Tại sao thuế quan của Donald Trump không phá vỡ thương mại toàn cầu

Vào ngày 2 tháng 4, Tổng thống Donald Trump đã công bố mức thuế quan "Ngày Giải phóng", giơ cao một tấm bảng đầy những con số cho thấy thế giới đã đối xử bất công với nước Mỹ như thế nào. Những con số này thật vô nghĩa, nhưng thông điệp rất rõ ràng: thời đại của thương mại tự do đã kết thúc. Thị trường chao đảo, các đồng minh của Mỹ phẫn nộ và các nhà kinh tế dự đoán thảm họa. Torsten Slok của Apollo, một công ty thị trường tư nhân khổng lồ, đã dự đoán khả năng suy thoái do thuế quan ở Mỹ là 90%.

Ở một số bộ phận của nền kinh tế Mỹ, nỗi đau là có thật. Giá hàng hóa lâu bền, một danh mục bao gồm thiết bị gia dụng và ô tô, đã tăng hơn 3% so với cùng kỳ trong quý 2 năm 2025, mức tăng nhanh nhất kể từ đầu những năm 1990 (không tính đại dịch Covid-19). Giá đồ chơi, chủ yếu từ Trung Quốc, đang tăng gần 5%, một tốc độ bất thường tương tự. Nhìn chung, ước tính của chúng tôi cho thấy thuế quan đang làm tăng thêm khoảng 0.3 điểm phần trăm vào lạm phát. Việc làm cũng suy yếu trong các lĩnh vực chịu ảnh hưởng của thuế quan như sản xuất và bán lẻ; các lãnh đạo doanh nghiệp đổ lỗi cho chi phí cao hơn và sự bất ổn. Tâm lý người tiêu dùng trong tháng 9 thấp hơn một phần năm so với cùng kỳ năm ngoái. So với một thế giới không có thuế quan, nước Mỹ đang gặp khó khăn hơn.

Tuy nhiên, sáu tháng trôi qua, những gì được dự báo vẫn chưa đến. Không có lạm phát phi mã. Nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng 3.8% theo tỷ lệ năm trong quý 2; Cục Dự trữ Liên bang Atlanta dự kiến ​​con số tương tự trong quý 3. Người tiêu dùng đang chi tiêu, các công ty đang đầu tư và thị trường chứng khoán đang bùng nổ. Triển vọng cũng đã được cải thiện ở những nơi khác. Vào tháng 9, OECD đã nâng dự báo tăng trưởng toàn cầu lên 3.2%, tăng từ mức 2.9% của ba tháng trước đó.

Tại sao lại thế? Một phần lý do là thuế quan đã nhẹ nhàng hơn so với đe dọa. Vào tháng 4, mức thuế trung bình của Mỹ được ước tính là gần 30%; giờ đây, các mô hình tương tự đưa ra con số gần 18%. Ông Trump đã đe dọa Trung Quốc với mức thuế 145% nhưng đến tháng 9, mức thuế đã giảm xuống chỉ còn chưa đến một phần ba. Mức thuế của Hàn Quốc đã giảm từ mức đe dọa 25% xuống còn 15%. Ngay cả Lesotho - một quốc gia nghèo, không giáp biển, chủ yếu bán quần áo cho Mỹ - bằng cách nào đó đã bị dọa áp mức thuế 50%, nhưng mức thuế này chưa bao giờ được áp dụng. Sự chậm trễ trong việc triển khai đã làm giảm bớt tác động. Một phán quyết của Tòa án Tối cao có thể chặn nhiều mức thuế quan của ông Trump: các công ty đang chờ đợi sự chắc chắn trước khi chuyển chi phí cao hơn cho người tiêu dùng.

Các khoản miễn trừ đã làm giảm bớt tác động hơn nữa. Gần một nửa số hàng nhập khẩu của Mỹ đã được miễn thuế. Các thiết bị điện tử như điện thoại thông minh và máy tính được miễn hoàn toàn. Thuế suất 50% của Brazil bao gồm hơn 700 trường hợp miễn trừ, giảm xuống còn khoảng 30%. Theo Scotiabank, một ngân hàng cho vay địa phương, mức thuế suất tổng 35% của Canada trên thực tế gần 6%, chủ yếu là do hàng hóa đủ điều kiện theo Hiệp định Hoa Kỳ-Mexico-Canada (USMCA) được miễn. Ngay cả các loại thuế theo ngành cũng đầy rẫy lỗ hổng. Thuế quan dược phẩm mới của ông Trump, được công bố ở mức 100% và dự kiến ​​có hiệu lực vào ngày 1 tháng 10, đã loại trừ thuốc phổ thông (chiếm 90% lượng thuốc được bán tại Mỹ) và các công ty có thương hiệu có kế hoạch đầu tư tại nước này. Vào ngày đó, ông đã tạm dừng hoàn toàn các biện pháp này khi các cuộc đàm phán bắt đầu.

