Danske Bank: Thủ tướng Pháp củng cố vị thế chính trị nhờ quyết định tạm hoãn cải cách lương hưu

Tin tức lịch kinh tế hôm nay

Tại Na Uy, ngân sách tài chính năm 2026 được công bố với định hướng mở rộng nhẹ, dự kiến thâm hụt điều chỉnh dầu mỏ chiếm khoảng 2.8% Quỹ Dầu khí. Con số này phù hợp với giả định trong báo cáo chính sách tiền tệ tháng 9 của Norges Bank, do đó được xem là trung lập với triển vọng chính sách tiền tệ. Lưu ý rằng Na Uy hiện có chính phủ thiểu số và phụ thuộc vào sự ủng hộ của bốn đảng khác để thông qua ngân sách tại Quốc hội.

Tại Thụy Điển, dữ liệu chi tiết về lạm phát tháng 9 sẽ được công bố trong ngày hôm nay. Kết quả sơ bộ cho thấy CPIF loại trừ năng lượng ở mức 2.70%, CPIF đạt 3.09% và CPI ở mức 0.89% trong tháng 9. Các số liệu này phù hợp với dự báo trước đó của chúng tôi và sát với nhận định của Riksbank.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Trung Quốc, chỉ số giá tiêu dùng giảm 0.3% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 9 (dự báo: -0.2%, trước đó: -0.4%) do nhu cầu yếu và giá thực phẩm giảm mạnh nhất kể từ tháng 1/2024. Trong khi đó, lạm phát lõi tăng lên mức cao nhất trong 19 tháng, đạt 1.0% so với cùng kỳ. Giá sản xuất giảm 2.3% so với năm trước – mức giảm nhẹ nhất kể từ tháng 2 – phản ánh nỗ lực của Bắc Kinh trong việc hạn chế dư thừa công suất. Mức giảm chậm hơn trong khai thác và nguyên liệu thô giúp hỗ trợ số liệu này, dù giá hàng tiêu dùng vẫn yếu.

Tại Pháp, Thủ tướng Lecornu đã trình bày dự thảo ngân sách năm 2026 và thông báo tạm hoãn cải cách lương hưu năm 2023 cho đến sau cuộc bầu cử tổng thống năm 2027. Đây là yêu cầu chính của Đảng Xã hội nhằm đảm bảo chính phủ vượt qua hai cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm dự kiến diễn ra vào ngày mai. Lãnh đạo Đảng Xã hội khẳng định sẽ không bỏ phiếu lật đổ chính phủ, giúp tăng khả năng Lecornu tiếp tục tại vị. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp–Đức thu hẹp 3 điểm cơ bản xuống còn 80, phản ánh tâm lý lạc quan về sự ổn định chính trị, khả năng thông qua ngân sách 2026 và tránh được bầu cử sớm. Dự thảo ngân sách đặt mục tiêu giảm thâm hụt 30 tỷ EUR trong năm tới xuống còn 4.7% GDP, nhưng thâm hụt thực tế được dự báo sẽ gần 5% GDP khi Lecornu khẳng định sẽ tìm kiếm sự chấp thuận của Quốc hội bằng đa số, thay vì viện dẫn điều 49.3. Dù các diễn biến này mang tính tích cực trong ngắn hạn, việc đảo ngược cải cách lương hưu có thể gây thêm áp lực lên tài khóa vốn đã yếu của Pháp – điều mà các cơ quan xếp hạng tín nhiệm sẽ coi là tiêu cực. Việc tạm hoãn được ước tính khiến ngân sách tăng chi 400 triệu EUR trong năm 2025, 1.7 tỷ EUR trong năm 2026 và lên tới 13.5 tỷ EUR nếu kéo dài đến năm 2030.

Tại Đức, niềm tin nhà đầu tư tháng 10 yếu hơn dự kiến theo khảo sát ZEW. Chỉ số đánh giá tình hình hiện tại giảm xuống -80.0 (dự báo: -74.2) từ -76.4, trong khi chỉ số kỳ vọng tăng lên 39.3 (dự báo: 41.1) từ 37.3. Sự sụt giảm mạnh trong đánh giá hiện tại cho thấy kinh tế Đức vẫn trì trệ trên diện rộng, cho thấy cần thêm chính sách tài khóa hỗ trợ vì nhu cầu tư nhân chưa đủ mạnh để thúc đẩy tăng trưởng. Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế Đức sẽ còn ảm đạm đến đầu năm sau, trước khi các biện pháp tài khóa nới lỏng bắt đầu có hiệu lực.

Tại Mỹ, báo cáo từ NFIB cho thấy tâm lý của các doanh nghiệp nhỏ đang yếu đi, với chỉ số lạc quan giảm từ 100.8 trong tháng 8 xuống 98.8 trong tháng 9, dù kế hoạch tuyển dụng và đầu tư vào tài sản cố định vẫn ổn định. Thuế quan trở thành mối quan tâm lớn hơn khi 64% số doanh nghiệp tham gia khảo sát cho biết chuỗi cung ứng của họ bị gián đoạn (so với 54% tháng trước). Mức độ hài lòng về hàng tồn kho giảm mạnh, trong khi kế hoạch tăng giá chỉ nhích nhẹ. Đây là tín hiệu đáng chú ý vì lịch sử cho thấy xu hướng này thường đi trước những biến động trong CPI chính thức vài tháng sau đó.

