Westpac: Triển vọng kinh tế Úc tích cực khi CPI tăng bất ngờ

Đây là một tuần đáng chú ý tại Úc với việc ABS công bố CPI tháng 10. Kết quả ghi nhận bất ngờ tăng ở cả chỉ số tổng thể (3.8%/năm) và trung bình cắt tỉa (3.3%/năm), dù chỉ số toàn phần thấp hơn dự báo 3.9%. Tác động chủ yếu đến từ hiệu ứng cơ sở của giá điện liên quan trợ cấp chính phủ. Với mức tăng trung bình cắt tỉa phần lớn xuất phát từ giá được quản lý, cú sốc nguồn cung hoặc mặt hàng biến động, chúng tôi không kỳ vọng đà lạm phát này kéo dài đến năm 2026 và giữ nguyên quan điểm về triển vọng lạm phát và lãi suất.

Một điểm đáng chú ý khác là quyết định của APRA hạn chế các khoản vay thế chấp có tỷ lệ nợ trên thu nhập cao. Trong phân tích tuần này, Kinh tế trưởng Luci Ellis cho rằng động thái này mang sắc thái hơi ôn hòa đối với triển vọng lãi suất. Trước dữ liệu GDP quý 3 tuần tới, hai chỉ báo đầu tư một phần cũng được công bố.

Hoạt động xây dựng giảm –0.7% trong quý 3, chủ yếu do sụt giảm lắp đặt cơ sở hạ tầng khai thác nên ít ảnh hưởng tới các ước tính dồn tích của Tài khoản Quốc gia. Ngược lại, xây dựng nhà ở tăng 4.2% cùng phục hồi ở các hạng mục khác (3.1%) và xây dựng phi dân cư (3.7%) cho thấy nền tảng vững hơn trong quý 3. Chi tiêu vốn tư nhân tăng 6.4% trong quý và 6.9% so với cùng kỳ, được dẫn dắt bởi chi tiêu cho máy móc và thiết bị (11.5%) tập trung vào trung tâm dữ liệu và máy bay. Sức mạnh lan tỏa sang các ngành phi kết cấu khác, phản ánh phục hồi theo chu kỳ mở rộng. Kế hoạch chi tiêu vốn đến năm 2025–26 được nâng lên đáng kể, và ngay cả sau khi điều chỉnh lạm phát, ý định đầu tư thực tế đang củng cố hơn. Những dữ liệu này cho thấy khả năng GDP quý 3 mạnh hơn, với bản xem trước sẽ được công bố trên Westpac IQ vào cuối ngày.

Tại Anh, chính phủ trình Ngân sách Mùa Thu mang đậm tính ‘thuế và chi tiêu’. Việc đóng băng ngưỡng thuế thu nhập đến năm 2031 sẽ tạo điều kiện để leo khung thuế tăng dần doanh thu, tương tự kinh nghiệm của Úc. Các biện pháp gồm ‘thuế biệt thự’ đối với tài sản trên 2 triệu bảng, loại bỏ giới hạn lợi ích hai con, tăng lương tối thiểu 4.1%, đóng băng thuế nhiên liệu và giá vé tàu, đồng thời giảm chi phí năng lượng. Mục tiêu là hỗ trợ chi phí sinh hoạt nhưng vẫn duy trì thận trọng tài khóa. Ngân sách đề xuất tạo ra khoảng 22 tỷ bảng dư địa tài khóa, trong khi vay dự kiến tăng 57 tỷ bảng trong giai đoạn dự báo.

Tại Mỹ, Beige Book của Fed ghi nhận tiêu dùng suy yếu nhưng sản xuất cải thiện dù các doanh nghiệp thận trọng trước rủi ro thuế quan. Nhu cầu lao động giảm, với các doanh nghiệp ưu tiên đóng băng tuyển dụng thay vì cắt giảm nhân sự. Về giá cả, chi phí đầu vào tăng nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng chuyển phần tăng giá này, tùy thuộc vào nhu cầu, cạnh tranh và độ nhạy giá. Những yếu tố này phản ánh rủi ro đối với hoạt động, lợi nhuận và áp lực lạm phát hướng đến năm 2026.

Tại khu vực lân cận, RBNZ cắt giảm OCR 25bps xuống 2.25% do dư địa kinh tế lớn hơn dự kiến. Lộ trình OCR được giảm xuống mức cuối cùng 2.20% (từ 2.55%), còn lần tăng lãi suất đầu tiên được đẩy sang giữa năm 2027. Chính sách hiện tại mang tính kích thích và được kỳ vọng hỗ trợ phục hồi. Chúng tôi cho rằng 2.25% sẽ là đáy OCR và kỳ vọng quá trình bình thường hóa bắt đầu từ tháng 12/2026.

Cuối cùng, CPI Tokyo tháng 9 ghi nhận 2.7% ở chỉ số tổng thể và 2.8% ở chỉ số loại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng, phù hợp kỳ vọng. Giá thực phẩm giảm tốc tháng thứ tư dù giá gạo – mặt hàng then chốt định hình tâm lý người tiêu dùng – vẫn ở mức cao. Giá các mặt hàng tùy ý như quần áo và giải trí tiếp tục cao dai dẳng, có thể củng cố khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 12. Thành viên ôn hòa Noguchi nhấn mạnh BoJ vẫn trong lộ trình tăng lãi suất nhưng không đề cập thời điểm; bài phát biểu của Thống đốc Ueda tuần tới có thể mang lại thêm tín hiệu.