KBC Bank: Trái phiếu toàn cầu tạm lắng, thị trường chờ dữ liệu lao động và dịch vụ Mỹ

Diễn biến thị trường

Thị trường trái phiếu đã đi vào giai đoạn bình lặng sau đợt giảm mạnh hôm thứ Ba, khi lo ngại về tình hình tài chính công không bền vững tăng cao. Trái phiếu chính phủ Anh (gilts) từng là tâm điểm vào thời điểm đó nhưng lại vượt trội trong phiên hôm qua. Lợi suất giảm tới 9 bps ở phân khúc dài hạn nhất của đường cong. Các kỳ hạn ngắn hơn kém tích cực hơn, chịu áp lực từ lập trường mang tính hawkish của các nhà hoạch định chính sách BoE, bao gồm cả Thống đốc Bailey trong phiên điều trần trước Quốc hội Anh. Điều này về cơ bản xác nhận tốc độ nới lỏng vốn đã chậm của BoE – 25 bps mỗi quý – có khả năng sẽ chậm lại hơn nữa.

Tại Mỹ, lợi suất biến động từ -2.3 bps (kỳ hạn 2 năm) đến -6.5 bps (kỳ hạn 30 năm). Trái phiếu chính phủ Mỹ phản ứng sau báo cáo JOLTS tháng 7 không đạt kỳ vọng, ở mức 7.18 triệu so với dự báo 7.38 triệu và giảm từ 7.36 triệu sau điều chỉnh của tháng 6. Trái phiếu Đức (bunds) cũng tham gia xu hướng chung, lợi suất giảm từ 0.8 đến 5 bps, làm phẳng đường cong trong xu hướng tăng giá. Ngược lại, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng 7 bps, nhưng sáng nay JGBs nhận được lực cầu mạnh. Phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm được theo dõi chặt chẽ sáng nay đã hỗ trợ thêm.

Tác động tiêu cực đến đồng USD lẽ ra có thể mạnh hơn xét đến biến động lợi suất trái phiếu Mỹ. EUR/USD phục hồi từ đáy ngày và kết phiên quanh 1.166, tiếp tục bị kẹt trong phạm vi đi ngang hẹp. Từ tháng 8, biên độ dao động thậm chí co lại chỉ quanh 1 con số lớn, khoảng 1.16–1.17. Cùng với gilts, GBP cũng tăng một chút, khi EUR/GBP giảm từ 0.871 xuống 0.8675. Sự bình lặng cũng quay trở lại với chứng khoán, Nasdaq tăng 1% và lan tỏa sang thị trường châu Á sáng nay, ngoại trừ Trung Quốc (xem bên dưới). Đồng USD duy trì lợi thế nhẹ so với hầu hết các đồng tiền G10, trong khi thị trường chờ thêm dữ liệu kinh tế quan trọng.

Báo cáo việc làm ADP tháng 8 sẽ được công bố trước NFP ngày mai. Số việc làm mới dự kiến ở mức 68,000, giảm so với 104,000 trong tháng 7. Chỉ số ISM dịch vụ Mỹ cũng sẽ được công bố, dự báo ở mức 51, nhích nhẹ từ 50.1. Từ chỉ số ISM sản xuất công bố hôm thứ Ba và phản ứng của thị trường với JOLTS hôm qua (một chỉ số chậm), có thể thấy thị trường đang rất nhạy cảm với thành phần việc làm (dự kiến tăng nhẹ từ 46.4 lên 46.7). Bất ngờ theo hướng yếu hơn sẽ tiếp tục củng cố kỳ vọng thị trường vào 3 đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp trong các cuộc họp chính sách Fed còn lại của năm 2025, đồng thời gây áp lực lên lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm hiện ở gần vùng hỗ trợ đầu tiên tại 3.6%, với các mốc tham chiếu tiếp theo sau Ngày Giải phóng quanh 3.43%–3.5%. Trong kịch bản đó, EUR/USD có khả năng tăng cao hơn, nhưng vẫn nằm trong biên độ giao dịch hiện tại.

Tin tức và quan điểm

Các cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc được cho là chuẩn bị tung ra một loạt biện pháp nhằm làm dịu thị trường chứng khoán. Các biện pháp này bao gồm dỡ bỏ một số hạn chế bán khống và đưa ra lựa chọn để kiềm chế giao dịch mang tính đầu cơ. Chủ tịch Ủy ban Quản lý Chứng khoán Vũ Thanh cam kết củng cố đà tăng tích cực của thị trường, đồng thời khuyến khích đầu tư dài hạn và hợp lý. Giới chức tỏ ra lo ngại về tốc độ tăng nóng của thị trường chứng khoán Trung Quốc kể từ đầu tháng 8.

Với ký ức về chu kỳ bùng nổ rồi sụp đổ năm 2015, họ muốn tránh những khoản thua lỗ lớn, đặc biệt đối với nhà đầu tư cá nhân. Các cơ quan quản lý đã yêu cầu các định chế tài chính trong nước hỗ trợ mục tiêu này. Các ngân hàng được yêu cầu kiểm soát việc sử dụng vốn tín dụng trên thị trường chứng khoán hoặc hạn chế đòn bẩy của nhà đầu tư ký quỹ, trong khi các công ty môi giới phải giảm bớt các chiến dịch tiếp thị quá mạnh. Sáng nay, các chỉ số chứng khoán lớn của Trung Quốc giảm từ 1% đến 2%. Shanghai Composite đã lập đỉnh thập kỷ vào cuối tháng 8, còn CSI 300 đạt mức tốt nhất từ đầu năm 2022 trước khi bước vào nhịp điều chỉnh.

Sách Beige của Fed, bản khảo sát các doanh nghiệp địa phương và là tài liệu chuẩn bị cho cuộc họp FOMC, cho thấy hoạt động kinh tế tại hầu hết 12 khu vực gần như không thay đổi so với báo cáo trước. Trên toàn quốc, các doanh nghiệp cho biết chi tiêu tiêu dùng ổn định hoặc giảm do thu nhập không theo kịp chi phí tăng cao. Gần như tất cả các khu vực ghi nhận áp lực giá lên từ thuế quan, nhiều doanh nghiệp phản ánh thuế quan ảnh hưởng rõ rệt đến giá đầu vào. Điều này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh Chủ tịch Fed Powell đã thay đổi quan điểm tại Jackson Hole: 11 khu vực mô tả mức việc làm hầu như không thay đổi, trong khi 1 khu vực ghi nhận sụt giảm nhẹ.