MUFG - Asia FX: Cải cách thuế Hàng hóa và Dịch vụ của Ấn Độ là một tín hiệu tích cực

Trong bài phát biểu Ngày Độc lập, Thủ tướng Modi cho biết chính phủ sẽ triển khai cải cách thuế Hàng hóa và Dịch vụ (GST) nhằm hỗ trợ người tiêu dùng, đồng thời thành lập một lực lượng đặc nhiệm để đề xuất các cải cách thế hệ tiếp theo trong một khung thời gian cụ thể. Dù các chi tiết chính xác về việc cắt giảm GST chưa được công bố, truyền thông đưa tin rằng hệ thống mới có thể được đơn giản hóa thành hai mức thuế 5% và 18%, trong khi một số hàng hóa xa xỉ và mặt hàng có hại cho sức khỏe sẽ chịu mức thuế cao hơn, khoảng 40%. So với hệ thống hiện tại với nhiều tầng bậc gồm 5%, 12%, 18%, 28% và 40%, cùng một số miễn thuế cho hàng thiết yếu, đây sẽ là một bước thay đổi đáng kể. Ví dụ điển hình cho sự phức tạp của hệ thống hiện nay là bắp rang bơ không nhãn hiệu pha muối và gia vị chịu thuế 5%, bắp rang bơ đóng gói 12%, còn bắp rang bơ caramel phải chịu thuế 18% vì có thêm đường.

Do đó, chúng tôi coi cải cách GST này là một tín hiệu tích cực đối với kinh tế trong nước, với điều kiện chi tiết cuối cùng sẽ rất quan trọng. Ngoài việc hỗ trợ tiêu dùng thông qua cắt giảm thuế, việc đơn giản hóa hệ thống còn có thể giảm sự phức tạp và cải thiện hiệu quả thu ngân sách, từ đó mang lại lợi ích cho tăng trưởng dài hạn của Ấn Độ. Tác động ròng đến doanh thu và thâm hụt tài khóa sẽ còn phụ thuộc vào việc cắt giảm chi tiêu bù đắp cũng như khoản hụt thu của các bang (thuế bù đắp).

Hiện có nhiều yếu tố biến động trong triển vọng USD/INR. Để hỗ trợ khách hàng có thêm góc nhìn, chúng tôi gần đây đã công bố phân tích độ nhạy về tác động của các mức thuế quan đối với kinh tế vĩ mô và thị trường Ấn Độ. Phân tích cho thấy nếu duy trì mức thuế 50%, tăng trưởng GDP có thể giảm 1% trong dài hạn, đặc biệt ảnh hưởng đến các ngành thâm dụng lao động như dệt may. Trong kịch bản này, USD/INR hoàn toàn có thể vượt mốc 89, cùng với diễn biến kém tích cực so với các đồng tiền châu Á và G10.

Tất nhiên, không phải mọi thứ đều diễn ra đồng đều. Chúng tôi cũng nhấn mạnh trong báo cáo rằng Ấn Độ cần và có thể thực hiện nhiều cải cách trong nước quan trọng, và hy vọng áp lực từ bên ngoài do thuế quan sẽ thúc đẩy động lực cải cách cơ cấu mạnh mẽ hơn.

Cải cách GST lần này có thể là một ví dụ tiêu biểu. Nếu Ấn Độ tiếp tục đẩy mạnh thêm nhiều thay đổi, các cải cách này hoàn toàn có thể bù đắp tác động tiêu cực từ thuế quan Mỹ và về dài hạn, sẽ mang lại giá trị lớn hơn nhiều so với việc mức thuế cuối cùng được ấn định ra sao.

Trong khi đó, thế giới vẫn theo dõi sát diễn biến chiến sự Nga-Ukraine và kết quả Hội nghị Thượng đỉnh Alaska giữa Trump và Putin. Song song, Ngoại trưởng Trung Quốc Vương Nghị đã có cuộc gặp với Ngoại trưởng Ấn Độ Jaishankar, trước thềm chuyến thăm dự kiến của Thủ tướng Modi tới Trung Quốc để tham dự Hội nghị Thượng đỉnh Tổ chức Hợp tác Thượng Hải vào cuối tháng này. Trong bối cảnh quan hệ giữa Voi và Rồng, chúng ta đang thấy những tín hiệu ban đầu của sự tan băng, phần nào được thúc đẩy bởi các thay đổi về thuế quan của Mỹ.