Danske Bank: Tâm điểm hướng về quyết định chính sách của các ngân hàng trung ương

Tin tức lịch kinh tế

Các quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương sẽ là trọng tâm chương trình nghị sự, mở đầu bằng Riksbank trong buổi sáng. Danske Bank kỳ vọng ngân hàng trung ương này sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 1.75%, phù hợp với đồng thuận thị trường. Thông điệp chính sách trong ngắn hạn nhiều khả năng không thay đổi, trong khi lộ trình lãi suất ở giai đoạn xa hơn có thể được điều chỉnh tăng nhẹ.

Cũng trong buổi sáng, các chuyên gia dự báo Norges Bank sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4.00% tại cuộc họp MPC. Dựa trên các diễn biến kể từ Báo cáo chính sách tiền tệ tháng 9, có thể Norges Bank có thể phát đi tín hiệu dovish hơn đôi chút, qua đó mở ra khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3.

Vào buổi chiều, Ngân hàng Anh (Bank of England) được kỳ vọng sẽ cắt giảm Lãi suất Ngân hàng từ 4.00% xuống 3.75% sau chuỗi dữ liệu PMI và CPI yếu hơn trong những tháng gần đây. Dù thị trường đã định giá xác suất rất cao, các nhà phân tích cho rằng tỷ lệ bỏ phiếu sẽ khá sít sao, với kết quả 5-4. Để biết thêm chi tiết, xem Bản xem trước Ngân hàng Anh – Suy thoái mở đường cho cắt giảm lãi suất, ngày 12 tháng 12.

Cuộc họp của ECB diễn ra sau đó, và Danske Bank kỳ vọng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2.0%, phù hợp với đồng thuận và định giá thị trường. Dữ liệu gần đây nhìn chung tích cực hơn dự kiến của đội ngũ ECB, do đó họ dự báo ECB có thể điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng, trong khi triển vọng lạm phát vẫn tương đối ổn định. Có thể ECB sẽ duy trì lãi suất ở mức 2.0% trong cả năm 2026 và 2027, do lạm phát được dự báo thấp hơn mục tiêu. Phản ứng thị trường nhiều khả năng khá mờ nhạt, khi bà Lagarde có thể tiếp tục nhấn mạnh ECB đang ở “vị trí tốt” và sẽ giữ nguyên chính sách trong một thời gian.

Tại Mỹ, chỉ số CPI tháng 11 sẽ được công bố vào buổi chiều. Danske Bank dự báo lạm phát tổng thể duy trì ở mức +0.3% m/m SA và 3.0% y/y (tháng 9: +0.3% m/m SA và 3.0% y/y), trong khi lạm phát cốt lõi tăng lên +0.3% m/m SA và 3.0% y/y (tháng 9: +0.2% m/m SA và 3.0% y/y).

Trong phiên qua đêm, BoJ được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12, sau khi Thống đốc Ueda cho biết ông sẽ “cân nhắc lợi và hại” tại cuộc họp. Dù tăng trưởng tiền lương vẫn chưa bù đắp hoàn toàn cho lạm phát, động lực kinh tế đã duy trì mạnh mẽ trong suốt năm qua. Trước thềm cuộc họp, dữ liệu CPI tháng 11 của Nhật Bản cũng sẽ được công bố.

Văn phòng Nợ Đức (Finanzagentur) sẽ công bố triển vọng tài trợ. Đức có nhu cầu tài trợ gộp khoảng 520 tỷ EUR, được huy động thông qua phát hành trái phiếu và tín phiếu. GIới chuyên môn kỳ vọng khối lượng trái phiếu phát hành vào khoảng 340–350 tỷ EUR.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Mỹ, Tổng thống Trump đã có bài phát biểu dài khoảng 20 phút trước công chúng, tập trung hoàn toàn vào kinh tế trong nước, đặc biệt là chi phí sinh hoạt. Các khảo sát của Politico cho thấy người dân Mỹ ngày càng bất mãn với mức sinh hoạt phí. Ông Trump cũng cho biết sẽ sớm công bố chủ tịch Fed tiếp theo, người mà theo ông là “tin vào mức lãi suất thấp hơn rất nhiều”.

Tại Eurozone, chỉ số lạm phát HICP cuối cùng của tháng 11 được điều chỉnh giảm xuống 2.1% y/y từ mức 2.2% trong báo cáo sơ bộ. Chi tiết cho thấy đây chủ yếu là yếu tố làm tròn số, khi lạm phát được điều chỉnh từ 2.15% y/y xuống 2.14% y/y. Dữ liệu cuối cùng cho phép tính toán chỉ số lạm phát nội địa “LIMI”, tiếp tục duy trì ở mức cao 3.5% trong sáu tháng liên tiếp. Tăng trưởng tiền lương bất ngờ mạnh trong quý 3 đã góp phần khiến lạm phát LIMI trở nên dai dẳng. Điều này được xem là một lập luận hawkish cho ECB, dù lạm phát tổng thể được dự báo sẽ thấp hơn mục tiêu trong những tháng tới nhờ lạm phát năng lượng giảm.

