MUFG - Asia FX: Các đồng tiền khu vực phản ứng không đồng đều với tín hiệu dovish của Fed

USD/JPY đã giảm xuống 147.40 trong ngày hôm qua, tiếp nối xu hướng đi xuống sau khi phục hồi 0.6% vào thứ Hai. Đợt phục hồi này dường như chỉ là một nhịp điều chỉnh tạm thời trong xu thế giảm của USD, vốn chịu áp lực từ tín hiệu chính sách ôn hòa của Fed đưa ra hôm thứ Sáu tuần trước. Thống đốc BoJ Ueda gần đây ám chỉ khả năng tăng lãi suất trong năm nay, khi cho rằng thị trường lao động thắt chặt sẽ duy trì áp lực tăng lương, và đà tăng lương đang lan tỏa từ các tập đoàn lớn sang cả doanh nghiệp vừa và nhỏ. Điều này phù hợp với khảo sát kinh doanh mới nhất, cho thấy tâm lý cải thiện tại khu vực doanh nghiệp vừa và nhỏ. Nhận định mới của Ueda có thể củng cố kỳ vọng thị trường về một đợt tăng lãi suất 25bps của BoJ trước cuối năm. Lợi suất JGB kỳ hạnđ 10 năm của Nhật Bản đã vượt 1.60%, trong khi kỳ vọng lạm phát cũng gia tăng. Với tín hiệu Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật được dự báo thu hẹp trong các tháng tới, tạo lực đỡ cho đồng JPY.

Trong khi đó, sự bất ổn xoay quanh chính sách thương mại Mỹ và tính độc lập của Fed vẫn là yếu tố kìm hãm đồng USD. Tổng thống Trump tuyên bố sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, đồng thời đe dọa áp thuế cao đối với Trung Quốc nếu Bắc Kinh hạn chế xuất khẩu đất hiếm sang Mỹ. Trung Quốc dự kiến cử Thứ trưởng Bộ Thương mại Li Chenggang sang Mỹ trong tuần này để gặp gỡ quan chức và cộng đồng doanh nghiệp, song đây dường như không phải một phần trong tiến trình đàm phán thương mại chính thức.

Tuy đồng USD yếu đi, mức cải thiện ở các đồng tiền châu Á khác chỉ hạn chế: CNH, KRW và THB đều tăng 0.4% kể từ bài phát biểu của Powell hôm thứ Sáu, trong khi SGD nhích 0.3%. Ngược lại, các đồng tiền lợi suất cao thể hiện kém tích cực hơn, với INR giảm 0.5% và PHP giảm 0.2%, trong khi IDR duy trì ổn định. Đặc biệt, Ấn Độ có thể đối mặt mức thuế bổ sung 25% từ Mỹ, đưa tổng thuế suất lên 50%. Tại Indonesia, dù việc Ngân hàng Indonesia hạ lãi suất 25bps trong tháng 8 làm giảm phần nào sức hấp dẫn của rupiah, dòng vốn ngoại ròng chảy vào trái phiếu và cổ phiếu nội địa giúp đồng tiền này giữ ổn định. Với tỷ lệ giải ngân ngân sách mới đạt dưới 40% trong nửa đầu năm, chính sách tài khóa được kỳ vọng sẽ bổ sung thêm lực hỗ trợ cho kinh tế Indonesia trong giai đoạn còn lại của năm.