KBC Bank: Dữ liệu kinh tế Mỹ một lần nữa trở thành tâm điểm

Diễn biến thị trường

Biên bản cuộc họp Fed cuối tháng 10 và kết quả kinh doanh của Nvidia là hai yếu tố nổi bật chi phối giao dịch toàn cầu trong ngày hôm qua. Thị trường trông đợi kết quả của Nvidia để đánh giá liệu lo ngại về “bong bóng công nghệ” có đang bị thổi phồng quá mức hay không, sau các biến động gần đây. Doanh thu quý trước và triển vọng đều vượt xa dự báo, trong khi CEO Jensen Huang nhấn mạnh rằng công ty đang chứng kiến “một điều hoàn toàn khác biệt” so với bối cảnh được cho là bong bóng AI. Các chỉ số chứng khoán Mỹ đã tạm chững nhịp điều chỉnh trước khi Nvidia công bố kết quả (sau giờ giao dịch), còn hợp đồng tương lai Mỹ sáng nay tăng mạnh. Nasdaq Futures tăng 1.8%, tạo tiền đề cho một phiên giao dịch ưa rủi ro.

Gần đây, thị trường lãi suất Mỹ thể hiện trạng thái lưỡng lự khi khả năng Fed thực hiện một đợt cắt giảm “bảo hiểm” tại cuộc họp ngày 10/12 trở nên kém chắc chắn hơn. Biên bản cuộc họp cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong quan điểm chính sách: “Hầu hết thành viên đánh giá rằng điều chỉnh giảm thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang có thể phù hợp khi Ủy ban dần hướng tới một lập trường trung lập hơn, dù một số thành viên cho biết họ không nhất thiết ủng hộ việc giảm thêm 25 bps tại cuộc họp tháng 12.” Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ lại tiến về phía trên của phạm vi dao động ngắn hạn, tăng khoảng 2 bps trên toàn bộ đường cong. Xác suất cắt giảm trong tháng 12 giảm xuống dưới 30%.

Lợi suất trái phiếu Đức chủ yếu nhích nhẹ theo kỹ thuật, tăng tối đa 1.0 bps. Dù tâm lý cổ phiếu cải thiện, đồng USD vẫn được săn đón, đặc biệt là USD/JPY khi những lo ngại về bền vững tài khóa của Nhật Bản tiếp tục gây sức ép lên đồng yen. USD/JPY vượt lên đóng cửa trên 157. Chỉ số DXY (100.25) đang trở lại kiểm định vùng kháng cự 100.25/100.36. EUR/USD lùi sâu hơn trong vùng 1.15, đóng cửa tại 1.154. Trái phiếu chính phủ Anh giao dịch kém tích cực (kỳ hạn 30 năm +6.2 bps) dù lạm phát tháng 10 giảm còn 3.6%. Đồng bảng yếu nhẹ, GBP/EUR đóng cửa tại 0.8835.

Sáng nay, phần lớn thị trường châu Á (ngoại trừ Trung Quốc) tham gia vào đà phục hồi dẫn dắt bởi Nvidia. Một số tiêu đề từ Reuters cho biết chính phủ Nhật Bản chuẩn bị công bố gói kích thích tài khóa trị giá 21.3 nghìn tỷ JPY vào ngày mai, tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu Nhật (10 năm +4.5 bps) và đồng yen (USD/JPY 157.7). Đồng USD nhìn chung vẫn mạnh (EUR/USD 1.152).

Hôm nay, dữ liệu Mỹ một lần nữa giữ vai trò trung tâm với báo cáo bảng lương tháng 9 – công bố trễ – cũng sẽ là báo cáo lao động duy nhất mà Fed có trước cuộc họp tháng 12. Dự báo đồng thuận cho thấy tăng trưởng việc làm đạt 51,000. Việc Fed phải dựa vào một báo cáo đã cũ để quyết định thời điểm nới lỏng tiếp theo là điều khá bất thường. Dẫu vậy, một con số yếu hơn (ADP tháng 9 là -32,000) có thể khiến đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tạm hạ nhiệt và điều chỉnh lại kỳ vọng cắt giảm. Đồng USD cũng đang áp sát các ngưỡng kháng cự quan trọng (DXY 100.25–100.50, EUR/USD chạm đáy tháng 11 tại 1.1469), khiến dữ liệu lần này càng có khả năng tác động mạnh lên thị trường nếu kết quả gây thất vọng.

Tin tức & quan điểm

Chính phủ Trung Quốc đang cân nhắc các biện pháp bổ sung nhằm giải cứu lĩnh vực nhà ở đang suy yếu, Bloomberg đưa tin. Các lựa chọn bao gồm trợ cấp thế chấp cho người mua nhà mới nhưng lần đầu, tăng hoàn thuế thu nhập cho người vay thế chấp và giảm chi phí giao dịch bất động sản. Suy thoái bất động sản đã kéo dài bốn năm và ít dấu hiệu cải thiện. Sau khi dường như tạo đáy trong năm 2024, tình hình lại xấu đi từ quý 2. Tăng trưởng đầu tư Y/Y (-14.7%) đang tiến gần mức đáy của năm 2020 (-16.3%), vốn là mức thấp nhất mọi thời đại. Với gánh nặng nợ hộ gia đình lớn, khó khăn của thị trường nhà ở càng đè nặng lên tâm lý và tiêu dùng, đặt câu hỏi liệu kích thích vay mượn thêm có thật sự đem lại hiệu quả.

Tại châu Âu, ngân sách Pháp năm 2026 có nguy cơ bị bác bỏ khi quốc hội bỏ phiếu vào Chủ nhật. Thủ tướng Lecornu – khác với người tiền nhiệm – tuyên bố sẽ không vượt quyền quốc hội để thông qua ngân sách, nhấn mạnh sự cần thiết của đồng thuận lập pháp. Tuy vậy, điều này dẫn đến hàng nghìn sửa đổi khiến bản dự thảo bị biến dạng đến mức các nhà hoạch định chính sách thừa nhận họ không còn nhận ra cấu trúc ban đầu. Nếu dự thảo bị bác bỏ, chính phủ sẽ đối mặt thời gian eo hẹp để đạt đồng thuận. Dù Pháp có thể tạm áp dụng mức chi tiêu năm 2025 cho năm 2026, điều đó sẽ cản trở tham vọng thu hẹp thâm hụt ngân sách vốn đang ở mức rất lớn.