Ngay cả sau khi loại trừ, khoảng cách giữa thuế quan trên giấy tờ và thuế quan trong thực tế vẫn rất đáng chú ý. Phòng thí nghiệm Ngân sách tại Đại học Yale ước tính rằng mức thuế quan thực của Mỹ, được tính toán dựa trên dữ liệu hải quan, chỉ bằng khoảng một nửa so với chính sách công bố. Một phần khoảng cách này phản ánh tình trạng nhập khẩu "chạy trước". Do thuế hiếm khi áp dụng cho hàng hóa quá cảnh, các công ty đã vội vã tích trữ hàng hóa trong mùa hè, đẩy lượng hàng nhập khẩu lên mức gần kỷ lục.

Một phần khác đến từ việc lách luật. Các nhà kinh tế giả định "tỷ lệ không tuân thủ" là 10-15%; sự phức tạp trong các quy định của ông Trump dường như đã làm tăng tỷ lệ này. Khoảng cách giữa số liệu Trung Quốc báo cáo xuất khẩu sang Mỹ và số liệu Mỹ ghi nhận nhập khẩu từ Trung Quốc đã tăng lên, bất chấp việc chấm dứt miễn trừ đối với các bưu kiện nhỏ. Một số công ty có thể đang khai báo hóa đơn thấp hơn thực tế. Whirlpool, một nhà sản xuất thiết bị gia dụng của Mỹ, đã nói với các cơ quan quản lý rằng các đối thủ của họ đã cắt giảm giá trị hải quan đã khai báo sau khi thuế mới có hiệu lực. Việc phân loại lại cũng có thể đóng một vai trò. Tỷ lệ hàng xuất khẩu của Canada được coi là tuân thủ theo USMCA đã tăng vọt, cho thấy có rất nhiều thứ được dán nhãn lại.

Tạo cơ hội cho hòa bình

Hậu quả đáng sợ nhất đã không xảy ra: trả đũa. Các mô hình kinh tế giả định các mức thuế quan ăn miếng trả miếng; thay vào đó, các đối tác thương mại của Mỹ phần lớn đã kiềm chế. Rất ít đối tác đủ lớn để tự mình gây ra thiệt hại thực sự cho nước Mỹ, và có rất ít sự phối hợp. Có lẽ là do Mỹ không còn quan trọng như trước nữa. Vào đầu thế kỷ, Mỹ chiếm một phần năm lượng nhập khẩu toàn cầu; ngày nay, con số này gần bằng một phần tám. Brazil chỉ xuất khẩu 13% sang Mỹ, giảm so với mức 26% vào đầu những năm 2000. Ngay cả khi sự phụ thuộc vẫn còn đáng kể, Giống như ở Đông Nam Á, các quốc gia có ít động lực để trả đũa. Nhiều nước áp dụng mức thuế suất khoảng 20%, đảm bảo ít chịu thiệt hại so với các nước láng giềng.

Thay vì trả đũa, nhiều quốc gia đang đa dạng hóa thương mại. Trung Quốc, mục tiêu chính của thuế quan do ông Trump áp đặt, đã chứng kiến ​​xuất khẩu sang Mỹ sụt giảm—nhưng nhìn chung thương mại vẫn duy trì. Từ tháng 6 đến tháng 8, giá trị xuất khẩu của nước này tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, trong đó doanh số bán sang Đông Nam Á tăng 1/5 và sang châu Âu tăng gần 1/10. Hàng dệt may đã tràn ngập thị trường châu Âu, nơi nhập khẩu quần áo và vải vóc từ Trung Quốc đã tăng khoảng 20% ​​trong nửa đầu năm 2025 so với cùng kỳ năm trước. Hàng điện tử đang đổ xô vào Đông Nam Á.

