MUFG - Asia FX: Tâm điểm chuyển sang RBI giữa lúc INR suy yếu

Thị trường lao động Hoa Kỳ tiếp tục đi ngang, không có dấu hiệu tăng tuyển dụng cũng như cắt giảm nhân sự, trong khi chính quyền Trung Quốc đặt tỷ giá tham chiếu hàng ngày của CNY yếu hơn kỳ vọng nhằm làm chậm tốc độ tăng giá của đồng nhân dân tệ. Cùng lúc đó, giá kim loại công nghiệp tiếp tục tăng, có thể mang lại tín hiệu tích cực cho xuất khẩu châu Á trong nửa đầu năm 2026. Đáng chú ý, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm mạnh hơn dự kiến trong tuần lễ ngắn do kỳ nghỉ, về 191k từ mức 218k, trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục cũng giảm nhẹ xuống 1939k từ 1943k. Báo cáo riêng từ Challenger cho thấy số thông báo cắt giảm việc làm giảm trong tháng 11 sau đợt tăng mạnh của tháng 10. Các số liệu này có thể chịu ảnh hưởng mùa vụ liên quan đến kỳ nghỉ, nhưng nhìn tổng thể, chúng không được xem là trở ngại đối với khả năng Fed tiến hành cắt giảm lãi suất vào tuần tới, trong một cuộc họp có thể gây chia rẽ và khả năng xuất hiện một đợt cắt giảm mang tính hawkish từ FOMC.

Trong khi đó, PBoC đặt tỷ giá tham chiếu ngày tại 7.0733 cho USD/CNY, từ 7.0754. Mức này chênh lệch 164 pip so với ước tính trung bình trong khảo sát của Bloomberg, và là khoảng cách lớn nhất theo hướng yếu hơn so với dự báo kể từ tháng 2 năm 2022. Nhìn chung, các chuyên gia cho rằng PBoC không chủ động chống lại xu hướng tăng giá của CNY mà đang quản lý tốc độ tăng của đồng nội tệ, với một số bằng chứng Bloomberg ghi nhận cho thấy các ngân hàng quốc doanh có thể đã mua USD theo thời gian để làm chậm đà tăng của CNY theo tin tức.

Trong khu vực châu Á, trọng tâm hôm nay sẽ là cuộc họp chính sách tiền tệ của RBI, diễn ra sau giai đoạn đồng Rupee Ấn Độ suy yếu mạnh, dù tỷ giá giao ngay USD/INR đã rời mức đỉnh gần đây và đóng cửa dưới 90. MUFG cho rằng RBI nhiều khả năng sẽ tạm dừng việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp này, ngay cả khi lạm phát đang ở mức thấp và tăng trưởng GDP thực vẫn rất mạnh. Với thâm hụt tài khoản vãng lai của Ấn Độ mở rộng do nhập khẩu tăng trong bối cảnh dòng vốn vào yếu, bao gồm FDI ròng và dòng vốn danh mục, việc duy trì mức lợi suất và chênh lệch lãi suất hấp dẫn trở nên quan trọng hơn từ góc độ ngoại hối nhằm ngăn áp lực giảm giá INR trở nên một chiều. Các nhà phân tích cũng cho rằng RBI có thể công bố một số biện pháp thu hút dòng vốn, chẳng hạn các ưu đãi dành cho người Ấn Độ không cư trú, và mọi bình luận của Thống đốc RBI về INR từ góc độ ngoại hối rất có thể sẽ được thị trường theo dõi sát sao. RBI cũng nhiều khả năng nâng dự báo GDP và giảm ước tính lạm phát cho FY2025/26.

MUFG đánh giá tích cực việc giá kim loại tiếp tục tăng trong năm 20226, dù một phần có thể được thúc đẩy bởi các yếu tố nguồn cung mang tính vi mô. Trong số nhiều chỉ báo, giá kim loại thường là một trong những tín hiệu hàng đầu đáng tin cậy nhất về hoạt động công nghiệp và sản xuất tại châu Á. Với đà tăng gần đây của đồng và nhôm, điều này cho thấy hoạt động xuất khẩu của khu vực nhiều khả năng sẽ được hỗ trợ ít nhất đến nửa đầu năm 2026 nếu mối quan hệ lịch sử tiếp tục được duy trì.