KBC Bank: Rủi ro tài khóa dài hạn của Anh vẫn gây sức ép lên UK Gilts và GBP

Diễn biến thị trường

Dù tình hình trước mắt có cải thiện, các rủi ro dài hạn vẫn chưa được xử lý. Nội dung chính trong Ngân sách Mùa thu của Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves là khoản tăng thu trì hoãn trị giá 26 tỷ bảng (ví dụ: duy trì ngưỡng thuế thu nhập không thay đổi đến năm 2028–2029), qua đó tăng mức đệm tài khóa từ 9.9 tỷ bảng lên 22 tỷ bảng và hỗ trợ chi cho các khoản phúc lợi cao hơn. Reeves tránh vi phạm quy tắc tự đề ra rằng chi tiêu công thường xuyên phải được tài trợ bằng thuế vào năm 2030.

Ngân sách bao gồm nhiều biện pháp nhỏ, nhưng thiếu các cải cách lớn từng được cam kết để nâng hiệu quả kinh tế, cải thiện năng suất, tăng tính cạnh tranh của Anh và hỗ trợ bền vững tài khóa. Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách hạ dự báo tăng trưởng trung bình từ 1.8% xuống 1.5%. Thâm hụt ngân sách dự kiến giảm dần từ 5.1% GDP năm ngoái xuống 4,5% năm nay và 1.9% vào năm 2029/2030. Tỷ lệ nợ công/GDP được ước tính ở mức 95% năm nay và giữ gần 96% vào cuối thập kỷ. Điều này cho thấy chỉ cần tác động nhỏ cũng có thể làm thay đổi quỹ đạo tài khóa vốn đã không bền vững.

Thị trường Anh đầu phiên biến động do khác biệt giữa dự báo của OBR và bài phát biểu của Bộ trưởng Reeves, nhưng rốt cuộc thị trường tránh được một đợt bán tháo mới đối với tài sản Anh. Điều này tạo thêm một phần dư địa phục hồi ngắn hạn. Về dài hạn, chúng tôi tiếp tục giữ quan điểm tiêu cực đối với UK Gilts và GBP. Ở góc nhìn khung ngày, lợi suất trái phiếu Anh dẹt lại theo hướng tích cực khi lợi suất trái phiếu giảm từ 2.8 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 11.5 bps (kỳ hạn 30 năm). Các yếu tố chính trị ngắn hạn (đặc biệt là mục tiêu giảm lạm phát) nhằm bảo vệ sức mua hộ gia đình có thể thúc đẩy khả năng Ngân hàng Anh nghiêng sang lập trường dovish hơn trong những tháng tới. EUR/GBP đóng cửa ở mức 0.8750 từ ngưỡng khoảng 0.8790 ban đầu.

Thị trường Mỹ đóng cửa hôm nay do kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn, và khối lượng giao dịch ngày mai (Black Friday) được kỳ vọng vẫn thấp do thị trường đóng cửa sớm (giờ Mỹ). Lịch kinh tế Eurozone có dữ liệu tâm lý EC và Biên bản cuộc họp trước của ECB, nhưng dự kiến không tác động lớn lên thị trường. Đà cải thiện tâm lý rủi ro bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước trở nên đáng chú ý về mặt kỹ thuật trong ngày hôm qua khi giá vượt đỉnh của tuần trước và loại bỏ lo ngại về mô hình bán chốt lời. Hiệu suất tốt hơn gần đây của Trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng tâm lý tích cực hỗ trợ EUR/USD tiến gần mức 1.16. Ở góc độ địa chính trị, các bình luận hoặc động thái liên quan đến đàm phán hòa bình giữa Ukraine và Nga với vai trò trung gian của Mỹ vẫn là biến số khó lường đối với giao dịch.

Tin tức & Quan điểm

Chỉ số Tâm lý GKI của Hungary suy giảm nhẹ trong tháng này sau ba tháng tăng liên tiếp. Kỳ vọng kinh doanh thay đổi không đáng kể (từ -9.3 xuống -9.9). Người tiêu dùng bi quan hơn khi chỉ số giảm từ -25.6 xuống -27.2. Chỉ số Tâm lý Tổng hợp GKI, phản ánh chung hai nhóm kỳ vọng, giảm từ -13.5 xuống -14.4; GKI đánh giá mức thay đổi này nằm trong biên sai số thông thường. Sự giảm trong niềm tin doanh nghiệp chủ yếu đến từ lĩnh vực công nghiệp (-2). Chỉ số xây dựng không thay đổi, trong khi bán lẻ và dịch vụ tăng (+2). Chỉ số bán lẻ đạt mức cao nhất trong mười bốn tháng, còn chỉ số dịch vụ đạt mức cao nhất trong mười ba tháng. Xét về triển vọng, xây dựng vẫn là ngành kém lạc quan nhất và dịch vụ kinh doanh là lạc quan nhất. Ý định tuyển dụng tăng lên mức cao nhất trong một năm. Chỉ số giá theo dõi giá bán dự kiến trong ba tháng tới tăng nhẹ sau ba tháng gần như đi ngang. Niềm tin tiêu dùng giảm từ mức cao nhất trong 14 tháng. Đánh giá của hộ gia đình về tình hình tài chính hiện tại xấu đi rõ rệt và triển vọng tài chính tương lai cũng giảm nhẹ. Các chỉ số liên quan đến triển vọng kinh tế, kế hoạch mua sắm lớn hoặc lạm phát hầu như không thay đổi. Triển vọng về thất nghiệp được cải thiện đáng kể.

Ngân hàng Hàn Quốc sáng nay bỏ phiếu giữ lãi suất chính sách ở mức 2.5% trong cuộc họp thứ tư liên tiếp. BoK cũng điều chỉnh đánh giá về định hướng chính sách tương lai, nêu rằng sẽ “quyết định liệu và khi nào thực hiện thêm các đợt cắt giảm lãi suất”, diễn đạt ít chắc chắn hơn so với cuộc họp trước (nhấn mạnh thiên hướng cắt giảm). Tại họp báo, Thống đốc Rhee thừa nhận sự chia rẽ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ khi ba thành viên ủng hộ giữ nguyên lãi suất và ba thành viên muốn duy trì khả năng cắt giảm. Ông cũng cho rằng mức lãi suất hiện tại gần với mức trung lập. Trong dự báo cập nhật, BoK nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 từ 1.6% lên 1.8%. Lạm phát năm tới được dự báo ở mức 2.1% (từ 1.9%). Bên cạnh lo ngại về ổn định tài chính do giá bất động sản và nợ cao, MPC ngày càng quan tâm đến rủi ro đồng won yếu gây áp lực lạm phát. Đồng won tăng nhẹ trong sáng nay (USD/KRW 1.464.76) nhưng vẫn gần đáy nhiều năm.