Các mức thuế của ông Trump cũng đang thúc đẩy các nước khác xích lại gần nhau hơn. Canada đã thắt chặt quan hệ với Mexico khi hai nước chuẩn bị đàm phán lại Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (USMCA) với Mỹ vào năm tới. Vào ngày 23 tháng 9, EU đã ký một thỏa thuận bị trì hoãn từ lâu với Indonesia, bãi bỏ thuế quan cao đối với hàng hóa công nghiệp; EU cũng đang tiến gần đến một hiệp định với Ấn Độ. Nhiều quốc gia đang tiến gần hơn đến Trung Quốc. Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) đã nâng cấp thỏa thuận với siêu cường này. Đầu tư của Trung Quốc vào Brazil đã tăng vọt hơn 60% trong nửa đầu năm nay, so với cùng kỳ năm ngoái.

Tất cả những điều này đặt ra một câu hỏi: Mỹ đã được lợi gì? Doanh thu thuế quan đã tăng 19 tỷ đô la mỗi tháng so với năm ngoái. Mặc dù con số này bù đắp được chi phí cắt giảm thuế gần đây của ông Trump, nhưng Mỹ vẫn đang thâm hụt lớn. Và ông Trump dự định sử dụng phần lớn doanh thu tăng thêm để bù đắp cho những người chịu thiệt hại, chẳng hạn như nông dân, biến thuế quan thành thuế lũy thoái. Thâm hụt thương mại đang gia tăng, đầu tư vẫn chưa thành hiện thực và sự phục hồi của ngành sản xuất vẫn chỉ là ảo ảnh.

Cho đến nay, các công ty Mỹ đã gánh chịu phần lớn chi phí thuế quan. Biên lợi nhuận cao và hàng tồn kho nhập khẩu trước khi thuế quan có hiệu lực đã tạo ra sự khác biệt. Nhưng khi những khoản đệm này giảm đi, giá cả sẽ tăng lên. Phòng thí nghiệm Ngân sách tại Đại học Yale ước tính rằng thuế quan sẽ làm giảm thu nhập hộ gia đình khoảng 2,400 đô la mỗi năm. Do việc triển khai theo từng giai đoạn của ông Trump khiến mức tăng được dàn trải trong nhiều quý, nên những gì có thể là một cú sốc nhất thời có nguy cơ trở thành lạm phát cao dai dẳng. Với kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đang tăng lên, điều đó có thể khiến Fed giữ lãi suất cao hơn bình thường và theo thời gian, sẽ làm tổn hại đến nhu cầu.

Cách các quốc gia khác ứng phó với thuế quan của Mỹ - và tình trạng dư thừa công nghiệp của Trung Quốc - sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của thương mại toàn cầu. Một số quốc gia đang bắt đầu dựng lên các rào cản của riêng mình. Mexico dự kiến ​​áp thuế 50% đối với ô tô Trung Quốc. EU đang chuẩn bị cùng Mỹ và Canada hạn chế thép giá rẻ của Trung Quốc bằng cách cắt giảm hạn ngạch nhập khẩu và tăng thuế. Tại Đông Nam Á, một làn sóng hàng hóa Trung Quốc đang thúc đẩy các chính phủ cân nhắc các biện pháp bảo vệ mới.

Tuy nhiên, logic của sự cởi mở vẫn có sức hút. Các nền kinh tế nhỏ đang liên kết với nhau để duy trì dòng chảy thương mại. New Zealand, Singapore và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã thành lập Đối tác Tương lai của Đầu tư và Thương mại, một liên minh gồm 14 quốc gia. Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực, một hiệp định rộng lớn của châu Á bao gồm Trung Quốc, đang tìm kiếm các thành viên mới và hội nhập sâu hơn. EU và các thành viên của CPTPP, một hiệp định thương mại Thái Bình Dương bao gồm các quốc gia cùng chí hướng như Úc, Canada, Nhật Bản và Mexico, có thể sẽ cố gắng thống nhất các tiêu chuẩn của mình và mở rộng hợp tác. Ngay cả các chính phủ hoài nghi về toàn cầu hóa, từ Ấn Độ đến Indonesia, cũng lên tiếng về sự cần thiết phải bảo vệ thương mại. Trật tự tự do có thể thiếu một người lãnh đạo, nhưng nó vẫn không mất đi những người ủng hộ.