Danske Bank: Tâm điểm hướng về CPI Mỹ, quyết định lãi suất của RBA và lạm phát Bắc Âu

Trọng tâm hôm nay

Trọng tâm hôm nay tập trung vào số liệu lạm phát từ Đan Mạch và Na Uy. Chúng tôi dự báo lạm phát cốt lõi của Na Uy đạt 3.0% so với cùng kỳ năm trước (giảm nhẹ từ 3.1% trước đó), trong khi CPI của Đan Mạch được kỳ vọng ở mức 1.7% so với cùng kỳ năm trước (so với 1.9% trước đó).

Khi mùa hè dần khép lại, tuần này sẽ có nhiều dữ liệu quan trọng. Vào thứ Ba, chú ý sẽ đổ dồn vào CPI tháng 7 của Mỹ, quyết định lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cùng chỉ số ZEW tháng 8 của Đức. Thứ Năm là cuộc họp của Norges Bank, trong khi thứ Sáu sẽ khép lại tuần với số liệu doanh số bán lẻ của Mỹ và Trung Quốc.

Diễn biến thị trường cuối tuần qua

Tại Mỹ, bà Bowman thuộc Fed đã tái khẳng định sự ủng hộ cho ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, dựa trên các dữ liệu thị trường lao động suy yếu với tỷ lệ thất nghiệp tăng và áp lực lạm phát giảm bớt.

Trong bối cảnh cuộc chiến Ukraine-Nga, Tổng thống Trump công bố kế hoạch gặp Tổng thống Putin tại Alaska vào thứ Sáu, 15/8, nhằm bàn về một thỏa thuận hòa bình tiềm năng. Tối thứ Bảy, các lãnh đạo châu Âu ra tuyên bố chung nhấn mạnh Ukraine phải được tham gia vào mọi cuộc đàm phán và khẳng định phản đối mọi nhượng bộ lãnh thổ.

Tại Thụy Điển, dữ liệu sản xuất cho thấy sự tăng trưởng phù hợp với số liệu GDP sơ bộ. Sản xuất công nghiệp tăng mạnh 12.8% so với cùng kỳ năm trước, dự kiến sẽ giảm trở lại trong những tháng tới. Tiêu dùng hộ gia đình tăng 0.6% so với tháng trước, phù hợp kỳ vọng và doanh số bán lẻ. Tuy nhiên, triển vọng vẫn còn yếu khi bước vào mùa thu, với các rủi ro nghiêng về chiều giảm.

Tại Trung Quốc, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 giảm 3.6% so với cùng kỳ (dự kiến -3.3%), trong khi CPI ổn định (dự kiến giảm 0.1%), theo Cục Thống kê Quốc gia. Chuyên gia thống kê trưởng NBS cho rằng sự giảm giá tại một số ngành do thời tiết cực đoan và bất ổn trong thương mại toàn cầu.

Thị trường chứng khoán

Thứ Sáu đánh dấu tuần tăng trưởng mạnh trên thị trường chứng khoán. Mỹ dẫn đầu với S&P 500 đóng cửa tăng 0.8%, Stoxx 600 tăng nhẹ 0.2%. Tổng mức tăng trong tuần dao động từ 2-2.5% tại nhiều khu vực, đặc biệt các ngành cyclical vượt các ngành defensive 2 điểm phần trăm, và cổ phiếu tăng trưởng vượt trội hơn giá trị. Điều này giúp thị trường hồi phục khoản lỗ do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp bất ngờ cách đây hai tuần. Mức tăng của Mỹ tập trung vào nhóm Mag 7, trong khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ yếu hơn trong tuần thứ tư liên tiếp. Ở châu Âu, cổ phiếu vốn hóa nhỏ lại có sự cải thiện đáng kể, sau ba năm kém hiệu quả, vốn hóa nhỏ đã vượt trội hơn cổ phiếu lớn 4 điểm phần trăm từ đầu năm.

Thị trường châu Âu và Mỹ về cơ bản tương đương tuần trước. S&P 500 bình quân gia quyền thậm chí giảm 0.5%, cho thấy hiệu suất trung vị của châu Âu tốt hơn. Xét theo hiệu suất cổ phiếu trung vị, thị trường Mỹ và châu Âu gần như không khác biệt trong tháng qua. Điều này phù hợp với dữ liệu vĩ mô, khi động lực kinh tế châu Âu mạnh hơn Mỹ (theo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Citi), được bù đắp bởi lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ tốt hơn (hỗ trợ bởi tỷ giá). Sự khác biệt lớn trong hiệu suất thị trường phần lớn do cơ cấu ngành, khi ưu tiên công nghệ của Mỹ đem lại lợi nhuận vượt trội và được hỗ trợ bởi mức giảm 15 điểm cơ bản trong lợi suất trái phiếu liên quan đến các điều chỉnh việc làm Mỹ.

Trái phiếu và ngoại hối

Lợi suất toàn cầu tăng nhẹ vào cuối ngày thứ Sáu. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng khoảng 3 bps trên toàn bộ đường cong, giữ đà tăng sau báo cáo việc làm. Ở châu Âu, lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 2 năm tăng 3 bps, trong khi lợi suất Bund kỳ hạn 10 và 30 năm tăng 5 bps, làm đường cong lợi suất dốc nhẹ. Trong thị trường ngoại hối, GBP là đồng tiền nổi bật nhất nhóm G10 tuần trước nhờ động thái cắt giảm lãi suất hawkish của BoE, trong khi các đồng tiền trú ẩn an toàn CHF và JPY yếu nhất. CHF chịu sức ép khi Thụy Sĩ chưa đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ sau thuế quan 39%. JPY yếu do triển vọng giảm khả năng tăng lãi suất BoJ sau khi tiền lương thực tế giảm nhiều hơn dự kiến. NOK cũng gặp khó khăn khi giá dầu dao động gần mức thấp nhất trong năm. EUR/USD duy trì ổn định trong khoảng 1.16-1.17 trước khi Mỹ công bố số liệu CPI ngày mai.