Trong bài phát biểu có giọng điệu dovish, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết dù nền kinh tế Mỹ đang vững hơn dự kiến, thị trường lao động vẫn yếu và “rủi ro suy giảm số lượng việc làm đã gia tăng”. Ông nhấn mạnh rằng Fed sẽ tiếp tục cách tiếp cận từng cuộc họp trong các quyết định lãi suất, cân bằng giữa mục tiêu kiềm chế lạm phát và rủi ro về việc làm. Powell cũng lưu ý rằng chính thuế quan, chứ không phải các yếu tố rộng hơn, đang khiến giá hàng hóa tăng. Thị trường xem bài phát biểu này là tín hiệu cho thấy Fed có thể sẵn sàng hạ lãi suất vào tháng 10. Dự báo của chúng tôi phù hợp với thị trường, đều kỳ vọng một đợt cắt giảm 25 bps tại cuộc họp tới.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết ông đang xem xét chấm dứt một số quan hệ thương mại với Trung Quốc, bao gồm nhập khẩu dầu ăn, nhằm đáp trả việc Bắc Kinh giảm mua đậu tương Mỹ. Động thái này làm gia tăng căng thẳng thương mại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới, vốn đã đối đầu trong các vấn đề thuế quan, chuỗi cung ứng và địa chính trị.

Tại ECB, dù thiếu vắng dữ liệu kinh tế cấp 1, các phát biểu gần đây của một số thành viên cho thấy lập trường hơi dovish. Villeroy, một thành viên có quyền bỏ phiếu tại cuộc họp sắp tới, nhận định “rủi ro lạm phát hiện nghiêng nhiều hơn về phía giảm” và “động thái lãi suất tiếp theo có khả năng là cắt giảm hơn là tăng”. Nhận định này phù hợp với biên bản cuộc họp tháng 9, trong đó một số thành viên cho rằng “việc cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới có thể giúp bảo đảm mục tiêu lạm phát tốt hơn cả trong kịch bản cơ sở và bất lợi, trong khi nếu rủi ro tăng xuất hiện, việc duy trì mức lãi suất hiện tại sẽ phù hợp hơn”. Chúng tôi cho rằng ECB đã tạm dừng chu kỳ cắt giảm, song vẫn duy trì khả năng có thêm một đợt giảm vào tháng 12 hoặc đầu năm 2026, dù không phải là kịch bản cơ sở.

Tại Anh, dữ liệu công bố hôm qua yếu hơn kỳ vọng với tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.8%, tăng trưởng lương khu vực tư nhân giảm xuống 4.4% (so với mức 4.7% trước đó). Cùng lúc, doanh số bán lẻ giảm mạnh từ 2.9% trong tháng 8 xuống 2.0% trong tháng 9 khi người tiêu dùng chuẩn bị đối phó với việc tăng thuế trong ngân sách tháng 11. Tuy nhiên, số lượng việc làm mất đi chỉ khoảng 10,000 trong tháng 9 và có sự điều chỉnh giảm đối với các số liệu trước đó, giúp hạn chế lo ngại. Nhìn chung, dữ liệu yếu củng cố khả năng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cắt giảm lãi suất vào tháng 11 hoặc tại một trong các cuộc họp sau. Thống đốc BoE Andrew Bailey cũng bày tỏ lo ngại về thị trường lao động trong bài phát biểu công khai hôm qua.

Thị trường chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu biến động trái chiều hôm qua sau phiên phục hồi mạnh hôm thứ Hai. Thị trường tỏ ra nhạy cảm với các tuyên bố từ ông Trump, khi bài đăng mới trên Truth Social mang tính đối đầu đã làm giảm khẩu vị rủi ro. Chỉ số S&P 500 giảm 0.2%, trong khi Stoxx 600 giảm 0.4%. Tại Mỹ, độ rộng thị trường vẫn tích cực với chênh lệch hiệu suất khoảng 1 điểm phần trăm giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn và danh mục trọng số bằng nhau, trong đó nhóm cổ phiếu giá trị chu kỳ vượt trội so với nhóm công nghệ/tăng trưởng. Ngược lại, tại châu Âu, lợi suất trái phiếu dài hạn giảm đã hỗ trợ nhóm cổ phiếu bất động sản. Hợp đồng tương lai sáng nay nhìn chung cao hơn, chủ yếu ở thị trường châu Âu.

Trái phiếu và ngoại hối

Chủ tịch Fed Powell xác nhận Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 29/10 do thị trường lao động yếu, cùng với kỳ vọng cắt giảm lần hai vào tháng 12. Ông cũng đề cập khả năng làm chậm quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán trong thời gian tới để duy trì thanh khoản trên thị trường tiền tệ ngắn hạn. Diễn biến này khiến lợi suất trái phiếu Mỹ giảm nhẹ và đường cong lợi suất dốc hơn – xu hướng tiếp tục trong phiên châu Á sáng nay.

Tại châu Âu, tâm lý lạc quan cũng lan rộng trên thị trường trái phiếu, trong khi đường cong lợi suất phẳng hơn và chênh lệch lợi suất Pháp–Đức thu hẹp sau khi Thủ tướng Pháp đề xuất đình chỉ cải cách lương hưu và nhận được sự ủng hộ từ phe Xã hội, giúp ông nhiều khả năng vượt qua cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào thứ Năm.