KBC Bank: Thị trường đã tránh được kịch bản thuế quan tồi tệ nhất

Thị trường

Từ dữ liệu kinh tế, chính sách của Fed cho đến diễn biến thương mại và các yếu tố chuyển đổi xen kẽ, tuần này là một chuỗi căng thẳng liên tục đối với thị trường. Lịch kinh tế hôm qua khá nhẹ nhàng, chỉ bao gồm một số dữ liệu kinh tế cấp hai, khiến các biến động nhìn chung khá khiêm tốn. Lợi suất trái phiếu chính dao động không quá 2–3 bps trên toàn đường cong; cả đồng USD và EUR duy trì thế cân bằng quanh mốc 1.14. Đồng JPY là đồng tiền thể hiện kém nhất trong nhóm G10. Mãi đến sau khi thị trường đóng cửa, thông tin đáng chú ý mới được công bố: trước thời hạn ngày 1 tháng 8, Nhà Trắng đã phát hành một tài liệu thông báo hàng loạt mức thuế quan đơn phương.

Tổng thống Trump quyết định duy trì mức thuế đối ứng tối thiểu 10% trên phạm vi toàn cầu. Tuy nhiên, một số quốc gia sẽ phải đối mặt với các mức thuế cao hơn: New Zealand ở mức 15%, Đài Loan 20%, Nam Phi 30%, trong khi Thái Lan và Campuchia đều là 19%. Thụy Sĩ hứng chịu mức thuế cao nhất lên tới 39%, trong khi thuế với Canada tăng từ 25% lên 35%. Các hàng hóa thuộc khuôn khổ thỏa thuận thương mại Mỹ–Mexico–Canada (chiếm phần lớn thương mại giữa Mỹ và Canada) được miễn trừ.

Thông báo này ít nhất đã mang lại sự rõ ràng phần nào: Đã tránh được kịch bản xấu nhất và các quốc gia chưa đạt được thỏa thuận giờ có cơ hội đàm phán để giảm mức thuế. Tuy nhiên, sự bất định vẫn chưa kết thúc, khi các mức thuế theo từng ngành cụ thể vẫn đang được xem xét. Đàm phán với Trung Quốc cũng đang tiếp diễn và nhiều khả năng sẽ vượt qua hạn chót ngày 12 tháng 8. Dù vậy, phản ứng từ thị trường châu Á nhìn chung vẫn ổn định hơn dự đoán. Thị trường Hàn Quốc có phần nổi bật (xem chi tiết bên dưới), trong khi đa số các chỉ số khác chỉ giảm dưới 1%, một số thậm chí giao dịch trong vùng xanh. Hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu ghi nhận mức giảm tiếp theo sau đợt sụt giảm -1.3% hôm qua, đồng thời phản ánh diễn biến cuối phiên yếu kém tại Phố Wall. EUR giữ ưu thế nhẹ so với USD, trong khi CHF và NZD tụt lại phía sau.

Chuyển từ thương mại sang dữ liệu, báo cáo việc làm tháng 7 của Mỹ công bố hôm nay sẽ là tâm điểm theo dõi để xác định liệu lập trường dovish của Fed có tiếp tục được củng cố. Chỉ số giá PCE tháng 6, công bố hôm qua, đã hỗ trợ cho quan điểm này. Dự báo hiện tại khá khiêm tốn với mức tăng trưởng việc làm chỉ 104,000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.2% từ mức 4.1% trong tháng 6. Nếu dữ liệu thực tế vượt kỳ vọng, điều này có thể khiến thị trường giảm bớt kỳ vọng nới lỏng của Fed trong tháng 9, dù chúng tôi cho rằng khả năng cắt giảm hoàn toàn vẫn khó xảy ra. Sự yếu kém ở phần đầu lợi suất Mỹ có thể tiếp tục tạo sức ép lên USD, dù EUR/USD đang có dấu hiệu ổn định. Về mặt kỹ thuật, hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm tại vùng 1.1214/1.1184, tuy nhiên để đạt đến đó cần một bất ngờ đáng kể từ báo cáo việc làm. Mức hỗ trợ trung gian tại đỉnh năm 2023 ở 1.1276 có thể đóng vai trò là chốt chặn ngắn hạn.

Tin tức và quan điểm

Bộ trưởng Tài chính Đức, ông Klingbeil, cảnh báo rằng nước này đang đối mặt với khoảng trống ngân sách lên đến 170 tỷ EUR vào năm 2029 – điều ông gọi là một "thách thức lớn". Đức đã dỡ bỏ giới hạn nợ theo hiến pháp (giới hạn thâm hụt ngân sách ở mức 0.35% GDP), nhưng điều này chỉ áp dụng cho chi tiêu quốc phòng. Các khoản chi tiêu khác trong ngân sách liên bang vẫn phải tuân theo quy định nghiêm ngặt, buộc chính phủ phải lựa chọn giữa tăng thuế (đã bị liên minh cầm quyền loại trừ) hoặc cắt giảm chi tiêu và cải cách hệ thống phúc lợi. Một nguồn bù đắp tiềm năng là tăng trưởng kinh tế: chính phủ Đức dự báo tăng trưởng ở mức 0% trong năm nay và trung bình 1% mỗi năm trong giai đoạn 2026–2029. Nếu tăng trưởng vượt kỳ vọng, phần nào có thể giúp thu hẹp thâm hụt.

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc sáng nay giảm mạnh hơn nhiều so với các thị trường trong khu vực. Nguyên nhân đến từ kế hoạch cải cách thuế của chính phủ, bao gồm hạ ngưỡng chịu thuế lợi tức vốn từ 5 tỷ KRW xuống 1 tỷ KRW và tăng thuế giao dịch. Ngoài ra, chính phủ cũng đề xuất đảo ngược chính sách giảm thuế thu nhập doanh nghiệp của chính quyền trước – từ 25% xuống 24% – đưa thuế suất trở lại mức 25%. Các biện pháp này đã khiến các chỉ số chứng khoán chính của Hàn Quốc lao dốc gần 4%.