KBC Bank: Tâm điểm hướng về Biên bản ECB và loạt phát biểu từ các quan chức Fed

Diễn biến thị trường

Thủ tướng tạm quyền Pháp Sebastien Lecornu đã báo cáo với Tổng thống Macron rằng vẫn còn khả năng đạt được thỏa hiệp trong Quốc hội. Tuy nhiên, ông cảnh báo con đường phía trước sẽ đầy khó khăn và lập tức đưa ra một số điều kiện tiên quyết. Cụ thể, Thủ tướng mới không được có tham vọng tranh cử Tổng thống vào năm 2027, và việc đình chỉ cải cách hưu trí mang dấu ấn của Macron (nâng tuổi nghỉ hưu tối thiểu từ 62 lên 64 kể từ năm 2023) cần được xem xét lại. Lecornu cho rằng khoảng 210 nghị sĩ hoặc hơn đang tìm kiếm một “nền tảng ổn định” để thông qua ngân sách năm tới trong Quốc hội 577 ghế. Tuy nhiên, đây chủ yếu là các nghị sĩ của chính phủ thiểu số, nghĩa là họ vẫn cần sự ủng hộ từ phe đối lập. Hai khối đối lập lớn nhất – cực hữu (RN) và cực tả (LFI) – vẫn thúc đẩy bầu cử lập pháp mới nhằm tận dụng đà ủng hộ trong các cuộc thăm dò, với tổng cộng 198 ghế. Sự thiếu tin tưởng giữa các đảng xã hội và cộng hòa loại bỏ khả năng hình thành liên minh trung lập có đa số. Tổng thống Macron dự kiến sẽ công bố Thủ tướng mới vào thứ Sáu – có thể là một nhân vật kỹ trị – với nhiệm vụ duy nhất là thông qua ngân sách trước cuối năm, qua đó tránh một cuộc bầu cử sớm. Tuy nhiên, nguy cơ chính phủ mới đối mặt với các kiến nghị bất tín nhiệm và sụp đổ nhanh chóng vẫn rất cao.

Con đường hẹp và mong manh này phần nào lý giải phản ứng yếu ớt của đồng EUR trước tin “tích cực” rằng vẫn còn cơ hội cho một giải pháp chính trị. EUR/USD đóng cửa ở mức 1.1628 so với 1.1657 mở cửa. Chỉ số CAC 40 của Pháp (+1%) thể hiện tốt hơn một chút so với các chỉ số châu Âu khác (0.6%-1%), trong khi chênh lệch lợi suất OAT/swap kỳ hạn 10 năm thu hẹp 2 bps.

Tại Mỹ, Bộ Tài chính đã phát hành 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm như một phần của chương trình tái cấp vốn giữa tháng. Đấu giá kết thúc ở mức lợi suất cao hơn so với lợi suất khi-issued (WI) trước đó, trong khi tỷ lệ đấu thầu giảm từ 2.65 xuống 2.48, báo hiệu nhu cầu yếu hơn. Diễn biến này mở ra triển vọng cho một phiên đấu giá đầy thách thức với trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 22 tỷ USD vào tối nay.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 xác nhận sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ Fed. Một số thành viên ban đầu ủng hộ giữ nguyên lãi suất, nhưng sau đó nhất trí với quyết định cắt giảm 25 bps. Phần lớn các thành viên nhấn mạnh rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, dù quan điểm chung là có cơ sở cho việc nới lỏng chính sách hơn trong năm nay. Thị trường tiền tệ hiện gần như đã chiết khấu hoàn toàn hai đợt cắt giảm 25 bps liên tiếp vào tháng 10 (95%) và tháng 12 (80%). Đấu giá khiến phần cuối dài của đường cong lợi suất Mỹ kém hiệu quả nhẹ trong ngày, trong khi tác động từ biên bản FOMC nhanh chóng được thị trường hấp thụ.

Hôm nay, lịch kinh tế tập trung vào biên bản ECB và loạt phát biểu từ các quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Powell, tại hội nghị ngân hàng cộng đồng. Tuy nhiên, các bài phát biểu này nhiều khả năng sẽ không đề cập đến chính sách tiền tệ. Bên cạnh đó, việc Israel và Hamas đạt được giai đoạn đầu tiên trong kế hoạch hòa bình do Mỹ bảo trợ tiếp tục nhận được sự chú ý và hỗ trợ tâm lý rủi ro trên thị trường sáng nay.

Tin tức & quan điểm

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) bất ngờ cắt giảm lãi suất chính sách thêm 25 bps xuống còn 4.50%. Dù thông cáo sau cuộc họp không có nhiều thay đổi so với trước, NBP ghi nhận lạm phát CPI hàng năm duy trì ở mức 2.9% trong tháng 9. Ngân hàng dự báo lạm phát cốt lõi (không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng) – ở mức 0.2% theo tháng và 3.2% theo năm trong tháng 8 – sẽ tiếp tục ổn định quanh mức đó, trong bối cảnh giá dịch vụ vẫn cao. Dù tăng trưởng tiền lương hàng năm trong quý II/2025 chỉ giảm nhẹ, dữ liệu doanh nghiệp cho thấy xu hướng hạ nhiệt dần. NBP cho rằng triển vọng lạm phát được cải thiện trong ngắn hạn là cơ sở hợp lý cho việc điều chỉnh lãi suất. Dù không nêu rõ trong tuyên bố, cải thiện này có thể phần nào đến từ việc chính phủ gia hạn trần giá năng lượng đến quý IV. Thị trường phản ứng khá thờ ơ: lợi suất swap 2 năm của Ba Lan giảm 4 bps, trong khi đồng zloty hầu như không đổi (EUR/PLN quanh 4.25), cho thấy giới đầu tư xem động thái này chủ yếu là vấn đề thời điểm, chứ không làm thay đổi kỳ vọng về lộ trình chính sách dài hạn của NBP.

Trung Quốc công bố các biện pháp kiểm soát nghiêm ngặt hơn đối với xuất khẩu đất hiếm và công nghệ liên quan, nhằm tăng quyền giám sát đối với các sản phẩm và công nghệ rời khỏi nước này. Theo quy định mới, các công ty nước ngoài phải được Bộ Thương mại Trung Quốc phê duyệt trước khi xuất khẩu sản phẩm có chứa dù chỉ một phần nhỏ đất hiếm. Ngoài ra, việc chuyển giao công nghệ khai thác và tái chế đất hiếm ra nước ngoài cũng sẽ bị cấm trừ khi được phép đặc biệt. Một số loại đất hiếm sử dụng trong sản xuất chip sẽ được xem xét riêng từng trường hợp. Giới chức Trung Quốc cho biết các biện pháp này nhằm bảo vệ an ninh quốc gia và ngăn ngừa việc lạm dụng vật liệu đất hiếm trong lĩnh vực quân sự và các ngành nhạy cảm khác.