài năm.

Tin tốt là hệ thống tài chính ngày nay có thể chịu được cú sốc này. Một số cuộc khủng hoảng công nghệ đã rất tàn khốc; sau khi bong bóng đường sắt của Anh vỡ tung vào những năm 1860, các ngân hàng đã phải chịu những khoản lỗ lớn, dẫn đến khủng hoảng tín dụng. Tuy nhiên, cho đến nay, phần lớn khoản đầu tư vào các trung tâm dữ liệu được tài trợ từ nguồn lợi nhuận khổng lồ của các công ty công nghệ lớn.

Mặc dù các công ty, bao gồm cả Meta, đang tìm đến nợ để tài trợ cho các khoản đầu tư mới nhất của họ, nhưng các doanh nghiệp sinh lời và bảng cân đối kế toán vững chắc đồng nghĩa với việc họ có vị thế tốt để tài trợ cho sự bùng nổ công nghệ. Trong số những đơn vị sẵn sàng cung cấp khoản tín dụng đó nhất là các quỹ thị trường tư nhân, thường được tài trợ bởi các cá nhân và tổ chức giàu có hơn là những người gửi tiền thông thường. Các công ty khởi nghiệp AI thường được tài trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ đầu tư quốc gia có vốn hóa tốt, có khả năng chịu đựng được thua lỗ.

Tuy nhiên, vẫn có thể xuất hiện những điểm yếu. Sự bùng nổ đầu tư càng lan rộng, các cấu trúc tài chính càng trở nên rủi ro hơn và càng có nhiều công ty mắc nợ bị lôi kéo vào. Các công ty điện lực đang rất muốn tăng cường đầu tư để cung cấp điện cho AI; một công ty điện lực nợ nần chồng chất có thể dễ dàng bị quá tải.

Nền kinh tế Mỹ cũng sẽ phải chịu một cú sốc nặng nề. Theo một ước tính, sự bùng nổ của AI đã đóng góp 40% vào tăng trưởng GDP của Mỹ trong năm qua - một con số đáng kinh ngạc đối với một lĩnh vực chỉ chiếm vài phần trăm tổng sản lượng. Nếu các dự án đầu tư bị thu hẹp quy mô, hoặc bị hủy bỏ hoàn toàn, điều đó sẽ dẫn đến những tổn thất kinh tế do ít trung tâm dữ liệu được xây dựng hơn và ít công nhân được tuyển dụng để xây dựng chúng hơn.

Nỗi sợ đi trước thực tế

Tệ hơn nữa, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán có thể khiến các chủ sở hữu tài sản phải cắt giảm chi tiêu. Do định giá của các công ty liên quan đến AI đã tăng vọt, danh mục đầu tư hiện nay bị chi phối bởi một số ít các công ty công nghệ. Và các hộ gia đình tiếp xúc nhiều hơn với cổ phiếu so với năm 2000; nếu giá giảm, niềm tin và chi tiêu của họ có thể bị ảnh hưởng. Những người nghèo nhất sẽ ít bị ảnh hưởng, vì họ có xu hướng nắm giữ ít cổ phiếu. Nhưng chính những người giàu mới là động lực thúc đẩy tiêu dùng ở Mỹ trong năm qua. Bị cướp đi nguồn sức mạnh, nền kinh tế sẽ suy yếu khi thuế quan và lãi suất cao gây thiệt hại.

Sự bùng nổ càng lớn, hậu quả dây chuyền sẽ càng lớn. Nếu công nghệ này thực hiện được những lời hứa hẹn xa hoa đã được đặt ra, một chương mới của lịch sử sẽ mở ra. Tuy nhiên, câu chuyện về cuộc chạy đua điên cuồng này dù thế nào cũng sẽ được ghi vào sách giáo khoa lịch sử.