MUFG - Asia FX: Khẩu vị rủi ro cải thiện khi đàm phán Mỹ - Trung tiến triển và USD suy yếu

Khẩu vị rủi ro trên thị trường được cải thiện khi chứng khoán tăng mạnh, đồng USD suy yếu và các đồng tiền châu Á được nâng đỡ phần nào. Trong khi đó, nhu cầu đối với tài sản an toàn giảm, khiến giá vàng lùi dưới mốc 4,000 USD. Động lực chính đến từ những tín hiệu tích cực xoay quanh đàm phán thương mại Mỹ - Trung cuối tuần qua, cùng với khả năng cao diễn ra cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình. Bên cạnh đó, hàng loạt thỏa thuận thương mại mới được Tổng thống Trump ký kết với một số quốc gia ASEAN cũng góp phần hỗ trợ tâm lý thị trường. Hiện giới đầu tư đang hướng sự chú ý tới cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Thủ tướng Nhật Bản mới đắc cử Sanae Takaichi, đặc biệt là bầu không khí chung của cuộc đối thoại này và bất kỳ thông tin nào liên quan đến cam kết đầu tư của Nhật Bản tại Mỹ.

Trên khắp khu vực châu Á, thị trường ngoại hối nhận được hỗ trợ từ việc CNY được neo giữ ở mức cố định mạnh hơn cùng với dữ liệu kinh tế tích cực. Cụ thể, lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc trong tháng 9 tăng 22% so với cùng kỳ và tăng 3.2% từ đầu năm đến nay, cho thấy các biện pháp chống co cụm của chính phủ có thể đang bắt đầu mang lại kết quả khi lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Một phần mức tăng này có thể đến từ hiệu ứng cơ sở thấp, song dữ liệu chi tiết cũng cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các ngành: công nghệ thông tin, ô tô và thép ghi nhận kết quả khả quan, trong khi than, rượu và các lĩnh vực xuất khẩu kém tích cực hơn. Yếu tố then chốt đối với thị trường FX châu Á là liệu tâm lý lạc quan hiện tại với tài sản Trung Quốc có thể duy trì, từ đó tạo thêm lực đỡ cho CNY. Chúng tôi nhận định USD/CNY sẽ giảm dần xuống 7.05 trong quý I/2026 và 7.00 trong quý II/2026.

Ngoài dữ liệu từ Trung Quốc, các số liệu kinh tế khác trong khu vực châu Á cũng cho thấy sức chống chịu khá tốt, bất chấp những mức thuế quan mới mà Mỹ vừa công bố. Xuất khẩu của Thái Lan trong tháng 9 tăng 19% so với cùng kỳ, trong khi GDP quý III của Hàn Quốc vượt kỳ vọng với mức tăng 1.2% theo quý sau điều chỉnh mùa vụ. Mức tăng này được thúc đẩy bởi tiêu dùng cá nhân cải thiện và, ở mức độ thấp hơn, chi tiêu công. Diễn biến này cũng phù hợp với quan điểm ít dovish hơn của Ngân hàng Hàn Quốc khi giữ nguyên lãi suất, phần nào do lo ngại về thị trường nhà ở quá nóng và biến động lớn trên đồng won.

Đối với xuất khẩu của khu vực châu Á nói chung, một số tín hiệu ban đầu cho thấy các mức thuế mới của Mỹ đã bắt đầu làm chậm hoạt động tại những nền kinh tế như Ấn Độ (với mức thuế đáp trả 50%) và Đài Loan. Tuy nhiên, về tổng thể, kim ngạch xuất khẩu tuyệt đối vẫn duy trì ổn định. Xu hướng này có thể thay đổi trong thời gian tới khi tác động từ đợt đẩy mạnh xuất khẩu trước đó kết hợp với các mức thuế mới theo ngành – bao gồm dược phẩm và chất bán dẫn – bắt đầu thể hiện rõ hơn. Dù vậy, các chỉ báo hàng đầu mà chúng tôi theo dõi về xuất khẩu châu Á, trong đó có biến động giá kim loại, cho thấy khả năng chỉ có sự chậm lại nhẹ vào cuối năm trước khi phục hồi trở lại trong nửa đầu năm 2026.