KBC Bank: EUR bị đe dọa khi thời hạn để thành lập chính phủ tạm quyền Pháp đến gần

Diễn biến thị trường

EUR đang trong tình thế nhạy cảm khi thời hạn tối nay để Thủ tướng tạm quyền Pháp Lecornu báo cáo với Tổng thống Macron về hướng đi khả thi nhằm thành lập chính phủ đang đến gần. Sự lạc quan mong manh hôm thứ Hai về khả năng tháo gỡ bế tắc chính trị đã nhường chỗ cho thực tế phức tạp rằng tình hình hiện tại gần như đã rơi vào ngõ cụt. Đảng Xã hội và đảng Cộng hòa đều loại trừ khả năng liên minh, trong khi phe cực hữu RN nhận thấy cơ hội giành thắng lợi trong bầu cử và phản đối mọi hình thức liên kết với phe cánh tả. Ngay cả đồng minh thân cận của Macron, ông Edouard Philippe, cũng gợi ý rằng Tổng thống nên đánh đổi vị trí của mình thông qua một cuộc bầu cử tổng thống bất thường (vốn được dự kiến vào năm 2027) để có thể thành lập chính phủ tạm quyền thông qua ngân sách năm tới.

Macron hôm thứ Hai khẳng định ông sẽ chịu trách nhiệm nếu Lecornu không thể tìm ra lối thoát cho tình trạng rối ren hiện nay. Điều đó có thể đồng nghĩa với việc kêu gọi bầu cử lập pháp sớm, gồm hai vòng bỏ phiếu trong nửa đầu tháng 11 (20–40 ngày sau khi tuyên bố bầu cử). Giai đoạn bất ổn kéo dài này có nguy cơ gây áp lực lên tài sản của Pháp và đồng tiền chung. Chênh lệch OAT/swap 10 năm của Pháp đã tiến sát mức đỉnh từ đầu năm (YtD) ngay dưới 90 bps trong hai phiên liên tiếp. Đồng euro đã kiểm tra và sáng nay đánh mất ngưỡng hỗ trợ ở rìa dưới kênh xu hướng tăng quanh 1.1645. Cặp EUR/USD hiện giao dịch ở mức 1.1615 và có thể trượt nhanh về đáy đầu tháng 8 tại 1.1392.

Phía USD không đóng vai trò lớn trong diễn biến này, khi chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa khiến việc công bố dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn, trong khi thị trường tiền tệ vẫn duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất Fed, mỗi lần 25 bps, vào tháng 10 và tháng 12. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 sẽ được công bố tối nay, dự kiến phản ánh các quan điểm đa chiều tương tự như trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế và các bài phát biểu của các thành viên Fed gần đây. Bộ Tài chính Mỹ vẫn tiếp tục kế hoạch tái cấp vốn giữa tháng với phiên đấu giá trái phiếu 10 năm trị giá 39 tỷ USD, theo sau là trái phiếu 30 năm vào ngày mai. Cuộc khủng hoảng chính trị và ngân sách của Pháp đang khiến thị trường trái phiếu một lần nữa tập trung vào vấn đề tài chính công. Cặp EUR/GBP (0.8676) cũng giảm trượt từ vùng đỉnh của kênh sideways hình thành từ đầu tháng 7 (0.8750) xuống gần ngưỡng dưới (0.86). Bài phát biểu của nhà kinh tế trưởng Ngân hàng Anh Pill hôm nay đáng chú ý, khi kết quả cuộc họp BoE tháng 11 có thể trở nên khó đoán hơn so với mức xác suất cắt giảm lãi suất dưới 10% mà thị trường đang định giá.

Tin tức & quan điểm

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã gây bất ngờ khi hạ lãi suất chính sách 50 bps — mức mạnh hơn nhiều so với dự báo phổ biến là 25 bps. RBNZ nhận định lạm phát giá tiêu dùng hàng năm hiện ở gần mức đỉnh trong dải mục tiêu 1%–3% của Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Tuy nhiên, với dư địa trong nền kinh tế, lạm phát được dự báo sẽ quay về mức giữa khoảng 2% vào nửa đầu năm 2026. Hoạt động kinh tế trong nửa đầu năm 2025 được dự đoán vẫn yếu, một phần do hạn chế nguồn cung hàng hóa và dịch vụ trong nước, cùng tác động của bất ổn kinh tế toàn cầu. Tiêu dùng hộ gia đình đang dần phục hồi nhờ lãi suất thấp hơn, trong khi giá hàng hóa cao tiếp tục hỗ trợ khu vực nông nghiệp.

RBNZ cho rằng dù rủi ro lạm phát hai chiều vẫn tồn tại, rủi ro giảm của tăng trưởng và lạm phát trung hạn là lý do chính cho quyết định mạnh tay 50 bps lần này. Ủy ban cũng để ngỏ khả năng cắt giảm thêm nếu cần thiết. Lợi suất trái phiếu chính phủ New Zealand kỳ hạn 2 năm giảm 7 bps sáng nay, xuống còn 2.64%. Đồng kiwi mất khoảng 1% giá trị, với cặp USD/NZD 0.574 hiện ở mức yếu nhất kể từ tháng 4.

Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Fitch, trong đánh giá đầu tiên sau cuộc bầu cử tại Cộng hòa Séc tuần này, cho biết các thiết chế thể chế vững mạnh sẽ hạn chế khả năng chính phủ mới thực hiện các thay đổi chính sách cực đoan trong ngắn hạn. Fitch dự báo chính phủ tiếp theo do đảng ANO dẫn đầu sẽ tiếp tục duy trì chính sách tài khóa tương đối thận trọng. Tuy nhiên, lãnh đạo đảng ANO, ông Andrej Babis, cho biết chính phủ mới có thể cần tăng thâm hụt ngân sách năm tới thêm 60 tỷ CZK để tài trợ cho các ưu tiên chi tiêu mới, bao gồm đầu tư cơ sở hạ tầng. Mức chi bổ sung này sẽ khiến dự thảo thâm hụt ngân sách năm 2026 (hiện ở mức 286 tỷ CZK) tăng cao hơn, vốn đã lớn hơn năm nay do chi tiêu quốc phòng gia tăng.