MUFG - Asia FX: Fed giữ nguyên lãi suất, Powell phát biểu hawkish, Trump đánh thuế Ấn Độ 25%

Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 4.375% như kỳ vọng, nhưng điều khiến thị trường chú ý không nằm ở con số, mà ở giọng điệu cứng rắn mà Chủ tịch Jerome Powell thể hiện trong cuộc họp báo sau đó. Mặc dù có hai thành viên - Thống đốc Waller và Thống đốc Bowman - phản đối, đây là lần đầu tiên trong hơn 30 năm Fed ghi nhận bất đồng công khai tại một cuộc họp chính sách, điều này cũng không làm giảm đi sắc thái hawkish của thông điệp.

Phát biểu đáng chú ý nhất của Powell là câu trả lời với phóng viên Nick Timiraos từ Wall Street Journal, khi ông nói: “Bạn có thể lập luận rằng chúng tôi đang bỏ qua lạm phát hàng hóa bằng cách không tăng lãi suất.” Ông cũng không cam kết bất kỳ đợt cắt giảm nào trong tháng 9 và nhấn mạnh rằng các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế cập nhật.

Thị trường nhanh chóng phản ứng với giọng điệu này: chỉ số USD tăng 0.5%, kéo tỷ giá EUR/USD giảm từ mốc 1.15 xuống 1.143, trong khi USD/JPY tăng lên 149.31. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng tăng từ 3.86% lên 3.94%. Trong thời gian tới, tâm điểm sẽ là liệu các dữ liệu kinh tế có bắt đầu cho thấy sự suy yếu bên ngoài áp lực giá cả và ảnh hưởng từ chính sách thuế quan hay không.

Phản ứng với lập trường hawkish của Fed và đồng USD mạnh lên, các đồng tiền châu Á nhìn chung suy yếu. USD/CNH tăng lên 7.206 và USD/SGD tăng lên 1.2956.

Đồng rupee Ấn Độ là đồng tiền yếu nhất trong phiên, với tỷ giá USD/INR kỳ hạn 1 tháng (NDF) tăng gần chạm ngưỡng 88 trước khi lùi về 87.83. Nguyên nhân chính đến từ tuyên bố mới nhất của Tổng thống Trump vào tối qua, thông báo rằng Ấn Độ sẽ phải chịu mức thuế nhập khẩu 25%, đồng thời bị phạt vì mua dầu mỏ và vũ khí từ Nga. Điều này phần nào khớp với những báo cáo gần đây rằng Ấn Độ có thể phải chịu thuế suất 20–25% trong giai đoạn đàm phán tạm thời giữa hai bên.

Dưới góc độ nghiên cứu, giả định của chúng tôi trước đó là Ấn Độ và Mỹ sẽ đạt được một thỏa thuận thương mại với mức thuế dưới 20%. Vì vậy, thông tin về mức thuế 25% và các biện pháp trừng phạt chưa rõ ràng liên quan đến giao dịch năng lượng với Nga là tiêu cực so với kịch bản cơ sở mà chúng tôi xây dựng cho USD/INR. Ngoài ra, các nước cạnh tranh trực tiếp với Ấn Độ như Việt Nam lại được hưởng mức thuế thấp hơn, dẫn tới khả năng lợi thế cạnh tranh của xuất khẩu Ấn Độ sẽ bị ảnh hưởng nếu mức thuế đề xuất được duy trì.

Điều then chốt hiện tại là liệu thỏa thuận thương mại Mỹ - Ấn có bị hoãn hay bị đổ vỡ hoàn toàn. Chúng tôi cho rằng kịch bản vẫn nghiêng về khả năng đạt được thỏa thuận, vì ba lý do:

• Hai bên đã có các cuộc đàm phán thiện chí từ trước, không bắt đầu từ con số 0. Phái đoàn thương mại Mỹ dự kiến sẽ đến Ấn Độ vào tháng 8 để tiếp tục đàm phán, với kỳ vọng từ phía Ấn Độ là hoàn tất vào tháng 9 hoặc tháng 10.
• Chính phủ Ấn Độ dường như muốn đảm bảo mọi điều khoản được ghi nhận rõ ràng nhằm tránh diễn giải không thống nhất.
• Ấn Độ là thị trường đang phát triển nhanh, là cơ hội đầu tư lớn với các công ty Mỹ – đây là một đòn bẩy mà New Delhi đang nắm giữ.

Tất nhiên, vẫn còn những vấn đề chưa giải quyết, ví dụ như việc mở cửa thị trường nông nghiệp Ấn Độ và liệu Tổng thống Trump có coi thỏa thuận là “đủ tốt” từ góc nhìn của ông hay không. Hiện tại, chúng tôi dự báo USD/INR sẽ đạt mức 84.50 vào cuối tháng 12 và sẽ rà soát lại các giả định cũng như cập nhật trong báo cáo FX Monthly tới.

Liên quan đến vấn đề này, Tổng thống Trump phát biểu với báo chí tại Nhà Trắng rằng các cuộc đàm phán với Ấn Độ vẫn đang tiếp tục. “Chúng ta sẽ xem điều gì xảy ra,” ông nói. “Việc có một thỏa thuận hay áp dụng thuế nhất định với họ cũng không quá quan trọng, nhưng bạn sẽ biết kết quả vào cuối tuần này.”