KBC Bank: Tâm điểm hướng về số liệu lạm phát CPI tháng 11 của Mỹ

Diễn biến thị trường

Nasdaq, với trọng tâm là nhóm công nghệ, đã diễn biến kém trong phiên hôm qua (-1.8%) khi các cổ phiếu AI vốn hóa lớn tiếp tục chịu áp lực bán. Mặt bằng định giá quá cao của nhóm này đã trở thành chủ đề tranh luận trong nhiều tuần gần đây. Đợt điều chỉnh hôm qua diễn ra sau thông tin Blue Owl Capital rút khỏi vai trò tài trợ vốn cổ phần cho một trung tâm dữ liệu liên quan đến Oracle. Dù động thái này không khiến dự án bị hủy bỏ, nhiều nhà đầu tư xem đây là tín hiệu thúc đẩy làn sóng rút vốn rộng hơn khỏi thị trường. Hiện cả Nasdaq và S&P 500 đều đang ở giai đoạn cuối của quá trình hình thành mô hình vai đầu vai trên phương diện kỹ thuật (từ tháng 9 đến tháng 12), với đường cổ lần lượt quanh 6,500 và 22,000. Việc đánh mất các mốc này có thể mở đường cho một nhịp điều chỉnh kỹ thuật diễn ra nhanh và mạnh hơn.

ECB được dự kiến sẽ giữ nguyên các mức lãi suất chính sách trong cuộc họp hôm nay. Các dự báo GDP cập nhật nhiều khả năng sẽ cho thấy điều chỉnh tăng cho năm nay và năm tới, đúng như những tín hiệu đã được một số thành viên ECB phát đi trước đó. Dự báo lạm phát năm 2027 có thể được điều chỉnh giảm do việc triển khai Hệ thống Giao dịch Phát thải (ETS2) bị trì hoãn, song điều này nhiều khả năng sẽ được bù đắp trong dự báo lạm phát đầu tiên cho năm 2028. KBC Bank kỳ vọng Chủ tịch ECB Lagarde sẽ giữ lập trường trung lập, nhấn mạnh sự ổn định của chính sách trong những tháng tới. Họ không cho rằng bà sẽ lặp lại gợi ý của bà Schnabel về khả năng động thái tiếp theo của ECB là tăng lãi suất. Về lợi ích, ECB có xu hướng biến cuộc họp này thành một sự kiện ít gây chú ý nhất có thể. Do đó, các chuyên gia không kỳ vọng sẽ có bất kỳ biến động định hướng đáng kể nào trên thị trường. EUR/USD hiện tiếp tục đi ngang quanh vùng 1.1750.

BoE được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25 bps xuống 3.75%, sau hai báo cáo lạm phát liên tiếp cho thấy các yếu tố giảm phát mạnh hơn dự kiến, điều có thể đã thuyết phục ít nhất Thống đốc BoE Bailey thay đổi quan điểm. Cần lưu ý rằng tại cuộc họp tháng 11, BoE đã bỏ phiếu với tỷ lệ rất sít sao 5-4 để giữ nguyên lãi suất. Số lượng thành viên bất đồng quan điểm trong cuộc họp lần này có thể cung cấp thêm manh mối cho nhà đầu tư trong việc định hình kỳ vọng cho quý 1. Giới chuyên môn nghiêng về kịch bản ôn hòa hơn, với rủi ro thị trường đang đánh giá thấp khả năng BoE di chuyển nhanh hơn về vùng lãi suất trung lập. Bên cạnh các yếu tố giảm phát, nền kinh tế Anh cũng chưa cho thấy dấu hiệu tăng tốc rõ rệt. Trái phiếu chính phủ Anh đã vượt trội trong phiên hôm qua sau báo cáo CPI tháng 11, khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn giảm tới 5.8 bps, đồng thời đẩy EUR/GBP tiến sát mốc 0.88. Những diễn biến này nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn trong hôm nay.

Số liệu lạm phát CPI tháng 11 là điểm nhấn lớn nhất trong lịch kinh tế Mỹ. Đây là bản cập nhật đầu tiên kể từ số liệu tháng 9, do BLS đã bỏ qua báo cáo tháng 10. Dự báo đồng thuận cho thấy CPI toàn phần đạt 3.1% và CPI lõi đạt 3.0% cùng kỳ năm ngoái. Các nhà phân tích không kỳ vọng sẽ có chênh lệch lớn so với dự báo. Ngay cả khi xuất hiện bất ngờ, tác động tới thị trường có thể cũng hạn chế, bởi hiện tại nhà đầu tư Mỹ đang tập trung nhiều hơn vào dữ liệu hoạt động kinh tế và thị trường lao động.

Tin tức & Quan điểm

Nền kinh tế New Zealand tăng trưởng 1.1% so với qúy trước và 1.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 3, phục hồi từ mức giảm 1.0% q/q trong quý 2. Tuy vậy, GDP vẫn thấp hơn 0.5% trong bốn quý tính từ tháng 9/2024 đến 2025. Đà phục hồi trong quý 3 mang tính diện rộng, với tăng trưởng ghi nhận ở 14 trong tổng số 16 ngành. Dịch vụ kinh doanh đóng góp lớn nhất vào mức tăng GDP chung, tăng 1.6% q/q. Ngành sản xuất tăng 2.2% q/q, sau khi giảm 3.9% trong quý 2, nhờ sự phục hồi của sản xuất thực phẩm, đồ uống và thuốc lá. Ngược lại, thông tin và viễn thông là yếu tố kéo giảm tăng trưởng mạnh nhất, giảm 2.1% q/q. GDP bình quân đầu người tăng 0.9%. Về phía cầu, thước đo chi tiêu trong GDP tăng 1.3% q/q, song chi tiêu tiêu dùng hộ gia đình chỉ tăng nhẹ 0.1%. Chi tiêu cho hàng bền tăng 2.0%, trong khi chi tiêu cho dịch vụ giảm 0.1% và hàng không bền giảm 0.2%. Đầu tư cố định toàn xã hội tăng 3.2%, cùng với xuất khẩu, đã góp phần hỗ trợ tăng trưởng. Ngân hàng Dự trữ New Zealand tại cuộc họp tháng 11 cho biết họ có thể đã kết thúc chu kỳ nới lỏng ở mức lãi suất 2.25%. Sáng nay, cả lợi suất trái phiếu ngắn hạn (kỳ hạn 2 năm giảm 1.6 bps xuống 2.72%) và đồng kiwi (NZD/USD quanh 0.576) đều suy yếu nhẹ.

Sau một nhịp điều chỉnh trong tháng 11, tâm lý kinh tế tại Hungary tiếp tục cải thiện trong tháng này, khi chỉ số GKI tổng thể tăng từ -14.4 lên -11.7, mức tốt nhất kể từ tháng 6 năm ngoái. Cả niềm tin kinh doanh (tăng từ -9.9 lên -8.1) và niềm tin người tiêu dùng (tăng từ -27.2 lên -22.0) đều khởi sắc. Đồng forint trong những ngày gần đây đã điều chỉnh sau giai đoạn tăng giá kéo dài trước đó trong năm, khi Ngân hàng Trung ương Hungary (MNB) điều chỉnh hướng dẫn tương lai. Khả năng tiếp tục nới lỏng dần dần hiện đã được mở lại và sẽ được đánh giá theo từng cuộc họp. Đồng forint hiện giao dịch quanh mức EUR/HUF 390.