KBC Bank: Chính trị Pháp ổn định - Đồng EUR thoát khỏi áp lực giảm

Diễn biến thị trường

Các bài phát biểu từ Chủ tịch Fed, ECB và BoE đã lấp đầy khoảng trống trong lịch kinh tế ngày hôm qua. Chủ tịch Fed Powell tái khẳng định khả năng cắt giảm lãi suất thêm 25 bps vào ngày 29 tháng 10, cho biết triển vọng kinh tế hầu như không thay đổi kể từ cuộc họp tháng 9. Ông nhấn mạnh những rủi ro ngày càng rõ rệt trên thị trường lao động: “Bằng chứng hiện có cho thấy cả dữ liệu sa thải và tuyển dụng đều ở mức thấp, trong khi nhận thức của hộ gia đình về cơ hội việc làm và đánh giá của doanh nghiệp về khó khăn trong tuyển dụng đều giảm.” Powell cho biết “bằng chứng hiện có” chủ yếu dựa trên dữ liệu phi chính phủ, đồng thời cảnh báo rằng việc thiếu dữ liệu chính thức do tình trạng đóng cửa có thể khiến việc đánh giá trở nên khó khăn hơn trong tháng 10. Ông cũng gợi ý rằng quá trình thắt chặt định lượng có thể kết thúc trong vài tháng tới khi Fed tiến gần đến mức dự trữ “hơi vượt quá ngưỡng được xem là phù hợp với điều kiện thanh khoản dồi dào.” Dự trữ hiện đã giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, gần với mức 2.7 nghìn tỷ USD (tương đương 10-11% GDP) mà Waller của Fed từng xem là tối ưu vào đầu năm 2023.

Chủ tịch ECB Lagarde giữ nguyên quan điểm từ tháng trước, cho rằng rủi ro đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế đang ở trạng thái cân bằng, đồng thời ECB đang có vị thế tốt để đối phó với các cú sốc tiềm ẩn. Tuy nhiên, bà khẳng định chưa thể tuyên bố ECB đã hoàn tất chu kỳ cắt giảm lãi suất. Đây là chiến lược quen thuộc của ngân hàng trung ương nhằm giữ các lựa chọn mở trong môi trường bất định, nhưng thị trường lại diễn giải điều này như tín hiệu cho khả năng nới lỏng thêm. Hiện giới đầu tư định giá khoảng 50% khả năng ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong quý 1 năm 2026.

Bailey của Ngân hàng Anh cảnh báo về rủi ro kép từ lạm phát vượt mục tiêu và thị trường lao động suy yếu. IMF trong báo cáo mới nhất cũng lưu ý rằng Anh có thể chứng kiến tốc độ tăng giá nhanh nhất trong hai năm tới. Bailey cho rằng tăng trưởng dưới mức tiềm năng có thể kéo giảm lạm phát theo thời gian và nhận thấy những dấu hiệu đầu tiên của sự suy yếu trong thị trường lao động. Dù vậy, các bài phát biểu này không tạo biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu. Trái phiếu chính phủ Anh tăng giá sau báo cáo thị trường lao động, lợi suất trái phiếu chính phủ giảm từ -4.9 đến -6.9 bps trong xu hướng giảm lợi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức giảm tối đa 3.2 bps ở kỳ hạn dài, trong khi tại Mỹ, lãi suất dao động từ -2.1 bps (2 năm) đến +1.3 bps (30 năm).

Trái phiếu OAT của Pháp tăng mạnh so với các nước khác, thu hẹp chênh lệch hoán đổi sau khi Đảng Xã hội tuyên bố sẽ không bỏ phiếu lật đổ Thủ tướng Lecornu trong cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm. Hai kiến nghị sẽ được thảo luận vào ngày mai, và phản ứng từ Les Républicains – đảng có vai trò quyết định – cũng cho thấy họ sẽ không bỏ phiếu chống lại Lecornu. Khi nỗi lo chính trị tại Pháp tạm thời được tháo gỡ, đồng euro đã phục hồi. EUR/USD bật lên trên ngưỡng 1.16, được hỗ trợ thêm bởi đồng USD yếu hơn trong sáng nay. Hợp đồng tương lai chứng khoán cũng cho thấy xu hướng mở cửa tích cực. Thương mại trở thành yếu tố bất ngờ đáng chú ý, với khả năng trở lại tâm điểm và làm thay đổi tâm lý thị trường trong chớp mắt.

Tin tức & quan điểm

Giá cả tại Trung Quốc không giảm trong tháng thứ ba liên tiếp vào tháng 9, tăng 0.1% so với tháng trước sau mức tăng 0.4% vào tháng 7 và ổn định trong tháng 8. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái, giá vẫn giảm 0.3%, chủ yếu do giá thực phẩm sụt 4.4%. Dữ liệu chi tiết cho thấy tốc độ giảm phát hàng hóa chậm lại (-0.8% so với -1% cùng kỳ năm ngoái), trong khi lạm phát dịch vụ duy trì ở mức 0.6%. CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng từ 0.5% lên 1% so với cùng kỳ năm ngoái – mức cao nhất trong 19 tháng. Chỉ số giá sản xuất (PPI) không thay đổi trong tháng thứ hai liên tiếp, giảm 2.3% so với cùng kỳ năm ngoái (so với -2.9% tháng trước). Diễn biến giá trong tháng 9 chủ yếu đến từ hiệu ứng thống kê và các biện pháp kiểm soát giá, hơn là do nhu cầu tăng lên.

Trợ lý Thống đốc RBA Hunter thể hiện giọng điệu hawkish trong cuộc phỏng vấn sáng nay, cảnh báo rằng lạm phát cơ bản trong quý kết thúc tháng 9 có thể cao hơn dự báo của Ngân hàng Dự trữ Úc. Bà đặc biệt nhấn mạnh các yếu tố như chi phí xây dựng nhà ở và giá dịch vụ thị trường. Dữ liệu CPI quý 3 sẽ được công bố vào ngày 29 tháng 10, trước cuộc họp RBA một tuần. Hunter cho rằng cùng với lạm phát cốt lõi dai dẳng, thị trường lao động và các điều kiện kinh tế nói chung vẫn đang ở trạng thái thắt chặt, nên ngưỡng để cắt giảm lãi suất chính sách từ mức hiện tại 3.6% vào tháng 11 có thể cao hơn so với kỳ vọng của thị trường tiền tệ (xác suất 40%). Kể từ khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 2 năm nay, RBA đã duy trì mô hình điều chỉnh hàng quý (tháng 5 và tháng 8), nhưng lần này mô hình đó có thể bị phá vỡ. AUD/USD sáng nay phục hồi nhẹ lên 0.6515 sau khi suy yếu những ngày gần đây do căng thẳng thương mại Mỹ - Trung gia tăng.