KBC Bank: Thị trường châu Á bắt đầu tuần mới tích cực với Nhật Bản dẫn đầu

Diễn biến thị trường

Tuần trước, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc cùng với rủi ro liên quan đến các ngân hàng khu vực của Mỹ (liên quan đến gian lận) đã làm suy yếu tâm lý rủi ro. Tại châu Âu, căng thẳng tín dụng tạm thời giảm sau khi Thủ tướng Pháp Lecornu vượt qua hai cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm vào thứ Năm, cho phép ông tiếp tục triển khai ngân sách năm 2026. Tuy nhiên, cơ quan xếp hạng S&P vào thứ Sáu đã hạ xếp hạng Pháp từ AA, cho thấy các vấn đề bền vững nợ vẫn còn hiện hữu.

Nhiều yếu tố bất ổn này đã hỗ trợ mạnh cho trái phiếu gần đây, với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm tạm thời dưới các mức hỗ trợ quan trọng (2 năm 3.45%, 10 năm 4%) và thị trường cân nhắc khả năng Fed nới lỏng nhanh hơn so với hai lần giảm 25 bps dự kiến trong năm nay. Lợi suất Đức cũng nhượng bộ một số mức kỹ thuật quan trọng (2 năm 1.9%, 10 năm 2.6%), thậm chí vượt trội so với trái phiếu chính phủ Mỹ theo khung tuần. Vào thứ Sáu, kết quả khả quan từ một số ngân hàng khu vực Mỹ và bình luận trấn an từ Tổng thống Trump về thương mại Mỹ-Trung đã xoa dịu tâm lý trước cuối tuần. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ phục hồi 2 bps (30 năm) đến 4.5 bps (5 năm), trở lại trên các mức hỗ trợ, trong khi lợi suất Đức đóng cửa cao hơn 1-2 bps. Chứng khoán Mỹ kết thúc tuần tăng nhẹ 0.5%, đồng USD hồi phục một phần sau đợt bán tháo liên quan ngân hàng (DXY đóng cửa 98.43 từ 98.33). EUR/USD đảo chiều từ mức 1.17 và đóng tuần ở 1.1655.

Thị trường châu Á mở đầu tuần tích cực, với Nhật Bản dẫn đầu (Nikkei +2.9%). Đảng LDP đã đạt thỏa thuận liên minh với đảng Đổi mới Nhật Bản (Ishin), tạo cơ sở cho chính sách hỗ trợ tăng trưởng. Lợi suất ngắn hạn Nhật Bản tăng 3-4 bps (khu vực 2-10 năm), đồng yên dao động nhẹ (USD/JPY 150.65). Lịch kinh tế hôm nay khá thưa thớt, nhưng các nhà đầu tư châu Âu sẽ theo dõi sát hậu quả từ việc S&P hạ xếp hạng Pháp. Sau khi giảm vài bps tuần trước, hợp đồng tương lai cho thấy khả năng chênh lệch của Pháp tiếp tục mở rộng. Đồng euro hiện chịu ít tác động thêm (EUR/USD 1.1665). Trên thị trường lãi suất, mức thấp tuần trước đang được theo dõi như một hỗ trợ tiềm năng, trong bối cảnh mùa báo cáo lợi nhuận và tin tức thương mại Mỹ-Trung vẫn là rủi ro tiềm ẩn. Hiện tại, đồng đô la chưa có động lực rõ ràng và EUR/USD vẫn giao dịch trong phạm vi 1.155–1.19.

Tin tức & quan điểm

Cơ quan xếp hạng S&P hạ xếp hạng Pháp xuống A vào cuối tuần trước. S&P không dự kiến xem xét lại Pháp cho đến 28/11, khiến quyết định thứ Sáu trở nên đáng chú ý. Pháp hiện có xếp hạng A+ với triển vọng ổn định, cân bằng giữa nợ chính phủ tăng và đồng thuận chính trị yếu với các điểm mạnh tín dụng. S&P nhận định: “Pháp đang trải qua bất ổn chính trị nghiêm trọng nhất kể từ khi thành lập Đệ Ngũ Cộng hòa năm 1958,” và thêm rằng ngay cả khi các cuộc bầu cử tạo đa số rõ ràng, không có gì đảm bảo củng cố tài chính trung hạn hay cải cách kinh tế. Thâm hụt ngân sách dự kiến giảm nhẹ từ 5.4% xuống 5.3%, kèm cảnh báo bất ổn lớn trước bầu cử tổng thống 2027. Thủ tướng Lecornu nhấn mạnh mục tiêu giảm thâm hụt dưới 5% vào 2026. S&P dự báo nợ chính phủ tăng 121% năm 2028 so với 112% năm ngoái. Với hai trong ba cơ quan xếp hạng lớn hiện có xếp hạng A, một số quỹ đầu tư nghiêm ngặt có thể buộc bán trái phiếu OAT Pháp, khiến hợp đồng tương lai OAT sáng nay giảm giá. Moody’s (Aa3, triển vọng ổn định) dự kiến xem xét vào thứ Sáu này.

GDP Trung Quốc quý trước tăng 1.1% theo quý, tương tự mức 1% quý 2 và vượt 0.8% dự kiến. Tăng trưởng theo năm 4.8% và 5.2% từ đầu năm. Dữ liệu hàng tháng cho thấy doanh số bán lẻ giảm tốc từ 3.4% xuống 3%, trong khi sản xuất công nghiệp (xuất khẩu) tăng mạnh 6.5% từ 5.2%. Đầu tư giảm -0.5% theo năm từ đầu năm, chủ yếu do bất động sản suy yếu. Trung Quốc khẳng định vẫn trên đà đạt mục tiêu tăng trưởng 5% cho 2025. Mặc dù kết quả hơi thấp hơn kỳ vọng, thị trường tập trung vào dấu hiệu giảm căng thẳng thương mại và khởi động Hội nghị Toàn thể lần thứ tư, xây dựng kế hoạch 5 năm tiếp theo. Đồng nhân dân tệ ổn định quanh USD/CNY 7.12.