Chỉ số Ifo của Đức trong tháng 12 giảm trái với kỳ vọng, xuống 87.6 (đồng thuận: 88.2) từ mức 88.0. Đánh giá về điều kiện hiện tại giữ ổn định ở mức 85.6 (đồng thuận: 85.5), trong khi chỉ số kỳ vọng giảm xuống 89.7 (đồng thuận: 90.5) từ 90.5. Cùng với việc các chỉ số PMI tháng 11 và 12 được điều chỉnh giảm so với mức khá cao của tháng 9, nền kinh tế Đức nhiều khả năng khép lại năm với mức mở rộng rất khiêm tốn. Dù hoạt động kinh tế dự kiến vẫn yếu trong năm 2025, Danske Bank kỳ vọng sự phục hồi rõ nét hơn vào năm sau, với GDP thực tăng 1.4% y/y khi các biện pháp cắt giảm thuế và trợ cấp được triển khai.

Tại Thụy Điển, khảo sát kỳ vọng lạm phát Origo hàng quý cho thấy kỳ vọng CPIF kỳ hạn 1 năm giảm từ 2.1% xuống 1.6%, nhiều khả năng phản ánh việc cắt giảm VAT sắp tới. Kỳ vọng ở các kỳ hạn 2 năm và 5 năm vẫn ổn định lần lượt ở mức 2.0% và 2.1%. Kỳ vọng tiền lương kỳ hạn 5 năm tăng nhẹ đối với cả phía người lao động và người sử dụng lao động, cho thấy tăng trưởng tiền lương trong thời gian tới có thể cao hơn so với giai đoạn trước đại dịch.

Tại Anh, lạm phát CPI tháng 11 được công bố thấp hơn đáng kể so với dự báo. Lạm phát giảm trên diện rộng, với CPI tổng thể ở mức 3.2% (đồng thuận: 3.5%) từ 3.6%, CPI cốt lõi ở mức 3.2% (đồng thuận: 3.4%) từ 3.4%, và lạm phát dịch vụ giảm xuống 4.4% (đồng thuận: 4.5%) từ 4.5%. Đây là lần thứ hai trong ba tháng gần đây CPI gây bất ngờ theo hướng mềm hơn. Diễn biến này phù hợp với các chỉ số PMI gần đây, và thị trường hiện đang định giá gần 99% khả năng BoE sẽ cắt giảm Lãi suất Ngân hàng trong ngày hôm nay.

Tại Mỹ, Thống đốc Fed Waller cho biết ông cho rằng mức lãi suất hiện tại cao hơn lãi suất trung lập khoảng 50–100 bps. Ông dự báo Fed còn dư địa để cắt giảm lãi suất khi thị trường lao động đang suy yếu rõ rệt và lạm phát khó có khả năng tăng tốc trở lại. Những phát biểu này mang sắc thái dovish ngay cả so với lập trường thường thấy của Waller, trong bối cảnh Wall Street Journal đưa tin ông đã được Tổng thống Trump phỏng vấn cho vị trí chủ tịch Fed vào ngày hôm qua.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán toàn cầu trải qua một phiên giao dịch khó khăn trong ngày hôm qua, với mức giảm diện rộng khoảng 0.9%, đánh dấu phiên giảm thứ tư liên tiếp. Các nhóm ngành phòng thủ nhìn chung đóng cửa trong sắc xanh, dẫn đầu là năng lượng, hàng tiêu dùng thiết yếu và vật liệu, trong khi các ngành mang tính chu kỳ ghi nhận mức giảm đáng kể. Công nghệ giảm 2.2% tại Mỹ. Tổng thể, S&P 500 giảm 1.2%, Nasdaq giảm 1.8% và Russell 2000 giảm 1.1%. Tại châu Âu, Euro Stoxx giảm 0.4%. Tâm lý né tránh rủi ro tiếp tục lan sang phiên giao dịch châu Á qua đêm, khi các thị trường khu vực này đồng loạt đi xuống.

Trái phiếu và ngoại hối

Hôm nay, thị trường đón nhận loạt sự kiện quan trọng, bao gồm các cuộc họp của BoE, ECB, Riksbank và Norges Bank, cùng với dữ liệu CPI của Mỹ. BoE được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất, trong khi ECB, Riksbank và Norges Bank nhiều khả năng giữ nguyên. Đáng chú ý, các thông điệp liên quan đến chính sách tiền tệ năm 2026 sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.

Văn phòng Nợ Đức sẽ công bố triển vọng tài trợ cho năm 2026. Dự báo đồng thuận cho khối lượng phát hành trái phiếu vào khoảng 350 tỷ EUR. Trong kịch bản này, lịch phát hành sẽ khá sôi động. Dù nguồn cung lớn, Bund và Buxl vẫn thể hiện diễn biến tích cực trong tuần gần đây so với các hợp đồng hoán đổi.